不出意外下周雅虎董事會將迎來一次爭斗。

2月2日雅虎將公布其最新的財報數(shù)據(jù)，據(jù)外媒援引知情人士的消息稱，梅耶爾計劃在財報電話會議上講述其下一步戰(zhàn)略計劃，然后評估股東的反應。

當前，雅虎仍在繼續(xù)抵制投資者提出的出售核心互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)的建議。并且已拒絕了多家公司提出的收購其核心網(wǎng)絡業(yè)務的提案。如果梅耶爾無法讓董事相信其新的振興計劃，梅耶爾也有可能會被直接趕下臺。

因為當前的雅虎前路仍然困難重重。

一、無法推出明星產(chǎn)品

1994年創(chuàng)立的雅虎，一度是用戶訪問量最多的門戶網(wǎng)站，因錯失搜索與社交大潮而逐漸衰落，業(yè)績連年下滑，頻頻換帥，仍然無法帶領雅虎走出困境，內(nèi)部士氣低落。

2012年梅耶爾開始接任雅虎首席執(zhí)行官，這位谷歌的美女總裁，曾經(jīng)負責過谷歌搜索引擎和谷歌地圖等產(chǎn)品，管理了2000名工程師，被認為是谷歌最有權(quán)力的高管之一，輝煌的履歷加上在谷歌時雷厲風行的作風，被很多投資者寄予厚望，認為梅耶爾的到來能提振股價，帶領雅虎走出困境。

上任之初，梅耶爾進行了大刀闊斧的改革，首先是圍繞人才讓雅虎步入正軌，包括提振士氣，讓員工對雅虎未來充滿信心，創(chuàng)造一個類似谷歌的工作環(huán)境：向員工免費發(fā)放高端智能機、支付流量和電話費，提供免費午餐，這些措施贏得工程師的歡迎，隨后雅虎高級人才的流失率迅速下降，梅耶爾的支持了也達到97%，甚至去餐廳吃飯都會有人站起來鼓掌。

接著圍繞用戶，通過打造優(yōu)秀產(chǎn)品，拉動用戶增長，從而使廣告主提高廣告支出，為雅虎帶來更多營收。在這一階段，梅耶爾開始聚焦移動業(yè)務，當時雅虎仍然擁有眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，圖片社區(qū)Flickr、雅虎郵箱、雅虎財經(jīng)等服務累計擁有全球7億用戶。

梅耶爾多次強調(diào)移動互聯(lián)網(wǎng)的重要性，認為推動這些優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)服務逐步轉(zhuǎn)向移動領域，是雅虎未來保持競爭力乃至重新崛起的關(guān)鍵因素。隨后雅虎將這些優(yōu)質(zhì)的應用面向智能手機和平板電腦用戶優(yōu)化，當時雅虎移動設備月度活躍用戶只有2億，這一數(shù)據(jù)在不到兩年后已經(jīng)突破4.5億。

但遺憾的是雅虎始種無法推出一款有影響力的明星產(chǎn)品，而好的產(chǎn)品對硅谷的企業(yè)又相當重要。在蘋果應用商店App?Store，雅虎排名最靠前的應用是Yahoo?Mail，該款應用的排名是第75位。在App?Store的應用排行榜中，前四位的應用有三款來自于Facebook；排名前十的應用有兩款來自于谷歌。即便是麥當勞和沃爾瑪的應用排名也比雅虎靠前。

二、收購的移動業(yè)務難以整合

雖然無法打造轟動性的產(chǎn)品，但收購未嘗不是一條好的出路，雅虎也嘗試通過收購聚集人才，向移動端轉(zhuǎn)型。為此梅耶爾開啟了買買買的模式，據(jù)不完全統(tǒng)計，截止到2014年底，雅虎已經(jīng)收購了46家公司。其中包括輕博客服務公司Tumblr、新聞綜述服務Summly、通訊管理應用Xobni以及iOS平臺的電影自動制作程序Qwiki等。

按照梅耶爾的計劃，梅耶爾將把雅虎轉(zhuǎn)型為一家“主要從事移動業(yè)務的公司”，而通過頻繁的收購雅虎有望在短時間內(nèi)尋找到足夠的相關(guān)專業(yè)人員。

按照當初的目標，雅虎應該發(fā)力移動業(yè)務，將現(xiàn)有的以及部分收購的資源進行整合。但實際情況是，梅耶爾所收購的公司大多從事不同的行業(yè)，而且收購規(guī)模通常較小。

面對如此雜亂的收購交易，部分股東甚至提出質(zhì)疑，稱“到底價值何在”。業(yè)內(nèi)人士則表示，截至目前，尚未看到梅耶爾對這些收購對象的整合戰(zhàn)略。如果寄期望于通過收購充實自身資源，雅虎的確豐富了其人才儲備。但是從股東角度而言，光燒錢而沒有實際進項的日子并不能容忍。

三、拆分阿里巴巴拆分耗費過多的精力

如果說衰落的雅虎還有什么值得投資人覬覦，無疑是雅虎持有的阿里巴巴的股份。實際上這也成了雅虎財政危機的緩沖劑和振興雅虎最大的資本。

雅虎公司曾在2005年花10億美元購買阿里巴巴40％的股權(quán)，2012年被部分回購加上去年阿里巴巴上市后的減持，現(xiàn)階段仍持有阿里巴巴大約15％的股權(quán)。

去年1月，雅虎宣布，打算免稅剝離這部分現(xiàn)有市場價值超過300億美元的資產(chǎn)，拆分為一家獨立注冊的公司Aabaco,即先把持有的阿里巴巴股份注入到Aabaco,再將要Aabaco的股份按照持股比例分配給雅虎所有的股東。雅虎的分拆計劃給了備受煎熬的雅虎股東打了一劑強心劑，如果能實現(xiàn)免稅剝離這對雅虎和阿里股東都是一筆巨大的收益。

此后有美國國稅局官員提示此項拆分可能無法獲得免稅，雅虎一時亂了陣腳，拆分阿里巴巴的計劃開始變得遲疑。

去年9月份，稅費的疑云終于塵埃落定，分拆阿里巴巴持股并未獲美國國稅局(IRS)同意免繳稅。如果繼續(xù)剝離，那么雅虎股東最終可能需支付約120億美元的稅費。以當時來看雅虎的市值將減少至200億美元左右。

巨大的交易成本，讓原本強烈要求拆分的投資人也開始轉(zhuǎn)變?yōu)楹粲跹呕⑼Ｖ狗植鸢⒗锇桶统止傻挠媱?。?015國際消費電子展上，梅耶宣布，雅虎放棄分拆所持阿里巴巴股份，讓準備了多時的拆分計劃最終黯然收場。

四、大股東的逼宮

與此同時，梅耶爾開始遭遇門口“野蠻人”即大股東的逼宮，由于無法帶領雅虎實現(xiàn)振興，股價不斷下滑，導致投資人利益無法保障，梅耶爾在雅虎的地位岌岌可危。

目前來看雅虎的市值并沒有反映雅虎的真實價值，雅虎手中握有15%的阿里巴巴持股，另持有35%的雅虎日本股權(quán)，二者相加大于雅虎的市值，除去雅虎的現(xiàn)金與短期投資等因素，意味著雅虎核心業(yè)務如在線內(nèi)容和廣告部門等不僅一文不值而且是負資產(chǎn)。實際上自梅耶爾上任以來雅虎攀升的股價也被認為是阿里巴巴和日本雅虎的推動，與雅虎核心業(yè)務關(guān)系不大。

因此釋放雅虎核心業(yè)務的價值成了投資者的迫切要求。

不過梅耶爾并不贊同投資者直接出售互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)的建議，而是考慮分拆互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，包括所持雅虎日本35%的股份，然后組成一家獨立的上市公司，以釋放雅虎核心互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的價值，而分拆計劃需要一年多的時間，這令很多投資者不滿。

顯然投資者對梅耶爾振興雅虎不再抱有希望，擔心面對谷歌和Facebook的競爭，雅虎的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務可能進一步貶值。雅虎主要股東Canyon?Capital?Advisors上周再次致信雅虎董事會，敦促雅虎盡快出售核心業(yè)務或整個公司，而不要再繼續(xù)浪費資金了。激進投資者Starboard?Value也多次呼吁雅虎直接出售核心互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。

Starboard甚至公開表示：如果雅虎董事會仍無動于衷，其公司希望在雅虎董事會獲得若干個席位，或者是提名更換所有的董事。對雅虎發(fā)起代理權(quán)爭奪戰(zhàn)。

不過，盡管面臨諸多困境，掌舵人角色受到分析師們的質(zhì)疑，但梅耶爾面對《金融時報》采訪時稱對雅虎未來依然充滿信心，表示自己并不不打算下臺。事實上雅虎董事會多名董事由梅耶爾挑選，對梅耶爾有意見的高管也紛紛離職，因此董事會對梅耶爾比較依賴，可能并不會輕易放棄梅耶爾，雅虎董事會曾在聘請她時承諾，會給予她重組公司的自由決策權(quán)和證明自己的時間。從這個方面說，投資者想逼梅耶爾下臺也并不容易。

因此振興雅虎最后可能還要依賴梅耶爾，梅耶爾的新計劃具體是什么，裁員？削減支出？聚焦重要業(yè)務？引入戰(zhàn)略投資人進行市值管理？我們不得而知。不過有一點可以肯定的是雅虎的復興之路依然漫長。

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