2025年8月14日，吉利公布了它的「期中考試」成績單，結(jié)果非常有意思，甚至有點「矛盾」。

首先，是「學(xué)霸」的一面：今年上半年， 吉利汽車賣出了將近141萬輛車，比去年同期多賣了將近一半（猛增47%） ，僅次于比亞迪（214.6萬輛）、上汽集團（205.3萬輛），市占率首次突破10%。賣了這么多車，總收入當(dāng)然也很可觀，達到了1503億元，增長了27%。

看到這里，你可能會覺得：吉利這波穩(wěn)了，肯定賺翻了！然而，反轉(zhuǎn)來了。財報顯示，上半年歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降14%，至92.9億元。

今年以來，吉利汽車股票已經(jīng)上漲了32%到19.19港幣，最新總市值為1935.25億港幣。

為什么會出現(xiàn)「增收不增利」這種矛盾情況？這背后的真相是什么？

新能源占比超過50%

要讀懂吉利的真實狀況，必須穿透財務(wù)數(shù)據(jù)的表層。

總體來看，吉利正上演一出「一半是火焰，一半是海水」的精彩大戲。

在整個汽車市場平均增速僅為13%的背景下，吉利汽車上半年實現(xiàn)了47%的驚人同比增長，總銷量突破141萬輛。這不僅是「學(xué)霸」級別的表現(xiàn)，更說明它在激烈的競爭中，擁有強大的「圈粉」能力。

其中， 新能源轉(zhuǎn)型「超車」，是吉利故事中最激動人心的部分。今年上半年，吉利的新能源汽車銷量達到了72.5萬輛，同比暴增126%，占比首次超過了50%（達到51.5%），這意味：

吉利不再是一家「燃油車為主，新能源為輔」的公司， 正式邁入了「以新能源為主導(dǎo)」的新時代 。

其中，純電動車和插電混動車銷量分別達到51.1萬輛和21.4萬輛，增速分別高達173%和61%，遠超行業(yè)平均水平。

吉利的爆款車型——銀河星愿，拿下了A0級市場冠軍｜圖片來源：吉利銀河官網(wǎng)

特別值得關(guān)注的是，吉利銀河品牌銷量達54.8萬輛，同比增長232%，成為了絕對的銷量擔(dān)當(dāng)。其中，「銀河星愿」前6個月累計銷量達到了20.5萬輛，拿下了上半年中國市場的單車銷量冠軍。

與此同時，在大家普遍認(rèn)為燃油車市場正在萎縮的時候，吉利的燃油車業(yè)務(wù)不僅沒有下滑，反而實現(xiàn)了8%的增長。根據(jù)汽車行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，燃油車整體銷量546.69萬輛，同比下降4.5%

吉利汽車的主要財務(wù)指標(biāo) | 圖片來源：財報截圖

盡管銷量喜人，但吉利的毛利率（16.4%）卻同比微降0.3個百分點，稍微落后于主流競爭對手。

最直接的原因， 就是國內(nèi)汽車市場已經(jīng)「殺紅了眼」的價格戰(zhàn) 。

5月下旬，比亞迪率先發(fā)起了大規(guī)模降價，部分車型優(yōu)惠高達5.3萬元。面對競爭，吉利別無選擇，迅速為旗下最暢銷的「銀河」系列等多款車型提供了5000至18000元不等的補貼，與比亞迪展開「貼身肉搏」。 隨后，奇瑞、零跑等眾多車企紛紛加入戰(zhàn)局，整個市場都卷入了以降價換銷量的激烈競爭中。

這場價格戰(zhàn)直接壓縮了單車售價和利潤。吉利汽車CEO桂生悅在業(yè)績會上坦言，上半年單車平均售價減少了1.4萬元，降至9.6萬元。

除了外部價格戰(zhàn)，吉利自身的產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化，也加劇了平均售價和毛利率的下滑。這像一個「硬幣的兩面」：定位主流市場的「銀河」品牌成為絕對的增長引擎，上半年銷量高達54.8萬輛，同比暴增232%。 銀河系列雖然成功搶占了市場份額，但其定價相對親民，這自然拉低了整體的平均售價和毛利率 。

另一面，作為吉利旗下的高端智能電動品牌，極氪上半年交付了9.1萬輛車。雖然銷量數(shù)字還在增長（同比增長3%），但增速與去年同期的106%相比，出現(xiàn)了斷崖式下滑。高端車型增長乏力，也使得提升整體毛利水平變得更加困難。

值得一提的是，吉利在「海外競賽」暫時落后。數(shù)據(jù)顯示，上半年吉利汽車出口總量18.4萬輛，同比下滑8%。這與中國汽車出口市場實現(xiàn)258萬臺銷量、總增長超過10%形成反差。桂生悅直言這是「140.9萬臺銷量中的最大短板」。

核心凈利潤增長102%

上面提到了吉利銷量的「高光時刻」，但很多人可能會問：既然賣得這么好，為什么利潤反而下滑了14%呢？

看一家公司的財報，千萬不要只看表面的「增」或「減」。要學(xué)會識別并剔除那些一次性的、非經(jīng)營性的項目，才能看清它最核心、最真實的「造血能力」。

仔細查看，可以看到吉利汽車最近兩年主要有兩個一次性的、與核心賣車業(yè)務(wù)無關(guān)的「特殊收入」：

• 2024年上半年，吉利做了一件大事——把自己的發(fā)動機業(yè)務(wù)，與雷諾、沙特阿美等公司合資，成立了一家新公司（Horse Powertrain）。這個操作在賬面上產(chǎn)生了一筆高達77億元的一次性收益。這筆錢不是靠賣車賺的，更像是一次性的「資產(chǎn)重組」紅包。它讓去年的利潤數(shù)字顯得特別高。
• 2025年上半年，因為一些海外市場的貨幣升值了。吉利因此獲得了一筆約26億元的凈收益（外匯匯兌收益）。這筆錢也不是靠賣車賺的，而是匯率波動帶來的「意外之財」，同樣不屬于日常經(jīng)營。

簡單說，拋開那些「干擾項」，吉利汽車的核心經(jīng)營利潤從2024年上半年的33億元，飆升到了2025年上半年的66.6億，同比增長超過102%。

所以，吉利汽車并非「增收不增利」。 在整個行業(yè)都在拼命「價格戰(zhàn)」的艱難時期，吉利依靠強大的規(guī)模效應(yīng)和成本控制，讓自己的核心賺錢能力翻了一倍 。

在吉利這份「成績單」背后，是一家主流自主品牌在時代劇變中，向新能源智能汽車企業(yè)轉(zhuǎn)型的縮影。

「一個吉利」下的「加減法」

對于下半年的發(fā)展，吉利似乎超級有信心。本來他們今年的目標(biāo)是賣出271萬輛車，這已經(jīng)是個很厲害的數(shù)字了。但最近，他們直接把目標(biāo)上調(diào)到了：

3 00萬輛 。

那么，吉利的底氣來自哪里呢？答案是：一大波又酷又能打的新車正在路上。

下半年，吉利汽車將推出極氪 9X、領(lǐng)克 10 EM - P、吉利銀河 A7 及吉利銀河 M9 等 5 款全新智能電混產(chǎn)品；此外，千里浩瀚輔助駕駛 H9 方案、雷神醇氫技術(shù)、新一代 Flyme Auto 智能座艙等多項科技也將落地應(yīng)用。

吉利的另一個爆款車型——銀河E5，上市11個月銷量超過15萬輛｜來源：吉利銀河官網(wǎng)

除了產(chǎn)品和市場端，吉利汽車正在經(jīng)歷更深層次的變革——組織架構(gòu)與戰(zhàn)略整合。

以前的吉利，像一個「聯(lián)邦」。它旗下有吉利、領(lǐng)克、極氪等好幾個品牌。它們都很優(yōu)秀，各自有自己的粉絲和市場。但這也會帶來一個問題：兄弟之間偶爾也會「內(nèi)卷」，比如研發(fā)一個新技術(shù)，可能好幾個品牌都在做，有點浪費資源。

現(xiàn)在的吉利，要變成一個「帝國」。核心思想就一個： 打破品牌之間的墻，回歸「一個吉利」 ?！笜O氪」這個品牌，是理解吉利未來戰(zhàn)略的鑰匙。2025 年 2 月，極氪、領(lǐng)克官宣合并；7月，吉利宣布擬以現(xiàn)金或換股方式，將上市僅一年多的極氪從紐交所私有化。

桂生悅在財報電話會上透露，吉利汽車將在9月5日舉行股東大會，極氪則將在9月15日舉行股東大會。如果雙方股東大會都通過（合并決議），那法律意義上兩家上市企業(yè)才算合并完成。后續(xù)具體交割工作則將在年底前完成。

通過主動的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，大膽的戰(zhàn)略整合，吉利正在重塑自己的競爭優(yōu)勢。

但汽車行業(yè)的戰(zhàn)爭遠未結(jié)束。下半年新產(chǎn)品的市場表現(xiàn)、極氪私有化的推進情況，以及全年300萬輛目標(biāo)的實現(xiàn)程度，都將成為驗證其戰(zhàn)略方向的重要指標(biāo)。

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