上周五（３月６日），百視通發(fā)布公告，宣布了三樁總額近８億元人民幣的交易，其中超過一半的金額（４億元人民幣）用于第三次投資風(fēng)行網(wǎng)。

回顧2012年以來的首次投資（3000萬美元）、2013年增資（3.07億元）和本次的4億元人民幣，折合共計(jì)約89567.3億元人民幣，持有風(fēng)行系共82.76%的股份。以第三次增資數(shù)額與占比計(jì)算，風(fēng)行網(wǎng)（風(fēng)行網(wǎng)絡(luò)+風(fēng)行在線）價(jià)值約為13.9億元人民幣，相比2012年時(shí)的8571萬美元（折合約5.4億元人民幣），價(jià)值上漲了近兩倍。

百視通官方公告中只列出了風(fēng)行各大業(yè)務(wù)線的盈虧情況，并指出，投入較大的OTT業(yè)務(wù)將由重組后上市公司統(tǒng)一規(guī)劃實(shí)施（說得直白點(diǎn)兒就是：風(fēng)行網(wǎng)沒能耐就別做OTT了，交給財(cái)大氣粗的干爹吧）。以雙方達(dá)成的協(xié)議來看：

1、本次收購?fù)瓿珊螅僖曂▽⒊钟酗L(fēng)行 82.76%的股權(quán)，剩余股權(quán)為創(chuàng)始人和員工持有。

2、本輪投資完成后，風(fēng)行的董事會(huì)由5位董事構(gòu)成，其中百視通委派4位。風(fēng)行的董事長由百視通任命。

3、競業(yè)條款：公司主要自然人股東、高層管理人員、核心技術(shù)人員簽署格式和內(nèi)容為百視通所認(rèn)可的《勞動(dòng)合同》。

4、總經(jīng)理由董事會(huì)決定聘請(qǐng), 總經(jīng)理提請(qǐng)聘任或者解聘公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人以及其他高級(jí)管理人員事項(xiàng)需經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)。

風(fēng)行網(wǎng)還有翻身的機(jī)會(huì)嗎？下一步要怎么走？至少公告里并沒有明確的答案。風(fēng)行網(wǎng)方面也表示，將在3月10日下午召開媒體溝通會(huì)。不過，鑒于2013年百視通增資控股之后，風(fēng)行方面謹(jǐn)言慎行的既往經(jīng)驗(yàn)，不妨提前聊聊這樁4億元的大買賣。

1. “自制”的藥方并不適合風(fēng)行

風(fēng)行目前的主營業(yè)務(wù)（導(dǎo)購、貼片、移動(dòng)與游戲聯(lián)運(yùn)），也是國內(nèi)視頻網(wǎng)站主流盈利模式。但這種模式下，大多數(shù)玩家仍在虧損，且在消費(fèi)者沒有形成良好的 付費(fèi)習(xí)慣之前，沒有好轉(zhuǎn)的情形。因此，用戶規(guī)模在不斷增多，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容也在不斷增加，但收入跟不上硬件和內(nèi)容投資，形成了燒錢的怪圈，而能在其中經(jīng)受煎熬 的，并不多。

大多數(shù)視頻網(wǎng)站在內(nèi)容價(jià)格亂戰(zhàn)中找到的救命稻草是：做自制內(nèi)容。目前國內(nèi)已經(jīng)形成了內(nèi)容質(zhì)量較好并已IP化納入影視大產(chǎn)業(yè)鏈的PGC玩家。但風(fēng)行網(wǎng)花大價(jià)錢做自制的動(dòng)力不足。一方面風(fēng)行背靠豐富內(nèi)容資源的百視通，可以隨時(shí)取用，另一方面，出于上市業(yè)績的考慮，百視通也未必會(huì)允許花錢做與電視臺(tái)內(nèi)容等質(zhì)量的“自制內(nèi)容”。

當(dāng)然，風(fēng)行CEO羅江春自己也說了，不看好自制的發(fā)展。

2.? 三年9億元，百視通就為買風(fēng)行團(tuán)隊(duì)的“互聯(lián)網(wǎng)思維”？

官方公告還稱：

此次增持也是為了依托風(fēng)行現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)和互聯(lián)網(wǎng)思維，為上市公司大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)和渠道，做大互聯(lián)網(wǎng)電視平臺(tái)，打造互聯(lián)網(wǎng)電視第一入口提供相關(guān)人才和技術(shù)支撐。

也正由于此，風(fēng)行的OTT業(yè)務(wù)才收歸百視通規(guī)劃。對(duì)風(fēng)行而言，這并非壞事，因?yàn)槠駷橹梗孀鉕TT硬件業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)視頻公司，不僅受到廣電總局181號(hào)文件的嚴(yán)格鉗制，且并沒有盈利的跡象。譬如2013年以來風(fēng)頭正勁的樂視OTT業(yè)務(wù)，被樂視財(cái)報(bào)列入“研發(fā)支出”。

2014年圈內(nèi)一個(gè)不大不小的事件是：三星電視與百視通就電視播控牌照使用問題上“鬧掰”之后，就轉(zhuǎn)向了芒果TV，也不知這事兒是否刺激到了百視通。總之，迷戀風(fēng)行團(tuán)隊(duì)“互聯(lián)網(wǎng)思維”的百視通，此次增資的最大目的其實(shí)是——做互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)，但官方并未說明是OTT硬件，還是以牌照為核心的綜合服務(wù)。

無論如何，這4億元的“互聯(lián)網(wǎng)思維”可真夠貴的。

3. 臺(tái)網(wǎng)聯(lián)動(dòng)有戲嗎？

風(fēng)行網(wǎng)與百視通未必是“臺(tái)網(wǎng)聯(lián)動(dòng)”概念的提出者，但絕對(duì)是最入戲的玩家。在2012年的第一次資本運(yùn)作之后，風(fēng)行就一直在強(qiáng)調(diào)“臺(tái)網(wǎng)聯(lián)動(dòng)”在整個(gè)業(yè)務(wù)的特殊重要地位。不過，幾年來的經(jīng)驗(yàn)表明， “臺(tái)網(wǎng)聯(lián)動(dòng)”的本質(zhì)，是視頻網(wǎng)站借用電視臺(tái)的黃金IP，電視臺(tái)借互聯(lián)網(wǎng)的新媒體渠道，達(dá)到“互通有無”的目的。可行且比較火爆的“臺(tái)網(wǎng)聯(lián)動(dòng)”必須要強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，而且主角雙方也未必是視頻網(wǎng)站與電視臺(tái)（如今年的央視春晚與微信合作） 。

問題就在于，與湖南衛(wèi)視等幾大衛(wèi)視相比，略內(nèi)斂的東方衛(wèi)視為主的百視通的黃金IP并不多，而風(fēng)行網(wǎng)的渠道又難以媲美一線巨頭視頻網(wǎng)站。

3. 風(fēng)行會(huì)面臨酷6式的人事動(dòng)蕩嗎？

與此次絕對(duì)控股的增資行為相對(duì)應(yīng)，百視通控制了董事會(huì)及核心人事任命。在人事和具體戰(zhàn)略方向上，風(fēng)行都已注定要聽命于百視通了。4:1的話語權(quán)比例與全資收購幾無區(qū)別。視頻網(wǎng)站的整合難度似乎超乎外人的想象，優(yōu)酷與土豆的整合導(dǎo)致土豆高層幾乎出走殆盡，愛奇藝與PPS的整合盡管順利，也有5%的裁員，酷6在入盛大之手后，CEO等高層開始了走馬燈式的輪換。因此，人事與業(yè)務(wù)的整合，也是考驗(yàn)當(dāng)事雙方的重要難題。

盡管是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但金主卻是國資背景—— 與巨人靠得太近，會(huì)有安全感，但也僅止于此 ：風(fēng)行的出路不在于自制，也不在于“臺(tái)網(wǎng)聯(lián)動(dòng)”，風(fēng)行在靠近百視通的那天起，就注定了的唯一好處是：不用像樂視那樣拼力尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，能安穩(wěn)活著，且成為后者多樣化生態(tài)的一部分。