王健林又賣樓了。

太盟 （珠海） 、高和豐德、騰訊控股、京東潘達、陽光人壽直接或通過其各自關聯方共同設立合營企業，并通過合營企業收購大連萬達商業管理集團股份有限公司直接或間接持有的48家目標公司的100%股權。國家市場監管總局5月21日發布的信息顯示，這筆交易已經被無條件批準。

這兩年，王健林沒少賣樓，年初，就又有7座萬達廣場被賣掉，但都不如這次規模大。有市場消息稱，本次交易金額將達到500億元。

收購方都是萬達的老熟人，尤其是太盟，2024年曾經出資幫助萬達度過了對賭危機。據媒體報道，此次48個標的的收購將通過專項基金平臺完成，由太盟來主導進行投資。太盟計劃注資約50億元認購基金次級份額，承擔主要風險并獲取超額收益；一些國有大行組成的銀團將提供300億元貸款授信，剩下的150億元將通過夾層融資渠道募集，目的是吸引險資、產業基金等多元主體參與。

這已是萬達自2017年以來第五次大規模出售資產。從酒店到影院，再到如今的廣場，王健林的“瘦身計劃”近乎決絕。債務雪球滾到6000億，對賭協議倒計時逼近，上市之路屢屢受挫，曾經高杠桿狂奔的商業模式，正在經歷一場刮骨療毒般的轉型。本次交易后，萬達將繼續負責項目的運營，收取管理費，實現“輕資產化”轉型。

賣樓還債

交易中的48家目標公司，分別涉及北京、廣州、成都、杭州、南京、武漢等多個一二線城市的萬達廣場項目。

雖然官方沒有透露交易的具體金額，但市場消息稱，平均每家目標公司的估值是10個“小目標”。這樣的價格對于收購方來說，的確算得上好價，畢竟去年，每座萬達廣場的估值還要15億元。

2001年，在住宅地產領域積累了一定的經驗后，萬達在長春啟動了第一個商業地產項目——長春沃爾瑪萬達。此后，一座座萬達廣場出現在各個城市中心的黃金地段。2010年后，萬達擴張的步伐加快，到2022年底，全國已經有400多座萬達廣場。

之后，由于上市計劃受阻等原因，萬達一直面臨資金緊缺的窘境。天眼查信息顯示，大連萬達今年以來新增多條股權凍結信息和被執行人信息。截至今年5月，萬達集團總負債規模已經突破6000億元，其中萬達商管2025年內到期的債務約400億元，賬面現金遠遠不夠堵住這個窟窿。截止今年5月，王健林累計被凍結股權數額達4.9億元，涉及大連萬達商管集團、大連萬達集團等核心企業。

這幾年，為了緩解資金壓力，萬達一直在出售旗下的重資產項目。

2023年5月起，萬達陸續開始出售萬達廣場。據不完全統計，2023年到2024年間，有超過30座萬達被出售。就在今年年初，又有7座萬達廣場被賣出，沒想到幾個月后，就迎來了這么大規模的甩賣。

去年1月，大連新達盟成立，由大連萬達商管及旗下大連萬裕企業管理有限公司共同持股。而珠海萬達商管，正是大連新達盟的子公司。

交易前，大連萬達直接或間接持有目標公司100%股權，單獨控制目標公司。本次交易后，太盟珠海、高和豐德、騰訊控股、京東潘達與陽光人壽將共同控制合營企業，合營企業將持有目標公司100%股權。

今年4月，萬達賣掉了旗下的酒店。同程旅行以約24.9億元的價格收購了萬達酒店管理公司100%的股權。萬達酒店管理公司，是萬達酒店發展旗下的輕資產板塊，當時萬達回應過，這次的交易資金可以幫助萬達集團去杠桿、減負債，優化資產負債結構。

同程旅行在公告中表示，看好中國酒店管理市場的增長潛力，并認為萬達酒店管理公司擁有完善的高端酒店品牌組合，在國內市場具有較大影響力且管理團隊經驗豐富，將顯著增強公司在高端酒店領域的競爭力。

此次賣掉48座萬達廣場，很可能也是為了緩解資金的壓力。

熟人接盤

接盤的陣容堪稱豪華：太盟投資集團牽頭，聯合騰訊控股、京東、陽光人壽、高和豐德等企業共同設立合營企業，通過股權收購方式獲得大連萬達持有的48家萬達廣場項目公司100%股權。接盤方們，顯然也各有各的意圖。

“牽頭大哥”太盟投資集團，由單偉建聯合高天樂和Jon-Paul Toppino共同創辦，被業內稱為“亞洲小黑石”，專注私募股權、不動產和信貸及市場類的投資，管理著超過550億美元的資產。太盟在商業地產領域經驗豐富，善于抄底受壓資產，收購過上海悅達898廣場項目、瑞安房地產旗下的上海企業天地三期、上海招商局大廈、上海招商局廣場及北京招商局大廈相關股權等。

說起來，太盟與萬達有著很深的淵源。為了上市，萬達這些年和投資者們簽訂了一系列的對賭協議，如果2023年底前沒有完成港股上市，就要以8%的年利率回購380億股權。但不巧，趕上行業調控趨緊、資本市場變化、消費低迷等多重因素，萬達四次港交所上市失敗。

如果觸發回購，萬達需要準備巨額資金。關鍵時刻，還是太盟出手。2023年12月12日，太盟投資集團、中信資本、阿布扎比投資局等簽署投資協議，后者聯合向“大連新達盟”投資約600億元，合計持股60%，大連萬達商管持股40%。

而騰訊，也是萬達的老熟人了。2018年，騰訊控股出資100億，和蘇寧、融創、京東等一起參與對萬達商業的戰略投資。這之后，騰訊和萬達在多個領域有過合作。2023年7月，騰訊控股的上海儒意影視制作有限公司，以22.62億元收購了北京萬達投資49%股權。

騰訊收購萬達廣場，最明顯的一個優勢是，未來可以將萬達廣場的線下商業場景和騰訊的數字化技術、支付體系等結合起來。

同樣，京東旗下的潘達參與收購，也是其在實體商業領域的重要布局。萬達的商業場景可以與京東的供應鏈資源、物流優勢等結合，實現“前店后倉”的運營模式。

目前，陽光人壽已經購入至少6家萬達廣場，對于陽光人壽這樣追求穩健收益的保險資金而言，商場是不錯的標的物，可實現資產保值增值。

本次交易是通過設立合營企業，再由合營企業去收購大連萬達商業集團股份有限公司的方式，直接或間接持有這48家公司的100%股權，這種方式既能整合各方資源，又可以起到分散風險的作用。

這場交易中，萬達保留了這48座廣場的運營權，從房東變成了房管，之后將繼續負責項目的運營，收取管理費，實現“輕資產化”轉型。

過去，萬達地產走的是高杠桿、快速擴張的商業地產模式。輕資產化轉型后，萬達雖然無法繼續獲得資產增值紅利，但可以將自身的品牌優勢、運營經驗和管理能力充分發揮出來，提升運營效率，降低運營成本。

這或許為商業地產行業提供了一種發展思路。近幾年，當地產市場下行，商業地產面臨資金困境的不在少數，不少企業同樣背負著債務壓力。賣出所有權，是個化解短期債務難題，進一步實現資產轉型的方式，