本文來自微信公眾號： 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) （ID：eeo-com-cn） ，作者：蔡越坤，題圖來自：AI生成

11月13日下午5點(diǎn)許，在一家加密貨幣交易公司供職的李豐，收到交易軟件的行情變化提醒。李豐急匆匆地中止了經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的采訪：“行情波動(dòng)較快，比特幣交易軟件一直在提醒。我需要花時(shí)間去關(guān)注行情變動(dòng)，及時(shí)調(diào)整持倉。”

當(dāng)日，比特幣價(jià)格突破92000美元，創(chuàng)出歷史新高。

李豐加入加密貨幣行業(yè)交易已經(jīng)超過5年，一直擔(dān)任交易員。目前他管理著一只基金，專門投資加密貨幣。該基金對比特幣的投資累計(jì)超過100萬美元。

比特幣劇烈波動(dòng)的行情，讓李豐這樣的交易者們?nèi)缏谋”８鶕?jù)加密衍生品數(shù)據(jù)分析平臺(tái)Coinglass的數(shù)據(jù)，11月份以來，比特幣每日都有近20萬人爆倉，爆倉總金額達(dá)到5億美元左右。

北京地區(qū)的個(gè)人投資者朱偉稱 比特幣玩家為“一群賭徒”，他覺得投資比特幣如同在刀尖上舔血。

9月份以來，比特幣價(jià)格暴漲，2個(gè)多月內(nèi)從58000美元漲至90000美元，漲幅超過50%。2024年年內(nèi)，比特幣的價(jià)格累計(jì)漲幅已經(jīng)超過100%。從投資收益角度看，黃金、原油等全球主流另類投資品種的同期漲幅均遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于比特幣。其中，表現(xiàn)最好的黃金年內(nèi)漲幅為24%。

截至11月15日上午12點(diǎn)，比特幣價(jià)格跌破90000美元，位于88000美元附近。全球主流資產(chǎn)市值排行網(wǎng)Companies Market Cap數(shù)據(jù)顯示，在全球前十大資產(chǎn)排名中，黃金市值第一，達(dá)到17.20萬億美元，比特幣總市值為1.75萬億美元 （約合12.67萬億元人民幣） ， 超過白銀，成為全球第八大資產(chǎn)。

2008年比特幣誕生，2009年初比特幣開始被投資者認(rèn)識(shí)和交易。從最初的每枚幾美分，到如今動(dòng)輒數(shù)萬美元，比特幣的價(jià)格猶如坐上火箭般瘋狂飆升，令投資者瞠目結(jié)舌。

有人認(rèn)為，比特幣是“數(shù)字黃金”，有可觀的上漲空間。也有人認(rèn)為，比特幣是有史以來最大的金融泡沫，遠(yuǎn)超荷蘭郁金香泡沫。在17世紀(jì)30年代初期，荷蘭的一朵郁金香花根售價(jià)最高達(dá)6700荷蘭盾，可以買下阿姆斯特丹運(yùn)河邊的一幢豪宅。

相較其他大類資產(chǎn)，比特幣身上有著最鮮明的分歧和爭議，演繹著最為劇烈的暴漲和暴跌。 有的人因其“編織”暴富夢，亦有很多人被血洗出局。

暴漲背后

進(jìn)入9月份，比特幣開啟了此輪暴漲行情。

李豐發(fā)現(xiàn)，市場投資者主要關(guān)注的是美國大選的結(jié)果。加密貨幣被認(rèn)為是“特朗普交易”的一部分。

特朗普在競選期間曾多次表示，比特幣和加密貨幣的創(chuàng)新精神和自主性符合美國的核心價(jià)值觀。他強(qiáng)調(diào)，如果美國不率先擁抱加密貨幣，其他國家將會(huì)主導(dǎo)這個(gè)領(lǐng)域。因此，特朗普計(jì)劃以政策的形式支持加密貨幣，使美國在全球比特幣和區(qū)塊鏈技術(shù)上占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位。

自特朗普贏得美國總統(tǒng)選舉之后，比特幣就開啟了猛漲模式。

11月10日晚間，比特幣才突破8萬美元大關(guān)。僅僅用了3天，比特幣便突破9萬美元關(guān)口。北京時(shí)間11月13日深夜，比特幣價(jià)格暴漲，先后突破90000美元、91000美元、92000美元三道關(guān)口，創(chuàng)出歷史新高。

11月1日—11月14日，比特幣累計(jì)漲幅超過32%。 2024年初至今，比特幣價(jià)格飆升超過100%。

彭博經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告指出，2024年11月5日，特朗普勝選，加上新政府可能出臺(tái)有利于加密貨幣的監(jiān)管政策，導(dǎo)致比特幣價(jià)格飆升。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室 （CIO） 發(fā)表觀點(diǎn)稱，隨著市場認(rèn)為特朗普支持?jǐn)?shù)字資產(chǎn)，比特幣價(jià)格飆升至歷史新高。此次漲勢受到特朗普競選承諾的推動(dòng)，其中包括建立戰(zhàn)略性比特幣儲(chǔ)備，同時(shí)市場預(yù)期未來美國國會(huì)可能更偏向支持加密貨幣。

在富拓外匯 （FXTM） 外匯交易平臺(tái)特約分析師黃俊看來，此輪比特幣大漲行情主要有兩大因素。一是特朗普勝選引爆了看多比特幣的市場情緒，大選前特朗普曾宣布“如果他能重返白宮，他將把比特幣列為美國戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)”；另一大原因是 以貝萊德為代表的全球頂級財(cái)富管理機(jī)構(gòu)真金白銀投入數(shù)億美元買入比特幣。 此前，貝萊德CEO曾表示“比特幣在投資潛力上可與黃金媲美”。

“信心以及資本的助推，造就了本輪比特幣的大漲。”黃俊稱。

李豐發(fā)現(xiàn)，隨著越來越多的機(jī)構(gòu)投資者和上市公司開始配置比特幣，比特幣的市場需求不斷增加。

例如，博雅互動(dòng) （00434.HK） 11月12日披露，該公司已持有比特幣2641枚，總成本約美金1.43億元，平均成本每枚比特幣約美金5.4萬元；已持有以太幣1.54萬枚，總成本約美金4257.81萬元，平均成本每枚以太幣約美金2756元。

李豐認(rèn)為，機(jī)構(gòu)資金的流入，無疑為比特幣市場注入了新的活力。不過，比特幣作為一種高波動(dòng)性的資產(chǎn)， 其價(jià)格受到多種因素的影響，包括全球經(jīng)濟(jì)狀況、政策變化、市場需求等。 因此，海外投資者在進(jìn)行比特幣投資時(shí)，應(yīng)保持謹(jǐn)慎，對市場動(dòng)態(tài)保持敏感，并做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

“眾生相”

2023年5月，李豐和他的老板在海外共同成立了一個(gè)工作室，專注于投資包括比特幣在內(nèi)的加密貨幣。彼時(shí)，比特幣的價(jià)格在2萬多美元徘徊。團(tuán)隊(duì)成立之初只有四個(gè)人。他們研究交易策略和市場事件，希望能夠在波動(dòng)的市場中盈利。隨著時(shí)間的推移，他們的團(tuán)隊(duì)逐漸壯大。到了2024年3月，他們開始管理香港地區(qū)一些合規(guī)基金的資金，累計(jì)規(guī)模超過200萬美元，其中投資比特幣的資產(chǎn)大概占50%，超過100萬美元。

李豐說，從2023年5月至今，包括比特幣在內(nèi)的加密貨幣行情整體上呈現(xiàn)向上趨勢。截至目前，該基金的整體投資收益率累計(jì)為80%左右。

李豐并不敢有任何懈怠。因?yàn)? 加密貨幣的交易屬于“7×24”小時(shí)不打烊的狀態(tài)， 李豐和他的團(tuán)隊(duì)必須時(shí)刻保持警覺，準(zhǔn)備應(yīng)對市場的每一個(gè)驚濤駭浪。他們實(shí)行“三班倒”的工作模式，確保24小時(shí)有人盯盤。

與李豐這樣的團(tuán)隊(duì)參與者不同，朱偉投資比特幣屬于“單兵作戰(zhàn)”。

2018年初，朱偉還在一家著名互聯(lián)網(wǎng)公司任職。彼時(shí)，他每天背著雙肩包上班，忙碌且充實(shí)。2020年，他轉(zhuǎn)行加入服務(wù)行業(yè)，一邊炒比特幣一邊工作。近幾年，因?yàn)楸忍貛判星椴▌?dòng)太大，他幾乎沒有投入太多資金。直至2024年一季度，比特幣價(jià)格快速拉升，從40000多美元最高漲至70000美元。他加大對比特幣的投資，希望賺些“外快”。

風(fēng)險(xiǎn)與收益并存。朱偉坦言，他投資數(shù)字貨幣的經(jīng)歷是煎熬的。近期，比特幣行情波動(dòng)比較大，他購買的一些比特幣合約出現(xiàn)了爆倉的情況。“ 幣圈里‘一夜返貧’是常有的事情。 ”他說。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)發(fā)現(xiàn)，9月份以來，比特幣價(jià)格暴漲，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上關(guān)于比特幣的交流群增多，部分從未接觸過比特幣的投資客躍躍欲試。

黃俊向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，比特幣的巨幅波動(dòng)特征，以及交易中杠桿的使用，極易造成投資者暴賺暴虧。投資者往往會(huì)盲目樂觀，認(rèn)為自己是幸運(yùn)兒，特別是一些急于改變?nèi)松哪贻p人。在認(rèn)清比特幣的交易風(fēng)險(xiǎn)后再做決定，往往才是投資者的正確選擇。

爭議不斷

近些年備受爭議但格外火爆的比特幣，為什么能在15年間從零成長至萬億美元？

比特幣作為一種以區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)的虛擬加密貨幣，自2008年誕生以來因其“去中心化、匿名、流通自由”等特點(diǎn)逐漸風(fēng)靡全球，質(zhì)疑其價(jià)值的聲音也從未停止。歷史上， 比特幣歷經(jīng)數(shù)次暴漲暴跌，每次行情的巨幅波動(dòng)都牽動(dòng)著投資者的心弦。

2017年是比特幣歷史上最為輝煌的一年，其價(jià)格從年初約1000美元飆升至年末的近20000美元，漲幅超過20倍。從2017年12月開始，比特幣進(jìn)入熊市，價(jià)格一路下跌至2019年初的約3200美元，跌幅達(dá)84%。這一輪下跌與全球監(jiān)管趨嚴(yán)等因素有關(guān)。

彼時(shí)，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，比特幣的擁躉很可能對其寄予了過高期望，選擇性地忽視了它的缺點(diǎn)和局限，極度放大了遙不可及的可能。投資者們或許應(yīng)當(dāng)清醒地認(rèn)識(shí)到，比特幣是人類歷史上最為“純粹”的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，其價(jià)格的潮起潮落也許不過是一場“自由主義者的幻夢”。

2019年，區(qū)塊鏈技術(shù)得到大力發(fā)展，并獲得越來越多的政策支持，這為比特幣的行情提供了樂觀的環(huán)境， 比特幣價(jià)格再次回升至10000美元附近。之后，受新冠肺炎疫情等影響，全球金融市場受到了巨大沖擊，加密貨幣市場也未能幸免。2020年3月，比特幣再度跌落至4000美元。

2020年至2024年，比特幣價(jià)格反復(fù)震蕩。從2023年9月開始，比特幣震蕩上行。至2024年3月，比特幣價(jià)格最高突破70000美元，如今突破90000美元。

毫無疑問，比特幣十余年來逐漸成為最具爭議的資產(chǎn)。 投資者們疑惑，比特幣的資產(chǎn)屬性到底是什么？

從國外市場來看，美國證券交易委員會(huì) （SEC） 于2024年1月批準(zhǔn)了現(xiàn)貨比特幣ETF （交易型開放式指數(shù)基金） ，10月“加速批準(zhǔn)”上市多只比特幣現(xiàn)貨ETF的期權(quán)交易。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，盡管10月份SEC在批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF上市的同時(shí)表示了對比特幣的不認(rèn)可，但將這一類新興資產(chǎn)納入傳統(tǒng)金融交易的框架之內(nèi)，這一行為本身，可能會(huì)強(qiáng)化市場對私人加密貨幣資產(chǎn)的認(rèn)可，為比特幣等私人加密貨幣增信。

李豐認(rèn)為，這是一個(gè)里程碑式的事件，代表著加密資產(chǎn)類別獲得主流采用的最重要一步。在他眼里，比特幣相當(dāng)于另類資產(chǎn)或其他資產(chǎn)，甚至是金融資產(chǎn)。

“ 但它不是避險(xiǎn)資產(chǎn)，仍然屬于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。 盡管它具有抗通脹和避險(xiǎn)資產(chǎn)的屬性，但它仍然是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。”李豐稱。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室 （CIO） 表示，他們偏向于將加密資產(chǎn) 視為一種投機(jī)交易工具 ，而非投資組合中的戰(zhàn)略配置資產(chǎn)。其對加密資產(chǎn)在現(xiàn)實(shí)世界用途中取得有意義和具顛覆性的重大進(jìn)展持懷疑態(tài)度，并且認(rèn)為這一資產(chǎn)類別可能顯著加劇投資組合的波動(dòng)性。

以比特幣為例，該加密貨幣的表現(xiàn)與全球股指呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.31，年化波動(dòng)率為78.8%。這意味著 比特幣往往與市場同向波動(dòng)，但波幅明顯更大。 自2014年以來，比特幣經(jīng)歷了三次超過70%的重大回撤，平均需要三年時(shí)間才能復(fù)蘇。相比之下，CIO繼續(xù)看好全球及美國股票，并相信有利的宏觀背景或?qū)⑦M(jìn)一步利好股票。

警惕投資風(fēng)險(xiǎn)

11月12日，比特幣價(jià)格逼近90000美元時(shí)，朱偉選擇賣出50%的倉位。他認(rèn)為， 保住本金是最重要的。

作為交易員，李豐暫時(shí)沒有賣出手中的比特幣。他認(rèn)為，市場總是充滿了不確定性，如果把握不好時(shí)機(jī)，就可能面臨“賣飛”的風(fēng)險(xiǎn)。目前，市場尚未達(dá)到他預(yù)期的瘋狂程度。

對于比特幣未來的走勢，黃俊認(rèn)為，在全球市場，比特幣相關(guān)的金融工具越來越豐富，會(huì)吸引機(jī)構(gòu)投資者的資金流入比特幣。此外，隨著美國大選結(jié)束，未來比特幣相關(guān)的政策性利好趨勢有望延續(xù)，比特幣價(jià)格再上一個(gè)臺(tái)階，甚至突破10萬美元并不是一個(gè)遙不可及的數(shù)字。

但是，黃俊稱，投資者需要警惕的是，趨勢向上并不代表買入就能賺錢。2021—2022年，比特幣價(jià)格從近7萬美元下跌到1.5萬美元，跌幅近80%。比特幣價(jià)格也有很多次單日跌幅超過10%的情況，有時(shí)甚至跌幅達(dá)到20%。巨大的波幅疊加大多數(shù)比特幣投資者使用杠桿，這些風(fēng)險(xiǎn)仍然橫亙在投資者面前。

此外， 中國監(jiān)管部門關(guān)注到了其可能帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，對比特幣的態(tài)度為謹(jǐn)慎限制。

2017年9月4日，中國人民銀行等七部門共同發(fā)布的《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》強(qiáng)調(diào)：“代幣發(fā)行融資中使用的代幣或‘虛擬貨幣’不由貨幣當(dāng)局發(fā)行，不具有法償性與強(qiáng)制性等貨幣屬性，不具有與貨幣等同的法律地位，不能也不應(yīng)作為貨幣在市場上流通使用。”

2021年9月15日，中國人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》，亦明確虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位。

因此，從前述規(guī)范性文件來看，中國已明確否定比特幣的貨幣地位，將比特幣性質(zhì)認(rèn)定為不具流通屬性的“特定虛擬財(cái)產(chǎn)”。

金杜律師事務(wù)所認(rèn)為，自由隱蔽的交易模式為比特幣帶來迅速發(fā)展的同時(shí)，也使得比特幣交易的監(jiān)管難度激增。比特幣等虛擬貨幣被不法分子所利用，成為刑事案件中洗錢和避稅的工具。此外，比特幣作為一種特定的虛擬財(cái)產(chǎn)，其欠缺合法經(jīng)濟(jì)評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，難以與法定貨幣進(jìn)行兌換。基于此種特點(diǎn)，一旦司法案件中涉及對比特幣的執(zhí)行，往往難以找到合法的實(shí)施途徑。

黃俊提醒： “比特幣在國內(nèi)不是合法交易的產(chǎn)品，不受法律保護(hù)，這是國內(nèi)投資者最需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。”

（應(yīng)受訪者要求，文中李豐、朱偉為化名）

本文來自微信公眾號： 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) （ID：eeo-com-cn） ，作者：蔡越坤