本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 投中網(wǎng) （ID：China-Venture） ，作者 ：王滿華，編輯：曹瑋鈺，頭圖來(lái)自：視覺(jué)中國(guó)

分享最近印象深刻的兩件小事。

去年上半年，投資人張旭離開(kāi)所在機(jī)構(gòu)，創(chuàng)辦了一只主投新材料方向的人民幣基金。據(jù)說(shuō)，一期基金的募資只用了短短4個(gè)月。如今，張旭已經(jīng)在籌備第三期基金，80%的老LP復(fù)投。

很難想象， 這樣的步速發(fā)生在“募資難”已成既定事實(shí)的當(dāng)下。

第二件事發(fā)生在今年8月的投中年度峰會(huì) ，“新材料”頻繁被投資人提及。 我統(tǒng)計(jì)了下，“新材料”這一詞條大概出現(xiàn)170多次。在其中一場(chǎng)硬科技panel，6位嘉賓中有5位都表示正在關(guān)注新材料。

將兩個(gè)線索放在一起，我不免疑問(wèn)—— 坐了多年“冷板凳”的新材料賽道，又火了嗎？

帶著疑問(wèn)，我去咨詢了一位投資人朋友，她表示， 新材料的投資熱度從去年下半年開(kāi)始，一些細(xì)分賽道的熱門(mén)項(xiàng)目已經(jīng)被“搶破頭”。

“ 投資人們幾乎在翻著元素周期表找項(xiàng)目，特別是做電池材料的，3 0多家機(jī)構(gòu)一塊搶的情況經(jīng)常發(fā)生，企業(yè)的估值也跟著水漲船高。”

前不久，一位業(yè)內(nèi)人士在社交平臺(tái)直接喊話：“無(wú)論是半導(dǎo)體、大基建、新能源，還是近在眼前的電車，離開(kāi)了新材料就是空中樓閣。”

他斷言： “下一個(gè)風(fēng)口應(yīng)該就是新材料了。”

一、VC集體學(xué)習(xí)新材料

劉文義是近期轉(zhuǎn)型看新材料的投資人之一。

他所在的基金此前一直專注新消費(fèi)和新科技的早中期項(xiàng)目，最近一段時(shí)間，他們將注意力投向新材料。面對(duì)賽道的轉(zhuǎn)換，劉文義表示有點(diǎn)心累——需要學(xué)習(xí)的太多了。

新材料涉及的領(lǐng)域很廣，除了傳統(tǒng)的天然材料，都可泛稱為新材料。這又是一個(gè)學(xué)習(xí)門(mén)檻很高的技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域。

“為了搞懂行業(yè)，我們會(huì)在投資之前訪談很多行業(yè)專家，有科學(xué)家，也有垂直領(lǐng)域的投資人，包括教授發(fā)的paper我們也都去看了。”

劉文義表示，瘋狂學(xué)習(xí)新材料的不止他們一家。 “今年上半年，VC都在學(xué)習(xí)化學(xué)、材料科學(xué)，有的甚至直接跑去實(shí)驗(yàn)室挖博士。”

人才的流動(dòng)向來(lái)是行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，獵頭Aaron深有感觸。他向投中網(wǎng)透露，曾經(jīng) 的“生化環(huán)材”專業(yè)因?yàn)榫蜆I(yè)差、薪資低、市場(chǎng)需求小等問(wèn)題被譽(yù)為“四大天坑專業(yè)”，但是最近一切都變了，特別是在電池領(lǐng)域，由于鋰電、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能領(lǐng)域的人才供不應(yīng)求，各高校又少有對(duì)口專業(yè)，所以 與之相關(guān)的電化學(xué)、材料學(xué)專業(yè)畢業(yè)生成了人才市場(chǎng)炙手可熱的香餑餑。

“現(xiàn)在化學(xué)、材料學(xué)專業(yè)的本科生根本不愁工作，人均7～8個(gè)offer。即使開(kāi)出25萬(wàn)+的年薪，也很難招到人才。”

在這場(chǎng)“人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)”中，VC/PE也是主力軍之一。

投中網(wǎng)曾在 《獵頭5萬(wàn)挖我去VC》 一文中提到，有獵頭表示， “今年整個(gè)投資方向正在向產(chǎn)業(yè)鏈上游投，新材料的相關(guān)投資機(jī)會(huì)變多，大家都在找化學(xué)或新材料專業(yè)的人。”

某招聘網(wǎng)站上，不少投資機(jī)構(gòu)都發(fā)布了相關(guān)招聘，并對(duì)專業(yè)背景作出了明確要求。

例如，一家位于北京的知名雙幣PE正在招聘新材料方向高級(jí)投資經(jīng)理，薪資范圍在40k～65k，18薪；候選人明確要求為化工或者新材料方向研究生及以上學(xué)歷。

此外，某百?gòu)?qiáng)房企CVC近期也在招聘新材料方向的投資總經(jīng)理，待遇同樣誘人：薪資70到100w，還有投成獎(jiǎng)和carry獎(jiǎng)金。

一級(jí)市場(chǎng)投資數(shù)量的變化則更為直觀。

據(jù)企名片數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月，今年新材料賽道已披露國(guó)內(nèi)融資事件389起，融資總額約合人民幣500.83億元；另?yè)?jù)中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)新材料投資數(shù)量共204起，投資金額為434.18億元。

也就是說(shuō)， 2022年新材料賽道前7個(gè)月的融資數(shù)量已經(jīng)遠(yuǎn)超去年全年的融資總和。

再看已經(jīng)參與新材料投資的機(jī)構(gòu)，紅杉、高瓴、鼎暉、深創(chuàng)投、達(dá)晨、毅達(dá)資本、國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、北極光創(chuàng)投、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、華為、寧德時(shí)代、比亞迪……時(shí)下最活躍的VC/PE和產(chǎn)業(yè)資本幾乎都來(lái)了。

二、擺脫“冷板凳”，新材料將迎來(lái)3～5年的高增長(zhǎng)

坐了幾年冷板凳的新材料，為何引得資本紛紛布局？

首先，自然與“國(guó)產(chǎn)替代”有關(guān)。

行業(yè)一直流傳一句話：“一代材料，一代裝備，一代產(chǎn)業(yè)”。新材料作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基石，被譽(yù)為現(xiàn)代制造業(yè)的“底盤(pán)”。不過(guò)當(dāng)前，中國(guó)的新材料產(chǎn)業(yè)仍面臨先進(jìn)基礎(chǔ)材料參差不齊、關(guān)鍵戰(zhàn)略材料受制于人、前沿新材料技術(shù)有待突破等問(wèn)題。

工信部曾對(duì)全國(guó)30多家大型企業(yè)130多種關(guān)鍵基礎(chǔ)材料進(jìn)行調(diào)研，結(jié)果顯示，32%的關(guān)鍵材料在中國(guó)仍為空白，52%依賴進(jìn)口。尤其是智能終端處理器、制造及檢測(cè)設(shè)備、高端專用芯片領(lǐng)域，進(jìn)口依賴度分別達(dá)70%，95%，95%，存在巨大的國(guó)產(chǎn)化空間。

啟賦資本創(chuàng)始人傅哲寬曾在投中年會(huì)上直言：“我們國(guó)家最重要的短板是在材料，材料是所有進(jìn)步的基礎(chǔ)，無(wú)論是做精密部件和高端裝備，沒(méi)有材料的突破，人家給你軟件也做不好。”

另一方面， 半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入投資2.0時(shí)代，資本開(kāi)始將目光投向產(chǎn)業(yè)鏈的更上游。

投中網(wǎng)在 《芯片投資太內(nèi)卷，我今年沒(méi)出一次手》 一文曾描述了當(dāng)下芯片投資的現(xiàn)狀：一方面，芯片投資開(kāi)始內(nèi)卷，資本過(guò)熱造成中后期項(xiàng)目估值偏高，難以下手；另一方面，第一波“國(guó)產(chǎn)替代”的項(xiàng)目基本已至IPO，低垂的果實(shí)已經(jīng)被摘完了。

“中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)前幾年是在經(jīng)歷消化存量的過(guò)程，很多好公司可能都被投完已經(jīng)在資本化了。”豐年資本合伙人趙豐表示。

在這一語(yǔ)境下， 資本紛紛往產(chǎn)業(yè)鏈上游——新材料賽道邁進(jìn)。

海松資本是較早布局新材料的機(jī)構(gòu)之一，管理合伙人馬東軍表示：“從行業(yè)周期的特點(diǎn)來(lái)看，新材料具有一定的滯后性，制造的產(chǎn)能過(guò)剩傳導(dǎo)到材料需要幾年的時(shí)間。過(guò)去兩三年由于產(chǎn)能的緊張，無(wú)論是國(guó)外的大廠，還是中國(guó)企業(yè)的業(yè)績(jī)都超預(yù)期的向好。制造產(chǎn)能的過(guò)剩還有起碼兩三年才會(huì)到來(lái)，因此，新材料還要享受起碼三到五年的高增長(zhǎng)。”

三、“不是叫新材料就能賺到錢”

新材料賽道看似“新藍(lán)海”，但有投資人強(qiáng)調(diào)：“不是叫新材料就能賺到錢”，材料的屬性是“應(yīng)用為王”，同一種材料用在不同領(lǐng)域也經(jīng)常“隔行如隔山”，選擇細(xì)分賽道十分關(guān)鍵。

“新材料是一個(gè)含義廣泛的統(tǒng)稱，經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，大多數(shù)材料已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，上市公司也不在少數(shù)，因此適合創(chuàng)業(yè)的‘藍(lán)海’往往在細(xì)分領(lǐng)域。但很多材料的市場(chǎng)實(shí)際很小，規(guī)模只有10億元左右。從投資的角度，機(jī)構(gòu)不僅要關(guān)注技術(shù)壁壘，更要清楚企業(yè)所處的市場(chǎng)趨勢(shì)以及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的商業(yè)化能力。”長(zhǎng)期關(guān)注新材料領(lǐng)域的投資人魏俊成告訴投中網(wǎng)， “凡是做得好的企業(yè)，不僅技術(shù)壁壘足夠高，商業(yè)化能力往往也比較強(qiáng)。”

截至目前，機(jī)構(gòu)關(guān)注的細(xì)分賽道主要包括以下幾類：

• 國(guó)產(chǎn)替代。 例如半導(dǎo)體領(lǐng)域的硅片、光刻膠；

• 下游快速增長(zhǎng)的高景氣行業(yè)。 例如新能源汽車，鋰電池正極、負(fù)極、隔膜、電解液、導(dǎo)電劑、銅箔、鋁塑膜；光伏產(chǎn)業(yè)的多晶硅料、單晶/多晶硅片、金剛石線等；

• 消費(fèi)供應(yīng)鏈的上游原材料。 例如需求端景氣度較高的可降解塑料、碳捕捉材料等；

不過(guò)，即使選對(duì)了賽道，新材料投資仍是困難重重。

九鼎投資合伙人史巍就在投中年會(huì)上表示：“新材料領(lǐng)域的變革和創(chuàng)新是一件非常難的事情，九死一生都不止。可能市場(chǎng)上大部分企業(yè)會(huì)在這條艱難的路上死掉，最終有少數(shù)能撐下來(lái)、跑出來(lái)。”

一份《Nature Materials》關(guān)于新材料商業(yè)化的研究表明， 新材料技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的時(shí)間平均十年以上，遠(yuǎn)長(zhǎng)于軟件技術(shù)，商業(yè)化開(kāi)銷更是軟件技術(shù)的數(shù)倍到數(shù)十倍，遠(yuǎn)非普通風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所能承擔(dān)的。

其次，新材料企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，遠(yuǎn)離終端消費(fèi)者，很難得到市場(chǎng)的直接反饋， 這會(huì)造成 新材料市場(chǎng)高度的不確定性，投資機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)的難度極大。

張旭告訴投中網(wǎng)：“新材料投資就是冰火兩重天，早期項(xiàng)目需要的資金并不少，融資難，但如果企業(yè)能做到2000萬(wàn)凈利潤(rùn)，又是熱門(mén)賽道，就會(huì)被機(jī)構(gòu)擠破頭了。所以投資早期項(xiàng)目，需要會(huì)識(shí)別細(xì)分賽道，會(huì)挑選創(chuàng)業(yè)者、也要有服務(wù)能力，這個(gè)需要長(zhǎng)期的積累。投資中后期項(xiàng)目需要有項(xiàng)目的情報(bào)來(lái)源，要有爭(zhēng)奪項(xiàng)目的品牌，也需要較快的決策速度”。

顯然，張旭已經(jīng)嘗到了低垂果實(shí)。他告訴投中網(wǎng)，投出的10個(gè)項(xiàng)目中已經(jīng)有三個(gè)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)同比翻倍，五個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)20%以上。

“風(fēng)口來(lái)了，喝點(diǎn)湯也不錯(cuò)。但核心是你要能活在牌桌上。”

（應(yīng)受訪者要求，文中張旭、劉文義、魏俊成皆為化名）本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 投中網(wǎng) （ID：China-Venture） ，作者：王滿華，編輯：曹瑋鈺