本文來自微信公眾號： 心智觀察所 ，作者：心智觀察所，題圖來自：視覺中國

前陣子有人問我：在買一臺7兆瓦的海上風(fēng)力渦輪機(jī)時(shí)，會(huì)想到三星嗎？

我想了想：不會(huì)啊，我第一反應(yīng)還是手機(jī)、平板、電視這些。

可實(shí)際上，三星這個(gè)韓國最大財(cái)閥的業(yè)務(wù)遠(yuǎn)比你想象得雜，而且那些你幾乎沒聽過的業(yè)務(wù)，可能才是真正的利潤發(fā)動(dòng)機(jī)。幾十年來第一次，它遇到的挑戰(zhàn)是全方位的。

目前三星正被各方壓力拉扯，資源被攤得很薄，營收增長停滯，利潤空間被壓縮到不舒服。芯片業(yè)務(wù)的下滑尤其扎心——2024年第二季度半導(dǎo)體部門運(yùn)營利潤只有4000億韓元，而分析師的預(yù)期是2.73萬億韓元，這差距不是一星半點(diǎn)。

股價(jià)方面，2021年登頂后一路下滑，到了2024年大幅下跌，被老對手SK海力士的股價(jià)表現(xiàn)大大超越，而后者在AI熱潮中飆升。

問題是，這危機(jī)在廣告和發(fā)布會(huì)上看不到，三星表面光鮮，但內(nèi)部正在經(jīng)歷一場結(jié)構(gòu)性的掉隊(duì)。

要知道，三星在韓國幾乎是個(gè)平行宇宙。

你可以在三星醫(yī)院出生，在三星學(xué)校上學(xué)，住在三星造的公寓，工作也進(jìn)三星，下班回家用三星微波爐加熱三星生產(chǎn)的食品，然后看三星電視。

三星甚至在廠房附近給員工設(shè)有牙病和皮膚病診所，當(dāng)然這么做很有可能是優(yōu)化員工因?yàn)檠例X和皮膚問題而請假造成的用工成本。

它是韓國KOSPI指數(shù)中權(quán)重最大的公司，每年貢獻(xiàn)大約韓國總出口額的五分之一。這個(gè)比例放到全球，幾乎找不到第二個(gè)。韓國經(jīng)濟(jì)的健康，在很大程度上綁在了三星身上。

所以一旦它的核心業(yè)務(wù)出問題，不是一個(gè)公司糟糕的問題，而是國家級的風(fēng)險(xiǎn)。

幾十年來，電子業(yè)務(wù)一直是三星的頂梁柱，其中最穩(wěn)的搖錢樹就是DRAM （動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲器） 。

它的邏輯很簡單：想象你要喝咖啡，但不能直接對著咖啡壺干，必須倒在杯子里喝。杯子 （內(nèi)存） 的容量和速度，決定了你一次能喝多少、喝多快。

從智能手機(jī)到超級計(jì)算機(jī)，全都離不開這種內(nèi)存。三星電子的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)利潤，有一半到七成來自這里。

問題來了—— AI 。

2013年，SK海力士和AMD合作研發(fā)了一種叫“高帶寬內(nèi)存” （HBM） 的產(chǎn)品。當(dāng)時(shí)它主要面向游戲行業(yè)，是個(gè)小眾玩意兒，但半導(dǎo)體圈的規(guī)則是：你得提前幾年押寶，先做出來，等市場自己找應(yīng)用。周期動(dòng)輒三到五年，行業(yè)投入也是動(dòng)輒幾十億美元。

結(jié)果2022年底，ChatGPT橫空出世。AI模型需要的不是一點(diǎn)點(diǎn)內(nèi)存，而是海量數(shù)據(jù)吞吐，速度還得非常快。HBM正好對口，它在AI加速器 （比如英偉達(dá)的GPU） 里成了核心組件。

三星的坑在于——它當(dāng)年沒在HBM上下重注，而是繼續(xù)在大眾化DRAM市場深耕。反觀SK海力士，十年前的投資現(xiàn)在成了殺手锏，直接拿下了英偉達(dá)HBM的主要訂單。

你可能沒意識到這事有多狠：

SK海力士現(xiàn)在是英偉達(dá)的第二大半導(dǎo)體供應(yīng)商 （約占成本20%） ，僅次于臺積電；

三星的占比？1%。

2024年，SK海力士在DRAM市場份額上歷史性超過三星，結(jié)束了后者長達(dá)30年的霸主地位。

美光 （Micron） 也在快速追趕。

這一波打擊大到三星副董事長親自出來發(fā)表長篇道歉，芯片部門高層也進(jìn)行了罕見的自我批評。

那三星怎么反擊？

第一， 得重新打進(jìn)英偉達(dá)的供應(yīng)鏈。 但現(xiàn)在三星的HBM沒通過英偉達(dá)的嚴(yán)格測試標(biāo)準(zhǔn)，被直接排除在名單之外。英偉達(dá)公開說“相信三星會(huì)改好”，但現(xiàn)實(shí)就是目前不用它。

第二， 全力追趕。 三星現(xiàn)在押注下一代HBM4，聲稱定制款已經(jīng)獲得了行業(yè)興趣，但從簽單到收錢，中間還有不短的時(shí)間差。

第三， 擴(kuò)大代工業(yè)務(wù) （Foundry） 。三星不只自己設(shè)計(jì)和生產(chǎn)芯片，還幫別人代工。但這里遇到的對手是臺積電，后者控制著全球約2/3的市場份額，而三星最新季度只有8%。這導(dǎo)致它很難吸引到像蘋果、AMD、英偉達(dá)這樣的穩(wěn)定大客戶。

不過，隧道里還是有光的。2024年7月，三星宣布和特斯拉簽下165億美元的合同，為其生產(chǎn)下一代AI半導(dǎo)體。雖然攤到每年看，金額沒想象中那么爆炸，但對外界信心是個(gè)正反饋，尤其是在代工業(yè)務(wù)一度被外界視為“沉寂”的背景下。

但現(xiàn)實(shí)是，三星必須同時(shí)在兩條線上硬碰硬：

內(nèi)存上對抗SK海力士；

邏輯芯片上對抗臺積電。

臺積電在高端邏輯芯片領(lǐng)域的技術(shù)積累和客戶綁定，意味著這是一場持久戰(zhàn)。

這故事也給所有科技巨頭提了個(gè)醒：今天的領(lǐng)先不等于明天的安全。看看英特爾，2021年還是全球最大芯片制造商，現(xiàn)在已經(jīng)被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開。

三星還沒到英特爾的境地，但它必須在AI驅(qū)動(dòng)的新格局里快速翻盤，否則不僅會(huì)失去半導(dǎo)體的領(lǐng)先，還會(huì)動(dòng)搖整個(gè)韓國經(jīng)濟(jì)的底座。

這仗，不是可打可不打的，是背水一戰(zhàn)。

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