7月15日，AI算力板塊大幅上漲，國(guó)產(chǎn)算力龍頭聯(lián)想集團(tuán)大漲2.75%，收盤價(jià)站上10元，盤中最高10.20元為兩個(gè)月以來最高。消息面上，英偉達(dá)將恢復(fù)H20在中國(guó)的銷售，并推出面向中國(guó)市場(chǎng)的新GPU，為AI算力行業(yè)帶來利好。

面對(duì)AI技術(shù)升級(jí)帶來的算力需求的持續(xù)爆發(fā)，算力廠商需不斷加快產(chǎn)品迭代，以滿足市場(chǎng)對(duì)AI算力日益增長(zhǎng)的需求。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，隨著技術(shù)進(jìn)步，AI算力需求持續(xù)高漲，服務(wù)器需要采用更先進(jìn)的芯片架構(gòu)、提高內(nèi)存容量和帶寬、優(yōu)化散熱系統(tǒng)來降低功耗，這對(duì)聯(lián)想集團(tuán)等具有全球資源整合能力的廠商形成了長(zhǎng)期利好，行業(yè)將進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間的高景氣度。

AI催化算力需求

當(dāng)前，AI大模型日新月異，生成式AI技術(shù)持續(xù)突飛猛進(jìn)。例如，近日月之暗面正式發(fā)布了Kimi K2大模型并開源，總參數(shù)量達(dá)到1萬億(1T)，激活參數(shù)為32B。在SWE Bench Verified(編程)、Tau2(智能體)、 AceBench(工具調(diào)用)三項(xiàng)基準(zhǔn)測(cè)試中，這一模型取得開源模型中的SOTA成績(jī)。

模型能力持續(xù)迭代，推動(dòng) 互聯(lián)網(wǎng) 等廠商資本開支提升。OpenAI、Anthropic、 DeepSeek、Kimi等模型廠商持續(xù)迭代模型性能，發(fā)布了o3-Pro、claude 4、DeepSeek R1-0528、Kimi K2等模型更新版本，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)海內(nèi)外廠商提升資本開支。海外方面，2025Q1，亞馬遜、微軟、谷歌、Meta 資本開支持續(xù)增長(zhǎng)，主要投向AI基礎(chǔ)設(shè)施;國(guó)內(nèi)方面，字節(jié)預(yù)期 2025年資本開支達(dá)1500億元，阿里預(yù)期三年內(nèi)投入3800億元進(jìn)入云及AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)增強(qiáng)。

政策層面，政府鼓勵(lì)智算中心建設(shè)，驅(qū)動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力發(fā)展。2025年政府工作報(bào)告明確提出將持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”戰(zhàn)略。《關(guān)于促進(jìn)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出發(fā)展通算、智算、超算等多元化算力資源，支持企業(yè)參與算力全產(chǎn)業(yè)鏈 生態(tài)建設(shè)。上海、廣東、天津等地出臺(tái)相關(guān)政策，積極推動(dòng)智算中心行業(yè)的發(fā)展。

華源證券認(rèn)為，大模型持續(xù)迭代，互聯(lián)網(wǎng)等廠商資本開支增長(zhǎng)，帶動(dòng)AI算力需求增長(zhǎng)，相關(guān)環(huán)節(jié)如，AI 芯片、服務(wù)器、零組件、IDC 等環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。國(guó)信證券發(fā)布報(bào)告稱 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是需求確定性高增長(zhǎng)的 投資 主線，建議持續(xù)關(guān)注聯(lián)想集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。國(guó)信證券堅(jiān)定看好2025 年電子板塊在“宏觀政策周期、產(chǎn)業(yè)庫(kù)存周期、AI創(chuàng)新周期”三周期共振下的“估值擴(kuò)張”行情。一方面，國(guó)產(chǎn)大模型能力持續(xù)接近國(guó)際一線水平，部分指標(biāo)實(shí)現(xiàn)超越；另一方面，To C與To B兩端 商業(yè) 化探索進(jìn)入加速兌現(xiàn)期，或?qū)⒁l(fā)產(chǎn)業(yè)鏈新一輪估值重估。

隨著AI算力需求和芯片性能不斷上升，未來AI服務(wù)器將需要降溫能力更強(qiáng)、能耗更低的散熱技術(shù)。AI數(shù)據(jù)中心高功耗的特性使液冷技術(shù)低能耗、高散熱的優(yōu)勢(shì)突出。算力升級(jí)幾乎必然帶來散熱需求的全盤上升，為國(guó)內(nèi)液冷市場(chǎng)及相關(guān)供應(yīng)商帶來增長(zhǎng)空間。IDC數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)在2024年繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到23.7億美元，與2023年相比增長(zhǎng)67.0%。IDC預(yù)計(jì)，2024-2029年，中國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到46.8%，2029年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到162億美元。

開源證券發(fā)布觀點(diǎn)稱，算力相關(guān)公司業(yè)績(jī)亮眼，反映了全球AI算力的積極趨勢(shì)，看好全球AI共振。中信、申港等投研機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著大規(guī)模應(yīng)用落地，算力資源愈加重要，這無疑有助于讓服務(wù)器維持在高景氣度水平，從而助推聯(lián)想等行業(yè)龍頭公司的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

聯(lián)想的算力布局

AI需求調(diào)用量和相關(guān)收入增長(zhǎng)明顯，算力產(chǎn)業(yè)鏈有望繼續(xù)受益，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域存在巨大投資機(jī)會(huì)。聯(lián)想集團(tuán)在算力業(yè)務(wù)布局上頗具前瞻性，作為主要的市場(chǎng)參與者，利用其“計(jì)算基因”，正以領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)在AI浪潮中率先占得一席之地，其通過“混合式AI”架構(gòu)構(gòu)建的差異化競(jìng)爭(zhēng)力已進(jìn)入收獲期。據(jù)悉，“混合式 AI” 框架整合了公有大模型、企業(yè)私域大模型與個(gè)人大模型，通過 “端-邊-云-網(wǎng)-智”的協(xié)同架構(gòu)，解決了傳統(tǒng) AI 部署中隱私保護(hù)、算力成本與實(shí)時(shí)性的痛點(diǎn)。

具體來說，聯(lián)想集團(tuán)的萬全異構(gòu)智算平臺(tái)可助力客戶自動(dòng)完成AI計(jì)算并發(fā)布模型或發(fā)布推理服務(wù)。據(jù)市場(chǎng)分析，服務(wù)器是聯(lián)想集團(tuán)算力基礎(chǔ)設(shè)施布局的核心，近年來該業(yè)務(wù)通過深厚的技術(shù)積累和豐富的布局優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。通過持續(xù)創(chuàng)新，聯(lián)想推出新一代ThinkSystem V4服務(wù)器和ThinkEdge SE100入門級(jí)AI推理服務(wù)器，提供多樣化的解決方案，進(jìn)一步提升了其在AI服務(wù)器市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)前，大模型帶動(dòng)算力需求爆發(fā)，而高算力帶來高功耗，算力設(shè)施能耗問題日益突出，發(fā)展綠色算力已是行業(yè)必選項(xiàng)。聯(lián)想集團(tuán)的算力基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)勢(shì)還在于其綠色低碳的發(fā)展特征。具體來說，聯(lián)想推出的多款綠色算力產(chǎn)品，既能降低客戶運(yùn)營(yíng)成本，又能為AI訓(xùn)練和數(shù)據(jù)處理提供強(qiáng)有力的算力支持。例如，其萬全異構(gòu)智算平臺(tái)通過液冷技術(shù)與智能算力調(diào)度，為企業(yè)提供綠色高效的AI訓(xùn)練與推理能力，成為 金融 、制造等行業(yè)客戶的首選。

作為全球AI基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)器供應(yīng)商的聯(lián)想集團(tuán)，得益于其對(duì)混合 AI 基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入，憑借其在硬件架構(gòu)創(chuàng)新和軟件協(xié)同優(yōu)化方面的優(yōu)勢(shì)，算力業(yè)務(wù)在財(cái)報(bào)中所占的比重越來越大。近期發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，聯(lián)想集團(tuán)ISG營(yíng)收實(shí)現(xiàn)63%的超高速增長(zhǎng)，并連續(xù)第二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利；全年AI服務(wù)器業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，海神液冷解決方案收入同比大增68%。IDC2025年第一季度x86服務(wù)器市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想集團(tuán)憑借在混合式AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的深度布局，實(shí)現(xiàn)收入與市場(chǎng)份額的雙突破：在全球市場(chǎng)收入同比激增74.8%至41.2億美元，排名躍升至全球前三。在中國(guó)市場(chǎng)，聯(lián)想x86服務(wù)器收入同比飆升127.2%，環(huán)比增速達(dá)30.6%，也強(qiáng)勢(shì)躍居中國(guó)前三，成為一季度全球服務(wù)器市場(chǎng)的增長(zhǎng)引擎。

國(guó)海證券認(rèn)為聯(lián)想集團(tuán)基礎(chǔ)設(shè)施營(yíng)運(yùn)業(yè)績(jī)逐步改善，考慮到混合式人工智能加速落地，上調(diào)聯(lián)想集團(tuán)的盈利預(yù)測(cè)。太平洋證券發(fā)布研報(bào)稱基座模型快速迭代，性能提升、成本下降以及相關(guān)工具鏈的完善有望推動(dòng)AI應(yīng)用加速落地，AI應(yīng)用的發(fā)展也會(huì)促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，重點(diǎn)推薦聯(lián)想集團(tuán)等企業(yè)。

當(dāng)前，AI應(yīng)用的持續(xù)深入以及多模態(tài)大模型的升級(jí)將帶動(dòng)算力需求的持續(xù)增長(zhǎng)，算力產(chǎn)業(yè)鏈有望深度受益，聯(lián)想通過算力升級(jí)與生態(tài)布局承接技術(shù)紅利。這場(chǎng)變革將持續(xù)推動(dòng)人工智能商業(yè)化落地，形成增量市場(chǎng)空間，顯然這對(duì)聯(lián)想等AI領(lǐng)軍企業(yè)構(gòu)成了長(zhǎng)期利好。