" 你們認識 XX 家族辦公室嗎？我們計劃募集一只新基金，希望對接一下。"

這是最近幾個月 VC/PE 圈頻繁聽到的一句話。募資寒冬下，家族辦公室火爆起來，成為 GP 募資的重要對象之一。" 現在的募資環境，倒逼 GP 循著更有錢的家族去找資金，所以家族辦公室的概念特別火。" 北京一位 VC 機構合伙人透露。

所謂家族辦公室，通俗地說就是給富有家族打理財富。這幾年，伴隨著一大波新 經濟 公司崛起，造就了一大批財富新貴——美團王興、拼多多黃崢、字節跳動張一鳴、歡聚時代李學凌、泡泡瑪特王寧；以及造車新勢力的蔚來李斌、小鵬 汽車 何小鵬和理想汽車李想等等。動輒坐擁百億身家，他們的錢該怎么花？

不久前，前雙湖資本 CEO 張艷離職后創辦了一家聯合家族辦公室，背后第一批出資人主要來自中國新經濟代表公司的聯合創始人、資深高管等 互聯網 新貴。這一波財富新貴，正是通過家族辦公室成為創投機構的 LP，隱身于 VC/PE 圈。

新 LP 開始登場：

VC/PE 密集拜訪家族辦公室

最近幾個月，多位 GP、母基金從業者、家族財富機構管理人都向 投資 界打聽同一個話題：家族辦公室。背后的緣由是，越來越多 VC/PE 募資時將目光投向了新晉富豪。

所謂家族辦公室，最早起源于古羅馬時期，現代意義上的家族辦公室出現在 19 世紀中葉，顧名思義，就是幫助富有家族管理其財富及傳承的私人機構。現在，家族辦公室成為創投圈一個火熱的群體。

過去一年，募資難依然是盤旋在人民幣基金頭上的陰云。清科研究中心數據顯示，2020 年中國股權投資市場新募集總規模為 11971.14 億元，同比下降了 3.8%。相比于外幣基金， 人民幣基金募資難更加突 出 ，新募集金額較去年下降了 8.1%；且兩極分化更加嚴重——盡管多家頭部機構在年內完成了百億募資，但中小機構卻面臨嚴峻挑戰，近五成創投機構的募資總額低于 1 億，還有更多的小機構銷聲匿跡。

找不到錢，依然是一些人民幣基金的整體感受。 " 機構 LP 普遍沒有新的大動作。 銀行資金難以作為 LP 出資；險資遲遲不見實質性動作；政府引導基金的通道也開始收窄…… " 北京一家 VC 基金 IR 負責人介紹。

市場化母基金的境況也不容樂觀。 北京一位母基金管理合伙人坦言，" 不久前，我跟我的合伙人粗略盤算了一下，過去 10 年間我們累計投資了 150 家 GP，如果如今再讓我們從中篩選，能夠重新投的也就不超過 10 家。"

這暗合了另一家 VC 機構創始合伙人的觀點，" 目前市場化母基金大多數都生存艱難，因為中國 GP 的不穩定性太高了。" 過去幾年間，很多 VC 機構成為了 " 僵尸基金 "，殘酷的市場正在淘汰不少邊緣化的 GP，致使母基金難以拿到穩定的回報。

沒錢怎么辦？整個市場都在挖掘新的 LP 群體。而這時候，新經濟誕生了一批新貴富豪，他們以及家族辦公室開始成為 VC/PE 市場的 " 救命稻草 "。" 現在的募資環境就是這樣，倒逼 GP 循著更有錢的家族去找資金 ，所以家族辦公室的概念特別火。" 北京一家 VC 機構合伙人表示。

建信信托深刻感受到了這個 LP 群體的力量。2019 年 4 月，建信信托發起成立了一只科創基金，并開始對外募資，不到一個月的時間就募集完成。建信信托并購重組事業部總經理陳銓向投資界介紹，" 建設銀行的百余名超高凈值個人，出資 8 個億，占整個基金規模的 90%。" 他透露了一個趨勢：眼下新貴富豪有很強烈的股權投資需求，" 尤其熱衷投資 科技 創新領域，但是大多數人缺乏可信賴的投資渠道。"

新貴們的家族辦公室，正在成為 GP 們募資的重要對象。" 我了解到國內一些非常知名非常頭部的機構，現在也在思考到底怎么去介入。" 上述 IR 負責人說。

坐擁億萬身家

王興、張一鳴等新貴做起 LP

新貴富豪們，正在 LP 圈異軍突起。

新經濟家族的主力軍自新興獨角獸 / 巨頭的掌門人，大多 80 后。過去數年間，中國互聯網的排位競賽里不再只有 BAT，隨著美團、小米、字節跳動、拼多多、滴滴，以及小鵬汽車、蔚來汽車等造車新勢力的崛起，一群新貴大佬崛起，身家水漲船高。

香港某財富管理機構創始人對投資界表示，" 這兩年，國內很多新經濟公司赴港、赴美上市，造就了一大批新富豪。我們有很多新經濟客戶，他們在公司上市之前，甚至還在 C 輪、D 輪時，就已經配置了家庭投資，布局非常長遠。" 打理了那么多富豪的財產，該創始人總結，"10 個新經濟客戶里，有 9 個會布局家庭投資，這是非常典型的結構。"

其中，股權投資是新貴們十分青睞的方向之一。投資界此前曾報道，包括張一鳴、王興、何小鵬等在內的多個新經濟獨角獸 / 巨頭掌門人，都在悄悄成為 GP 背后的 " 金主爸爸 "。

張一鳴和字節跳動的 LP 版圖頗為隱秘。張一鳴與源碼資本創始合伙人曹毅私交甚篤，當初今日頭條苦苦尋找 B 輪融資時，仍在紅杉中國任職的曹毅就曾在內部會上力推，后來張一鳴成為了曹毅首期基金的出資人之一。此外，張一鳴和字節跳動還入股了活躍在硅谷的早期基金 UpHonest Capital、創投機構 XVC 以及黑蟻資本。

而王興的 LP 版圖也漸漸浮現。在源碼資本和 XVC 背后，除了張一鳴也出現了王興的身影，此外，整個美團系資本覆蓋了源碼、XVC、辰海資本、零一創投、鐘鼎資本及美團自己的龍珠資本等多家 VC，成為創投圈一股不可忽視的力量。

更不用說老牌的 馬云 家族、馬化騰家族。馬云與蔡崇信等聯合設立的家族財富基金 Blue Pool Capital 成立于 2014 年，主要打理其阿里巴巴 IPO 所帶來的數十億美元的財富。而騰訊也已經接連投資了幾十家 VC/PE，包括紅杉中國、高瓴創投、高榕資本、啟明創投、鐘鼎資本、摯信資本、順為資本、真格基金、青松基金、龍珠資本等眾多知名機構。

還有中國知名天使投資人龔虹嘉，在過去幾年間通過旗下家族辦公室平臺成為近 30 家一線機構的 LP，包括紅杉中國、IDG 資本、高瓴資本、晨興資本、經緯中國、源碼資本、GGV 紀源資本、順為資本等等。以至于現在 不少人民幣基金募資，都希望見見龔虹嘉。

現在，越來越多新經濟掌門人以 LP 身份進入 VC/PE 圈，并且更傾向于選擇曾經幫助過他們的創投機構進行合作。" 我們在一些明星基金和明星項目背后，都能看到越來越多家族辦公室或者個人財富新貴的身影。"

VC/PE 一股活水來了

剛剛，深圳鼓勵家族財富公司設立母基金

那么，GP 如何能拿到家族辦公室的錢？

目前境內外的家族辦公室投資策略大不相同。海外家族基金已經非常成熟，他們在中國進行投資并不罕見，也是國內眾多 VC/PE 機構的 LP。例如專注跨境投資的凱輝基金，背后 LP 就包括很多歐洲豪門家族基金，如開云集團、法雷奧家族、穆利耶家族、達索家族、梅里埃家族、家樂福家族等等。

而在國內，" 老經濟 " 和新經濟富豪家族的投資偏好又有所不同。一位中介機構負責人告訴投資界：" 我們服務過的某個房產大佬的家族辦公室，曾向對方推薦過一家半導體基金，但是該家族辦公室負責人反饋他老板還是喜歡投資房地產。"

但新經濟創始人并不會把大部分資產放在房地產，" 他們會把大部分的錢投入生態，投給周圍的創始人和曾經的老部下。在 LP 方面，他們反而 不會去選擇特別有名的 GP，而是會去了解行業，選擇深扎行業的黑馬型基金 。而且這些人都非常低調。"

上海某 VC 機構的 IR 負責人還觀察到一個有趣的現象：" 有些 family Office 反而會更愿意去研究與自家產業不同的領域去投，比如自己是做消費品的，反而會熱衷投科技。這也是一種對整體盤子的配置考量。"

一位不愿具名的投資人透露，上海有十幾個家族經常聚在一起，彼此聯合投資，包括新經濟的頭部公司，" 他們都有自己的熟悉圈子，觸及到稀缺的 GP 資源。"

對于 GP 來說，家族辦公室雖然誘人，但門檻極高。" 這些人本身就是優秀的 創業 者和守業者，他們更加相信專業的力量，也信任并且依賴專業管理。與此同時，他們更加注重長期回報和生態， 愿意拿自己的錢去投人 。"

某種程度上，家族辦公室就是中國創投行業的良性循環：VC 機構出錢陪伴著企業成長直至上市，而財富自由的企業家個人再來出資支持創投機構。

高榕資本堪稱典型代表。這家機構自成立就定位于中國的創始人基金（China's Founders' Fund），背后的出資人除了主權基金、養老基金、大學捐贈基金等全球頂級機構投資人，還邀請了以騰訊為首的數十家互聯網企業的創始人或核心高管成為 LP。

家族辦公室，或許會成為 2021 年募資市場的一大活水。1 月 8 日，深圳發布《關于促進深圳股權投資持續高質量發展的若干措施（征求意見稿）》的通知，其中明確提到，" 支持保險資金、家族財富公司等各類社會資本發起設立母基金。" 風起云涌，越來越多家族辦公室正在誕生中。

來源：投資界