" 你們認(rèn)識(shí) XX 家族辦公室嗎？我們計(jì)劃募集一只新基金，希望對(duì)接一下。"

這是最近幾個(gè)月 VC/PE 圈頻繁聽(tīng)到的一句話。募資寒冬下，家族辦公室火爆起來(lái)，成為 GP 募資的重要對(duì)象之一。" 現(xiàn)在的募資環(huán)境，倒逼 GP 循著更有錢(qián)的家族去找資金，所以家族辦公室的概念特別火。" 北京一位 VC 機(jī)構(gòu)合伙人透露。

所謂家族辦公室，通俗地說(shuō)就是給富有家族打理財(cái)富。這幾年，伴隨著一大波新 經(jīng)濟(jì) 公司崛起，造就了一大批財(cái)富新貴——美團(tuán)王興、拼多多黃崢、字節(jié)跳動(dòng)張一鳴、歡聚時(shí)代李學(xué)凌、泡泡瑪特王寧；以及造車(chē)新勢(shì)力的蔚來(lái)李斌、小鵬 汽車(chē) 何小鵬和理想汽車(chē)?yán)钕氲鹊取?dòng)輒坐擁百億身家，他們的錢(qián)該怎么花？

不久前，前雙湖資本 CEO 張艷離職后創(chuàng)辦了一家聯(lián)合家族辦公室，背后第一批出資人主要來(lái)自中國(guó)新經(jīng)濟(jì)代表公司的聯(lián)合創(chuàng)始人、資深高管等 互聯(lián)網(wǎng) 新貴。這一波財(cái)富新貴，正是通過(guò)家族辦公室成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的 LP，隱身于 VC/PE 圈。

新 LP 開(kāi)始登場(chǎng)：

VC/PE 密集拜訪家族辦公室

最近幾個(gè)月，多位 GP、母基金從業(yè)者、家族財(cái)富機(jī)構(gòu)管理人都向 投資 界打聽(tīng)同一個(gè)話題：家族辦公室。背后的緣由是，越來(lái)越多 VC/PE 募資時(shí)將目光投向了新晉富豪。

所謂家族辦公室，最早起源于古羅馬時(shí)期，現(xiàn)代意義上的家族辦公室出現(xiàn)在 19 世紀(jì)中葉，顧名思義，就是幫助富有家族管理其財(cái)富及傳承的私人機(jī)構(gòu)。現(xiàn)在，家族辦公室成為創(chuàng)投圈一個(gè)火熱的群體。

過(guò)去一年，募資難依然是盤(pán)旋在人民幣基金頭上的陰云。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2020 年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)新募集總規(guī)模為 11971.14 億元，同比下降了 3.8%。相比于外幣基金， 人民幣基金募資難更加突 出 ，新募集金額較去年下降了 8.1%；且兩極分化更加嚴(yán)重——盡管多家頭部機(jī)構(gòu)在年內(nèi)完成了百億募資，但中小機(jī)構(gòu)卻面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，近五成創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的募資總額低于 1 億，還有更多的小機(jī)構(gòu)銷(xiāo)聲匿跡。

找不到錢(qián)，依然是一些人民幣基金的整體感受。 " 機(jī)構(gòu) LP 普遍沒(méi)有新的大動(dòng)作。 銀行資金難以作為 LP 出資；險(xiǎn)資遲遲不見(jiàn)實(shí)質(zhì)性動(dòng)作；政府引導(dǎo)基金的通道也開(kāi)始收窄…… " 北京一家 VC 基金 IR 負(fù)責(zé)人介紹。

市場(chǎng)化母基金的境況也不容樂(lè)觀。 北京一位母基金管理合伙人坦言，" 不久前，我跟我的合伙人粗略盤(pán)算了一下，過(guò)去 10 年間我們累計(jì)投資了 150 家 GP，如果如今再讓我們從中篩選，能夠重新投的也就不超過(guò) 10 家。"

這暗合了另一家 VC 機(jī)構(gòu)創(chuàng)始合伙人的觀點(diǎn)，" 目前市場(chǎng)化母基金大多數(shù)都生存艱難，因?yàn)橹袊?guó) GP 的不穩(wěn)定性太高了。" 過(guò)去幾年間，很多 VC 機(jī)構(gòu)成為了 " 僵尸基金 "，殘酷的市場(chǎng)正在淘汰不少邊緣化的 GP，致使母基金難以拿到穩(wěn)定的回報(bào)。

沒(méi)錢(qián)怎么辦？整個(gè)市場(chǎng)都在挖掘新的 LP 群體。而這時(shí)候，新經(jīng)濟(jì)誕生了一批新貴富豪，他們以及家族辦公室開(kāi)始成為 VC/PE 市場(chǎng)的 " 救命稻草 "。" 現(xiàn)在的募資環(huán)境就是這樣，倒逼 GP 循著更有錢(qián)的家族去找資金 ，所以家族辦公室的概念特別火。" 北京一家 VC 機(jī)構(gòu)合伙人表示。

建信信托深刻感受到了這個(gè) LP 群體的力量。2019 年 4 月，建信信托發(fā)起成立了一只科創(chuàng)基金，并開(kāi)始對(duì)外募資，不到一個(gè)月的時(shí)間就募集完成。建信信托并購(gòu)重組事業(yè)部總經(jīng)理陳銓向投資界介紹，" 建設(shè)銀行的百余名超高凈值個(gè)人，出資 8 個(gè)億，占整個(gè)基金規(guī)模的 90%。" 他透露了一個(gè)趨勢(shì)：眼下新貴富豪有很強(qiáng)烈的股權(quán)投資需求，" 尤其熱衷投資 科技 創(chuàng)新領(lǐng)域，但是大多數(shù)人缺乏可信賴的投資渠道。"

新貴們的家族辦公室，正在成為 GP 們募資的重要對(duì)象。" 我了解到國(guó)內(nèi)一些非常知名非常頭部的機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在也在思考到底怎么去介入。" 上述 IR 負(fù)責(zé)人說(shuō)。

坐擁億萬(wàn)身家

王興、張一鳴等新貴做起 LP

新貴富豪們，正在 LP 圈異軍突起。

新經(jīng)濟(jì)家族的主力軍自新興獨(dú)角獸 / 巨頭的掌門(mén)人，大多 80 后。過(guò)去數(shù)年間，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的排位競(jìng)賽里不再只有 BAT，隨著美團(tuán)、小米、字節(jié)跳動(dòng)、拼多多、滴滴，以及小鵬汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)等造車(chē)新勢(shì)力的崛起，一群新貴大佬崛起，身家水漲船高。

香港某財(cái)富管理機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人對(duì)投資界表示，" 這兩年，國(guó)內(nèi)很多新經(jīng)濟(jì)公司赴港、赴美上市，造就了一大批新富豪。我們有很多新經(jīng)濟(jì)客戶，他們?cè)诠旧鲜兄埃踔吝€在 C 輪、D 輪時(shí)，就已經(jīng)配置了家庭投資，布局非常長(zhǎng)遠(yuǎn)。" 打理了那么多富豪的財(cái)產(chǎn)，該創(chuàng)始人總結(jié)，"10 個(gè)新經(jīng)濟(jì)客戶里，有 9 個(gè)會(huì)布局家庭投資，這是非常典型的結(jié)構(gòu)。"

其中，股權(quán)投資是新貴們十分青睞的方向之一。投資界此前曾報(bào)道，包括張一鳴、王興、何小鵬等在內(nèi)的多個(gè)新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸 / 巨頭掌門(mén)人，都在悄悄成為 GP 背后的 " 金主爸爸 "。

張一鳴和字節(jié)跳動(dòng)的 LP 版圖頗為隱秘。張一鳴與源碼資本創(chuàng)始合伙人曹毅私交甚篤，當(dāng)初今日頭條苦苦尋找 B 輪融資時(shí)，仍在紅杉中國(guó)任職的曹毅就曾在內(nèi)部會(huì)上力推，后來(lái)張一鳴成為了曹毅首期基金的出資人之一。此外，張一鳴和字節(jié)跳動(dòng)還入股了活躍在硅谷的早期基金 UpHonest Capital、創(chuàng)投機(jī)構(gòu) XVC 以及黑蟻資本。

而王興的 LP 版圖也漸漸浮現(xiàn)。在源碼資本和 XVC 背后，除了張一鳴也出現(xiàn)了王興的身影，此外，整個(gè)美團(tuán)系資本覆蓋了源碼、XVC、辰海資本、零一創(chuàng)投、鐘鼎資本及美團(tuán)自己的龍珠資本等多家 VC，成為創(chuàng)投圈一股不可忽視的力量。

更不用說(shuō)老牌的 馬云 家族、馬化騰家族。馬云與蔡崇信等聯(lián)合設(shè)立的家族財(cái)富基金 Blue Pool Capital 成立于 2014 年，主要打理其阿里巴巴 IPO 所帶來(lái)的數(shù)十億美元的財(cái)富。而騰訊也已經(jīng)接連投資了幾十家 VC/PE，包括紅杉中國(guó)、高瓴創(chuàng)投、高榕資本、啟明創(chuàng)投、鐘鼎資本、摯信資本、順為資本、真格基金、青松基金、龍珠資本等眾多知名機(jī)構(gòu)。

還有中國(guó)知名天使投資人龔虹嘉，在過(guò)去幾年間通過(guò)旗下家族辦公室平臺(tái)成為近 30 家一線機(jī)構(gòu)的 LP，包括紅杉中國(guó)、IDG 資本、高瓴資本、晨興資本、經(jīng)緯中國(guó)、源碼資本、GGV 紀(jì)源資本、順為資本等等。以至于現(xiàn)在 不少人民幣基金募資，都希望見(jiàn)見(jiàn)龔虹嘉。

現(xiàn)在，越來(lái)越多新經(jīng)濟(jì)掌門(mén)人以 LP 身份進(jìn)入 VC/PE 圈，并且更傾向于選擇曾經(jīng)幫助過(guò)他們的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。" 我們?cè)谝恍┟餍腔鸷兔餍琼?xiàng)目背后，都能看到越來(lái)越多家族辦公室或者個(gè)人財(cái)富新貴的身影。"

VC/PE 一股活水來(lái)了

剛剛，深圳鼓勵(lì)家族財(cái)富公司設(shè)立母基金

那么，GP 如何能拿到家族辦公室的錢(qián)？

目前境內(nèi)外的家族辦公室投資策略大不相同。海外家族基金已經(jīng)非常成熟，他們?cè)谥袊?guó)進(jìn)行投資并不罕見(jiàn)，也是國(guó)內(nèi)眾多 VC/PE 機(jī)構(gòu)的 LP。例如專(zhuān)注跨境投資的凱輝基金，背后 LP 就包括很多歐洲豪門(mén)家族基金，如開(kāi)云集團(tuán)、法雷奧家族、穆利耶家族、達(dá)索家族、梅里埃家族、家樂(lè)福家族等等。

而在國(guó)內(nèi)，" 老經(jīng)濟(jì) " 和新經(jīng)濟(jì)富豪家族的投資偏好又有所不同。一位中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴投資界：" 我們服務(wù)過(guò)的某個(gè)房產(chǎn)大佬的家族辦公室，曾向?qū)Ψ酵扑]過(guò)一家半導(dǎo)體基金，但是該家族辦公室負(fù)責(zé)人反饋他老板還是喜歡投資房地產(chǎn)。"

但新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)始人并不會(huì)把大部分資產(chǎn)放在房地產(chǎn)，" 他們會(huì)把大部分的錢(qián)投入生態(tài)，投給周?chē)膭?chuàng)始人和曾經(jīng)的老部下。在 LP 方面，他們反而 不會(huì)去選擇特別有名的 GP，而是會(huì)去了解行業(yè)，選擇深扎行業(yè)的黑馬型基金 。而且這些人都非常低調(diào)。"

上海某 VC 機(jī)構(gòu)的 IR 負(fù)責(zé)人還觀察到一個(gè)有趣的現(xiàn)象：" 有些 family Office 反而會(huì)更愿意去研究與自家產(chǎn)業(yè)不同的領(lǐng)域去投，比如自己是做消費(fèi)品的，反而會(huì)熱衷投科技。這也是一種對(duì)整體盤(pán)子的配置考量。"

一位不愿具名的投資人透露，上海有十幾個(gè)家族經(jīng)常聚在一起，彼此聯(lián)合投資，包括新經(jīng)濟(jì)的頭部公司，" 他們都有自己的熟悉圈子，觸及到稀缺的 GP 資源。"

對(duì)于 GP 來(lái)說(shuō)，家族辦公室雖然誘人，但門(mén)檻極高。" 這些人本身就是優(yōu)秀的 創(chuàng)業(yè) 者和守業(yè)者，他們更加相信專(zhuān)業(yè)的力量，也信任并且依賴專(zhuān)業(yè)管理。與此同時(shí)，他們更加注重長(zhǎng)期回報(bào)和生態(tài)， 愿意拿自己的錢(qián)去投人 。"

某種程度上，家族辦公室就是中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的良性循環(huán)：VC 機(jī)構(gòu)出錢(qián)陪伴著企業(yè)成長(zhǎng)直至上市，而財(cái)富自由的企業(yè)家個(gè)人再來(lái)出資支持創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

高榕資本堪稱(chēng)典型代表。這家機(jī)構(gòu)自成立就定位于中國(guó)的創(chuàng)始人基金（China's Founders' Fund），背后的出資人除了主權(quán)基金、養(yǎng)老基金、大學(xué)捐贈(zèng)基金等全球頂級(jí)機(jī)構(gòu)投資人，還邀請(qǐng)了以騰訊為首的數(shù)十家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)始人或核心高管成為 LP。

家族辦公室，或許會(huì)成為 2021 年募資市場(chǎng)的一大活水。1 月 8 日，深圳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)深圳股權(quán)投資持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施（征求意見(jiàn)稿）》的通知，其中明確提到，" 支持保險(xiǎn)資金、家族財(cái)富公司等各類(lèi)社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立母基金。" 風(fēng)起云涌，越來(lái)越多家族辦公室正在誕生中。

來(lái)源：投資界