6月12日報道

老牌游戲企業久游日前與電廣傳媒簽署協議，電廣傳媒將擁有久游70%股權，久游則成電廣傳媒旗下一員。這則普通收購交易背后隱藏著一個難題，即如何拆除復雜的VIE。

與很多成立僅幾年的公司不同，久游成立時間超10年，曾籌備在日本上市，后續又經歷公司《神兵傳奇》研發失敗，總裁王子杰下臺等風波，導致交易前久游VIE架構極其復雜。

公告稱，電廣傳媒投資總額6.6億。其中：1.2835億向上海久之潤增資，取得增資后上海久之潤14%股權，以5.3202億受讓上海久之潤原股東方所持有增資后上海久之潤56%股份。

前期重組完成后，上海久之潤全資擁有上海久游100%股權。交易完成后，電廣傳媒將合計持有重組后上海久之潤70%的股權，通過上海久之潤及上海久游共同運營久游網。

久游命運也很讓人感嘆，久游一度離上市很近，員工們眼望著財富唾手可得。久游卻又那么快沉淪，被無數“晚輩”超越。此番并入電廣傳媒，也算是久游重新出發，找到好歸宿。

以至漢能資本董事總經理趙小兵不禁感嘆說，久游團隊一直很拼，這么多年堅持下來不容易。“久游CEO顧瑩一人1年內從200多斤的大胖子成功減肥到130到140斤，也很勵志。”

　　 久游VIE結構復雜

此番電廣傳媒入股久游并非一帆風順，最大挑戰，就在于久游復雜的VIE架構。

久游CEO顧瑩今日對騰訊科技表示，這個交易是公司管理層持股的公司出面收購老股東全部股份，再由電廣傳媒入股管理層持股的公司，新公司將來只有電廣傳媒和久游管理層。

顧瑩說，不過，久游畢竟是10年歷史的公司，VIE結構復雜，這一拆除VIE過程被漢能資本(注：久游財務顧問)形容為是目前市場上最復雜的VIE結構了。

“電廣傳媒是傳統媒體公司，其娛樂媒體資源豐富，體量大，久游不需要‘抽血’支持母公司，將來還可以獲得母公司的內部資源支持。”顧瑩說，這是久游選擇電廣傳媒的重要原因。

漢能資本負責這一交易的董事總經理趙小兵也表示，久游選擇電廣傳媒有幾方原因：

1，久游是一家游戲企業，單獨到海外上市能獲得的估值很低，在眾多互聯網企業回歸A股的大潮下，久游也希望回歸，久游也能夠獲得更高的估值。

2，電廣傳媒有非常多的廣電資源，對久游未來開展主機游戲業務會有很大幫助。盡管Xbox等游戲市場在中國沒有發展起來，但一旦政策進一步放寬，久游將能享受很大便利。

趙小兵說，“這個過程中，久游VIE結構是個障礙，外資要退出去，內資要進入，好在包括前總裁王子杰等人也在股東層面給予了支持，當然，整個VIE架構拆除還需要一段過程。”

此番公告也指出，整個久游資產涉及VIE架構，需通過前期重組拆除。當然，至于何時久游VIE架構可以被拆除，包括顧瑩和趙小兵都沒有給出具體的時間表。

據悉，瑞華會計師事務審計所出具的審計報告顯示，2014年久游共計實現營業收入3.64億元，凈利潤0.91億元，截止2014年12月31日久游網總資產3.62億元，凈資產值2.8億元。

久游與電廣傳媒簽署有對賭協議，即上海久之潤2015年度、2016年度及2017年度上海久之潤的凈利潤分別不低于1.3億元、1.56億元及1.88億元，否則就會有利益補償協議。

　 曾遭九城橫刀奪愛 上市計劃功敗垂成

不得不說，久游“委身”電廣傳媒背后也有很大遺憾，曾經，久游與上市也僅一步之遙。

在2007年時，久游曾靠《勁樂團》、《勁舞團》在網游行業風生水起，但在此時，久游卻與同城兄弟九城掀起了《勁舞團》運營權之爭。

最終，久游從九城手中奪回《勁舞團》，也付出極高代價——支付保底金4500萬美元，但九城獲得《勁舞團2》運營權，九城還從中做梗導致久游上市計劃從此擱淺。

需說明的是，九城只是贏在一時，此后僅1年時間，九城代理的最核心游戲《魔獸世界》又遭網易橫刀奪愛，從此九城營收失去頂梁柱，一直到現在都在走下坡路，不能恢復元氣。

久游在《勁舞團2》遭九城搶奪后，想通過自主研發扳回局面。此后，久游投入巨資研發次世代游戲《神兵傳奇》，并將其視為久游多年之后再度沖刺上市的重要砝碼。

久游為《神兵傳奇》開發的費用超過1億元，前后投入4年時間，全公司上下對《神兵傳奇》均充滿希望，投入的廣告費甚至多達5千萬，不過這款游戲最終卻以失敗告終。

當年，一位網游行業高管曾對騰訊科技表示，《神兵傳奇》同時最高在線人數僅3萬，在游戲推出后一個月后人數甚至迅速下降到不足一萬人，這使得久游股東和管理層非常震怒，從當年11月份就下達裁員通知，最先就將市場部砍掉，然后是產品部，最后是研發團隊。

此次事件也波及久游其他產品線， 由于不滿《神兵傳奇》的運營，當時資方提出換帥要求，董事局主席兼總裁王子杰也因此下臺。

此后，久游重新設計了管理層，并一直由顧瑩管理，不過，久游在市場上也逐漸失去了聲音，這些年算是默默耕耘。此番電廣傳媒入股，也算是顧瑩帶領久游暫時走出低谷。