“先有陸氏，后有雙溪；先有雙溪，后有屏南”。在福建屏南縣，流傳著這樣一句古話。陸姓本不是屏南的大姓，但陸氏先祖卻影響著屏南歷史。資本大鱷陸正耀就出生在這里。

在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)版圖上，福建是除了北上廣深之外的重要一極。在這個(gè)中國(guó)東南沿海省份，誕生了像飛魚科技、美圖秀秀、91手機(jī)助手、同步推、網(wǎng)龍、美柚等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，更走出了王興、張一鳴、蔡文勝、姚劍軍、陳方毅、方三文等一批成功創(chuàng)業(yè)者和投資人。

精明、務(wù)實(shí)、抱團(tuán)，并富有冒險(xiǎn)精神，是閩南創(chuàng)業(yè)者的特質(zhì)。陸正耀性格開朗，喜歡咧嘴大笑，講起話來(lái)也是直來(lái)直去；他對(duì)自己的評(píng)價(jià)是“情商高，可以站在對(duì)方的立場(chǎng)考慮問(wèn)題”。

從以高考狀元身份考進(jìn)北京科技大學(xué)，到取得工學(xué)學(xué)士學(xué)位后進(jìn)入政府部門工作，再到三年后開始創(chuàng)業(yè)之路，陸正耀用過(guò)去數(shù)十年對(duì)外詮釋著閩南人的生意經(jīng)，一路走來(lái)成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)云人物。

在把神州系的又一個(gè)杰作瑞幸咖啡推上市后，陸正耀正面回應(yīng)外界諸多質(zhì)疑，“外界評(píng)論瑞幸咖啡常用的一個(gè)詞叫‘蒙眼狂奔’，其實(shí)我要說(shuō)，狂奔是真的，但是并不是蒙眼。”

從神州租車到神州優(yōu)車，再到瑞幸咖啡，陸正耀和他的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)建立成系統(tǒng)的神州式打法，在每一個(gè)進(jìn)入的領(lǐng)域憑借穩(wěn)準(zhǔn)狠作戰(zhàn)方式取得先機(jī)，并展示出他高超的資本運(yùn)作手法。

無(wú)論瑞幸、神州的結(jié)局如何，陸正耀和他的朋友們都將立于不敗之地。

“下海”造就神州租車

1992年鄧小平南巡講話，打開了中國(guó)改革開放的大門，這對(duì)90年代的經(jīng)濟(jì)改革和社會(huì)進(jìn)步起到了關(guān)鍵性推動(dòng)作用，大批在政府機(jī)構(gòu)、科研院所的知識(shí)分子紛紛主動(dòng)“下海”。

被創(chuàng)業(yè)大潮裹挾著，陸正耀成為其中一員。1995年，陸正耀辭去在石家莊政府部門的工作進(jìn)入到通信行業(yè)，創(chuàng)立了第一家公司DITEL Technology，專門從事通訊設(shè)備代理及系統(tǒng)集成的業(yè)務(wù)。那個(gè)時(shí)候，思科、愛(ài)立信、阿爾卡特等歐美公司正在中國(guó)的黃土大地上開辟土壤。

這次牛刀初試可以說(shuō)很成功。DITEL在不同階段分別成為朗訊科技、阿爾卡特以及MITEL在華最大的代理商。發(fā)展鼎盛時(shí)期，陸正耀手下有幾百名員工，銷售額達(dá)到數(shù)億。

2003年10月陸正耀再次啟程，創(chuàng)辦了第二家公司北京華夏聯(lián)合科技有限公司，從事企業(yè)長(zhǎng)途IP電話的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。這家公司一度成為中國(guó)電信在北京地區(qū)最大的合作伙伴，擁有中國(guó)電信該項(xiàng)業(yè)務(wù)在北京67％的市場(chǎng)份額。

那時(shí)，學(xué)通信出身的劉二海還是鐵通網(wǎng)絡(luò)公司的運(yùn)營(yíng)總監(jiān)。二人相識(shí)于北京大學(xué)國(guó)際發(fā)展研究院，同樣在通信領(lǐng)域摸爬滾打，逐漸熟絡(luò)起來(lái)。劉二海的人生軌道轉(zhuǎn)向投資后，第一筆資金就投給了陸正耀，不過(guò)這是兩年之后的事情了。

現(xiàn)在來(lái)看，沒(méi)有劉二海的資本扶持，也很難有今天在出行行業(yè)布局廣泛的陸正耀。

陸正耀的第二家公司做的很大，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，代理的路子很快就遇到了瓶頸。那時(shí)在整個(gè)IT鏈條中，除非掌握技術(shù)，否則很難有話語(yǔ)權(quán)。2004年，錢治亞也告別武漢來(lái)到了北京，人生軌跡與陸正耀交叉在一起。

2005年，汽車市場(chǎng)的無(wú)限潛力讓剛剛結(jié)束美國(guó)考察之旅的陸正耀激動(dòng)和向往。那時(shí)，憑借4700萬(wàn)忠實(shí)會(huì)員，美國(guó)汽車俱樂(lè)部AAA整合了汽車服務(wù)商、專營(yíng)店和救援機(jī)構(gòu)，并將觸角伸向金融、通信、房產(chǎn)等領(lǐng)域，一度成為業(yè)界翹楚。

那一年，中國(guó)汽車市場(chǎng)也迎來(lái)大爆發(fā)，產(chǎn)量達(dá)到570萬(wàn)輛，銷量590萬(wàn)輛，其中轎車占到290萬(wàn)輛，中國(guó)儼然成為全球第三大汽車生產(chǎn)國(guó)和第二大汽車市場(chǎng)。按照這樣的發(fā)展速度，中國(guó)已經(jīng)悄然進(jìn)入汽車售后服務(wù)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)期。看到機(jī)會(huì)的陸正耀轉(zhuǎn)而把目光投向汽車行業(yè)，開始了收割汽車行業(yè)的開端。

2005年8月，陸正耀創(chuàng)辦的UAA（聯(lián)合汽車俱樂(lè)部）進(jìn)入到北京街頭巷尾，攪動(dòng)著汽車后市場(chǎng)的格局。但他并不滿足于此。彼時(shí)，攜程已經(jīng)登陸納斯達(dá)克完成IPO，酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)的整合模式成為攜程當(dāng)時(shí)的殺手锏。

在這種模式啟發(fā)下，陸正耀將汽車售后服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈中的全部環(huán)節(jié)整合到一起，UAA轉(zhuǎn)型成為神州租車。初入廣東時(shí)，神州租車便遇到了租車行業(yè)盛行的盜搶頑疾，很多租出去的車被抵押或是變賣，但報(bào)警后總以經(jīng)濟(jì)糾紛為由被擱置掉。陸正耀干脆親自上陣，帶上數(shù)十名員工，根據(jù)定位追回丟失的車。

憑憑借強(qiáng)悍的作風(fēng)，神州租車很快在行業(yè)里站穩(wěn)了腳跟，并成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的租車平臺(tái)之一。而剛剛加入君聯(lián)資本（當(dāng)時(shí)還叫作聯(lián)想投資）的劉二海，代表聯(lián)想投資了神州租車。

陸正耀的神州系“帝國(guó)”，從那時(shí)起開始便悄然生長(zhǎng)出更多支脈。

神州優(yōu)車夾縫中一躍而起

2015年，O2O創(chuàng)業(yè)大潮席卷中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，網(wǎng)約車快速崛起首當(dāng)其沖成為這場(chǎng)浪潮中最具代表性的細(xì)分行業(yè)。

情人節(jié)當(dāng)天，投資方籌劃兩年的合并戲碼終于如期在滴滴快的身上上演，而來(lái)自大洋彼岸的Uber也快速打響了在中國(guó)市場(chǎng)的第一場(chǎng)戰(zhàn)役。

網(wǎng)約車市場(chǎng)如火如荼，靠補(bǔ)貼催生出來(lái)的訂單快速拉高滴滴們的估值，在逐漸被催熟的市場(chǎng)中努力搶奪屬于自己的陣地。

滴滴雖然量起非常快，但其C2C的模式卻因?yàn)榘踩葐?wèn)題面臨著日益嚴(yán)苛的監(jiān)管形式。

待神州租車上市之后，陸正耀在大連開了一次會(huì)議，在認(rèn)真盤算了網(wǎng)約車平臺(tái)靠廣告收入、與汽車公司合作賺取賣車傭金等手段不足以彌補(bǔ)日常開銷、補(bǔ)貼之后，陸正耀決定依托神州租車的車輛，在2015年初，以B2C的方式殺入了這場(chǎng)混戰(zhàn)中。

2016年1月，神州優(yōu)車正式成立，陸正耀將原來(lái)神州專車的相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、債權(quán)債務(wù)及5家子公司100%股權(quán)全部置入。之后，又迅速開展了多輪彪悍的資本運(yùn)作。

2016年上半年，神州優(yōu)車集中完成多輪融資。先是3月引入云鋒投資、云嶺投資、中金公司等戰(zhàn)略投資者、財(cái)務(wù)投資者及六家做市商，完成約37億元的融資；緊接著5月，再次完成一輪約20億元融資，包括浦發(fā)銀行、浙銀資本、招商致遠(yuǎn)、上汽等戰(zhàn)略投資者及財(cái)務(wù)投資者入局。

直到2016年7月正式掛牌新三板，神州優(yōu)車也不過(guò)剛滿一歲半。

這一系列資本運(yùn)作之后，陸正耀辭去神州租車職務(wù)，成為神州優(yōu)車董事長(zhǎng)兼CEO，并使神州優(yōu)車成為神州租車第一大股東，他本人也隨之成為神州優(yōu)車的實(shí)際控制人。曾經(jīng)為發(fā)展速度、吸引資源讓于聯(lián)想的第一大股東位置重新回到手中，陸正耀成為“神州系”實(shí)際控制人。

同一時(shí)間發(fā)生角色轉(zhuǎn)變的，還有神州租車的其他高管們。

彼時(shí)從陸的個(gè)人助理一路晉升到神州租車COO的錢治亞成為神州優(yōu)車COO，曾在華平主導(dǎo)投資神州租車的黎輝則成為神州優(yōu)車副董事長(zhǎng)，前神州租車CTO王培強(qiáng)擔(dān)任神州優(yōu)車旗下神州專車業(yè)務(wù)板塊CEO，神州租車另一元老張志剛擔(dān)任神州買買車（汽車電商平臺(tái)）CEO。

這意味著，網(wǎng)約車業(yè)務(wù)將僅作為神州優(yōu)車的業(yè)務(wù)之一存在，汽車電商業(yè)務(wù)被提到了重要戰(zhàn)略地位，陸正耀也毫不避諱談及自己在車領(lǐng)域的野心。熱衷于長(zhǎng)跑并因此成功減肥的陸正耀自言是“獅子型”的領(lǐng)導(dǎo)人，看準(zhǔn)了猛撲上去，快速結(jié)束戰(zhàn)斗。

多年商場(chǎng)的征戰(zhàn)，讓陸正耀手下的“神州系”團(tuán)隊(duì)形成一套系統(tǒng)的商業(yè)操作手法。從神州租車到神州專車，再到買買車，只要認(rèn)準(zhǔn)了，便會(huì)將優(yōu)勢(shì)兵力和資源全部集中上去，單點(diǎn)突破后通過(guò)資本運(yùn)作來(lái)鞏固，再集中優(yōu)勢(shì)沉入到下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。

為了拓展買買車業(yè)務(wù)，神州優(yōu)車曾在上市三個(gè)月后拋出100億的定增方案，不料卻遭遇三次延期。當(dāng)外界都認(rèn)為這場(chǎng)定增“流產(chǎn)”時(shí)，神州優(yōu)車卻上演了一出大反轉(zhuǎn)，創(chuàng)下新三板歷史上繼PE巨頭九鼎集團(tuán)之后少有的百億級(jí)別再融資記錄。

一路走來(lái)，在挖貝新三板研究院今年初發(fā)布的2019新三板家族財(cái)富榜中，神州優(yōu)車陸正耀家族以142億元位居榜首。

陸正耀并沒(méi)有止步于此，在接下來(lái)的一年里入局造車領(lǐng)域。2017年6月12日，神州優(yōu)車正式成立產(chǎn)業(yè)基金，總規(guī)模將達(dá)到 100 億人民幣，領(lǐng)頭人正是。當(dāng)天，小鵬汽車獲得了該基金領(lǐng)投的 22 億人民幣A輪戰(zhàn)略投資。

隨后，神州優(yōu)車?yán)^續(xù)在車領(lǐng)域深入布局。2018年10月，神州優(yōu)車作為擔(dān)保方，加入到寶沃汽車將67%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)盛興業(yè)的交易中，而長(zhǎng)盛興業(yè)的老板正是陸正耀北大國(guó)發(fā)院研究生的同學(xué)。直至今年3月，神州優(yōu)車終于完成了對(duì)寶沃的直接控股。

神州優(yōu)車通過(guò)長(zhǎng)盛興業(yè)間接收購(gòu)寶沃，實(shí)際上又是陸正耀又一次手到擒來(lái)的資本操作。曾有分析指出，神州優(yōu)車此舉或許因?yàn)閾?dān)憂長(zhǎng)期虧損的寶沃可能對(duì)集團(tuán)業(yè)績(jī)有所拖累，不進(jìn)行財(cái)務(wù)并表更有利于進(jìn)行后續(xù)的戰(zhàn)略協(xié)同。而更多聲音認(rèn)為，神州優(yōu)車是在等待寶沃的資產(chǎn)下調(diào)，因?yàn)橐坏┻_(dá)到神州優(yōu)車總資產(chǎn)的50%紅線，將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

軸心圈層再造瑞幸咖啡

神州優(yōu)車的快速上市并非個(gè)例，在神州系的另類業(yè)務(wù)瑞幸咖啡身上，快速融資、做大的輪回戲碼上演了升級(jí)版。從2017年底創(chuàng)立到上市，瑞幸咖啡用了更短時(shí)間刷新了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市公司的記錄。

5月17日，瑞幸咖啡上市當(dāng)天開盤暴漲47%，收盤上漲19.88%。按發(fā)行價(jià)計(jì)算，其市值達(dá)到42億美元，成為2019年以來(lái)最大的中國(guó)企業(yè)在美IPO交易。

不過(guò)，兩個(gè)交易日過(guò)后，瑞幸咖啡便跌下神壇，跌破發(fā)行價(jià)。

瑞幸咖啡希望通過(guò)對(duì)標(biāo)星巴克的方式獲得美股資本市場(chǎng)的認(rèn)可，但就目前來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)的投資者似乎還沒(méi)表現(xiàn)出預(yù)期的熱情。

瑞幸咖啡走到今天，資本層面的助推和陸正耀本人起到了非常大的作用。

雖然老將錢治亞作為CEO一直站在瑞幸咖啡的臺(tái)前，外界對(duì)其的評(píng)價(jià)是“善于規(guī)劃，執(zhí)行力強(qiáng)，特別能打”。但抽絲剝繭之后我們就會(huì)看到，瑞幸咖啡的實(shí)際掌控者還是陸正耀。

2018年下半年，某家投資機(jī)構(gòu)投資人曾對(duì)《深網(wǎng)》發(fā)出過(guò)感慨，“想投瑞幸咖啡，但根本進(jìn)不了那個(gè)局。”現(xiàn)在回過(guò)頭看，瑞幸咖啡從誕生到上市，一直都是以陸正耀為軸心，幾家親近投資機(jī)構(gòu)攢局。外人想加入，基本沒(méi)有可能。

招股書顯示，瑞幸咖啡前五大股東情況分別為：陸正耀家族信托持股30.53%；錢治亞家族信托持股19.68%、Mayer Investments Funds持股12.4%；大鉦資本持股11.9%；愉悅資本持股6.75%。

其中，Sunying Wong是Mayer Investments Funds控制人，也是陸正耀的姐姐，是陸正耀的一致行動(dòng)人，二人合計(jì)擁有瑞幸咖啡42.93%的股權(quán)。但瑞幸咖啡的招股書中沒(méi)有披露Sunying Wong與陸正耀的關(guān)系。

另外幾位股東中，和劉二海是陸正耀的長(zhǎng)期資本支持者，三人也被外界稱為神州系“鐵三角”。

其中，黎輝的大鉦資本是僅次于陸正耀、錢治亞的第三大股東。2016年，離開華平創(chuàng)立大鉦資本的黎輝也將第一筆投資投給了瑞幸咖啡。

至于錢治亞，則是陸正耀的“得意門生”和意愿的堅(jiān)決執(zhí)行者。2017年瑞幸咖啡誕生后，錢治亞辭去職位專心投入到瑞幸的運(yùn)營(yíng)中，陸正耀對(duì)瑞幸咖啡的支持更是顯得不遺余力。

因?yàn)闋I(yíng)商環(huán)境和企業(yè)綜合運(yùn)營(yíng)成本的優(yōu)勢(shì)，瑞幸咖啡于去年6月將全國(guó)總部正式落戶在廈門的房波特曼大廈。“廈門是我們的福地。”陸正耀曾如此說(shuō)到。

除了廈門總部，瑞幸咖啡還向神州優(yōu)車位于北京的總部租用了辦公室。招股書顯示，2018年和截至2019年3月31日的三個(gè)月內(nèi)，租金為320萬(wàn)元人民幣（50萬(wàn)美元）和100萬(wàn)元人民幣（10萬(wàn)美元）。截至2018年12月31日和2019年3月31日，欠神州優(yōu)車的金額為100萬(wàn)元人民幣（10萬(wàn)美元）和100萬(wàn)元人民幣（10萬(wàn)美元）。

除此之外，瑞幸咖啡還從陸正耀的關(guān)聯(lián)公司北京氫動(dòng)益維科技股份有限公司（QWOM，簡(jiǎn)稱“氫互動(dòng)”）獲得了廣告服務(wù)。2018年和截至2019年3月31日止的三個(gè)月內(nèi)，氫互動(dòng)的廣告服務(wù)費(fèi)為4290萬(wàn)元人民幣（640萬(wàn)美元）和760萬(wàn)元人民幣（110萬(wàn)美元）。截至2018年12月31日和2019年3月31日，應(yīng)付氫互動(dòng)廣告服務(wù)費(fèi)金額分別為2320萬(wàn)元人民幣（350萬(wàn)美元）和700萬(wàn)元人民幣（100萬(wàn)美元）。

氫互動(dòng)是一家網(wǎng)絡(luò)傳播公司。2015年，陸正耀成為氫互動(dòng)的重量級(jí)戰(zhàn)略投資者，并出現(xiàn)在2016年春節(jié)的年會(huì)上。神州專車曾針對(duì)黑車的“Beat U”，以及Uber退出中國(guó)時(shí)的“LoveU”兩起營(yíng)銷案例均出自氫互動(dòng)之手。氫互動(dòng)首席創(chuàng)意官楊飛，曾在2015年出任神州專車CMO；2017年11月，楊飛以聯(lián)合創(chuàng)始人身份同時(shí)擔(dān)任瑞幸咖啡CMO，負(fù)責(zé)市場(chǎng)營(yíng)銷和用戶運(yùn)營(yíng)增長(zhǎng)工作。

除了人員配備上，瑞幸咖啡的啟動(dòng)資金也來(lái)自于內(nèi)部。

招股書顯示，2017年錢治亞、途虎養(yǎng)車創(chuàng)始人陳敏分別向瑞幸咖啡提供了5000萬(wàn)、1000萬(wàn)元無(wú)息貸款。上述貸款此后均已結(jié)清。其中，陳敏自招股書發(fā)表之日起不再擔(dān)任公司董事。

途虎養(yǎng)車是劉二海在成立愉悅資本后投資的第一個(gè)項(xiàng)目。陳敏曾在采訪中對(duì)神州租車給出高度評(píng)價(jià)，稱正是因?yàn)殛懻琔AA才迅速轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)形態(tài)，經(jīng)過(guò)艱苦的堅(jiān)持成為了現(xiàn)在的神州租車。

籌集資金，為上市做準(zhǔn)備

瑞幸咖啡的成長(zhǎng)過(guò)程似乎是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司自我催肥的極端版本：為獲取用戶和市場(chǎng)大量補(bǔ)貼導(dǎo)致虧損，通過(guò)融資填補(bǔ)資金窟窿，占領(lǐng)市場(chǎng)提升估值，最后去二級(jí)資本市場(chǎng)尋求新的資金。

而不同階段的投資人則在融資的歷史中逐步完成退出或交接。

除了來(lái)自錢治亞、陳敏之外，瑞幸咖啡還從陸正耀旗下的幾家關(guān)聯(lián)公司和外部完成了多起貸款，用以支持公司的運(yùn)營(yíng)。

2017年，瑞幸咖啡從Haode Investment Inc.和Primus Investments Fund 處分別獲得180萬(wàn)元人民幣和9290萬(wàn)元人民幣貸款。兩家公司均為陸正耀下屬的公司。上述兩筆貸款均無(wú)利息，期限一年，瑞幸咖啡在2018年將這兩筆貸款還清。2018年，Haode Investment Inc.又向瑞幸咖啡提供了1.476億無(wú)息貸款。

同年，瑞幸咖啡還從股東Star Grove Global Limited獲得2.275億元貸款，2018年已結(jié)清。

2018年瑞幸咖啡勢(shì)頭最為兇猛。2018年1月1日，瑞幸咖啡于北京、上海兩地剛剛開試運(yùn)營(yíng)；5月8日正式營(yíng)業(yè)時(shí)就已在全國(guó)13個(gè)城市完成525家門店的布局；8月，門店數(shù)量翻倍超過(guò)1100家；12月底，門店數(shù)量直逼20173家，覆蓋北上廣深等全國(guó)22座城市。門店數(shù)量快速攀升，意味著瑞幸咖啡需要大量資金，于是在這一年中集中從外部貸款。

招股書顯示，2018年5月，瑞幸與光大金融租賃有限公司簽訂了為期12個(gè)月的特定咖啡機(jī)租賃協(xié)議，總額3.5億元人民幣，貸款年利率為5.22%。為此，瑞幸咖啡向光大金融提供了公司擔(dān)保，陸正耀抵押了3530萬(wàn)股神州優(yōu)車股份。

2018年5月，瑞幸咖啡從西藏信托（TTCO）獲得至少3億元人民幣（4470萬(wàn)美元）的兩年期貸款，利率是每年8%。為此，陸正耀和錢治亞提供個(gè)人擔(dān)保，并將瑞幸咖啡旗下的外商獨(dú)資公司48%股權(quán)作為抵押。截至2019年3月31日，定期貸款未償還總額為2.998億元人民幣（合4470萬(wàn)美元）。

2019年3月21日，瑞幸咖啡從浦發(fā)銀行（SPD）獲得6000萬(wàn)元人民幣（890美元）的定期循環(huán)貸款。該筆貸款由全資子公司北京瑞幸咖啡、天津瑞幸咖啡，以及陸正耀、錢治亞提供擔(dān)保。

2019年3月，瑞幸咖啡通過(guò)抵押咖啡機(jī)等動(dòng)產(chǎn)向中關(guān)村科技租賃有限公司貸款4500萬(wàn)元人民幣。截至2019年3月31日，根據(jù)資本租賃持有的資產(chǎn)賬面金額為2.066億元人民幣（3080萬(wàn)美元），瑞幸未來(lái)在資本租賃下的最低租賃付款為1.132億元（1690美元）。

不斷尋求資金的同時(shí)，瑞幸咖啡也在從人工層面降低成本。2019年，瑞幸咖啡員工數(shù)量明顯減少。當(dāng)然，隨著瑞幸咖啡效率提高，或許也不再需要這么多員工。

招股書顯示，截至2017年12月31日，有512名全職員工和0名兼職員工；截至2018年12月31日，有9240名全職員工和12667名兼職員工；截至2019年3月31日，有8485名全職員工和8160名兼職員工。全職員工減少755人，兼職員工減少4507人。

資本背書還是噱頭？

瑞幸咖啡從創(chuàng)立之初就一直對(duì)標(biāo)星巴克，比如發(fā)公開信指責(zé)星巴克涉嫌壟斷，宣稱2019年要在在門店和杯量全面超越星巴克,成為中國(guó)最大的連鎖咖啡品牌。

如今在美國(guó)上市，顯然，他們希望美國(guó)投資者能夠把他們當(dāng)做中國(guó)的星巴克。上市前的4月18日，瑞幸咖啡宣布完成在B輪基礎(chǔ)上額外獲得1.5億美元的新投資，其中貝萊德（BlackRock）所管理的私募基金投資了1.25億。

根據(jù)招股書顯示，瑞幸咖啡有提到在2019年3月28日與“一家世界范圍內(nèi)的資產(chǎn)管理投資者”簽訂了一份優(yōu)先股B系列條款，來(lái)籌集新的資本，并將有助于成功進(jìn)行IPO。這份協(xié)議在4月12日簽署，按照每股價(jià)格865.91美元籌資總額約為1.5億美元。

在此處，招股書中并沒(méi)有寫明“BlackRock”。資料顯示，貝萊德是美國(guó)最大的資管公司，管理6萬(wàn)億美元資產(chǎn)，是“華爾街的領(lǐng)頭羊”。同時(shí)它也是貝萊德是星巴克的最大主動(dòng)投資人，透過(guò)多家子基金合共持有星巴克8180萬(wàn)股，占比6.60%，為最大主動(dòng)投資者及第二大基金管理公司股東。

但實(shí)際上，貝萊德是通過(guò)旗下BlackRock Equity Index和BlackRock Russell 1000 Index Fund兩支指數(shù)基金投資的。

而在瑞幸咖啡的招股書中，認(rèn)購(gòu)該公司股權(quán)的則為貝萊德旗下的私募基金B(yǎng)lackRock Private Opportunities Fund、BlackRock MD Private Oppotunitise Fund、BlackRock Inverwood Rrivate Opportunites Fund、BlackRock MSV Private Opportunities Foud。

也就是說(shuō)，投資星巴克和瑞幸咖啡的是由貝萊德旗下不同的基金完成。

商業(yè)與文明

盡管瑞幸咖啡已經(jīng)上市，但這并不意味著這家公司已經(jīng)安全著陸。雖然發(fā)展快速，但瑞幸咖啡依然繞不開巨大的虧損。

招股書顯示，2019年第一季度，瑞幸咖啡總凈營(yíng)收為4.785億元人民幣（7130萬(wàn)美元），凈虧損5.518億元人民幣（約8221.8萬(wàn)美元）。2018全年總凈營(yíng)收為8.407億元人民幣（1.253億美元），凈虧損16.19億元人民幣（2.413億美元），其中市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用為7.49億人民幣。截至2017年12月31日的凈虧損為人民幣5637.1萬(wàn)元人民幣。

也就是說(shuō)，成立至今，瑞幸咖啡總共虧掉了22.268億元人民幣。

其招股書中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中寫到，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡在中國(guó)28個(gè)城市經(jīng)營(yíng)了2370家門店，累計(jì)客戶超過(guò)1680萬(wàn)人。但是，有限的經(jīng)營(yíng)歷史可能無(wú)法反映未來(lái)的增長(zhǎng)或財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，瑞幸咖啡可能無(wú)法維持歷史增長(zhǎng)，并指出虧損還將持續(xù)，因?yàn)樾枰^續(xù)補(bǔ)貼用戶和開拓市場(chǎng)。

此外，2017年6月16日至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年3月31日三個(gè)月，瑞幸咖啡的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金分別為9500萬(wàn)元人民幣、13.107億元人民幣、6.276億人民幣。繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的成本可能會(huì)減少現(xiàn)金，如果沒(méi)有足夠的資金繼續(xù)做支撐，瑞幸咖啡的發(fā)展前景將會(huì)受到不利影響。

同時(shí)，受到多因素的影響，瑞幸咖啡的收入也許不會(huì)以預(yù)期速度增長(zhǎng)，可能不足以抵銷開支的增加，未來(lái)也無(wú)法保證最終能夠達(dá)到預(yù)期的盈利能力。

憑借成熟的資本運(yùn)作手法和強(qiáng)悍的業(yè)務(wù)打法，陸正耀在先后把神州租車、神州優(yōu)車、瑞幸咖啡送上市的同時(shí)，也收獲了很多“上市型創(chuàng)業(yè)”的質(zhì)疑。

商人逐利，是亙古不變的真理。無(wú)論瑞幸成敗與否，陸正耀和他的股東朋友們幾乎都可以在不同階段安全退出，但在新的商業(yè)文明中，是否能通過(guò)創(chuàng)新精神改變和推動(dòng)一個(gè)行業(yè)，帶來(lái)巨大的社會(huì)價(jià)值，也應(yīng)作為一個(gè)重要的衡量指標(biāo)。而這一點(diǎn)，還等待時(shí)間來(lái)告訴我們答案。