近日，光線傳媒發(fā)布公告稱，擬作價1.3億人民幣，向天津貓眼轉讓其持有的捷通無限68.55%的股權，捷通無限正是電影票務網站網票網的企業(yè)主體。光線以此契機整合網票網、貓眼電影兩家在線票務平臺。

2年維持1.3億的轉股是虧了還是賺了？

2015年中，光線為擴展線上業(yè)務，緊隨華誼兄弟控股賣座網之后，以自有資金7073.3萬元受讓盛大網絡、聯(lián)動納維和戴杰持有的網票網母公司北京捷通無限科技有限公司股權，同時以自有資金向捷通無限增資6000萬元人民幣。持有捷通無限68.55%股權。

彼時定位于O2O電影票務網站的網票網，雖然于2015年底推出了一些創(chuàng)新型的產品，但其市場占有率上一直沒有特別大的起色，早已掉隊，不屬于電影票務平臺的第一陣營序列。

截止2016年年末，網票網資產負債率達到76.8%，2017年第一季度仍然維持在76%，沒有下降的趨勢；在營業(yè)收入和凈利潤上，2017年第一季度分別為2007萬元、-135.6萬元，2016年的全年虧損更是超過了3000萬元。

光線傳媒本想以網票網作為突破口，在“線上戰(zhàn)場”攻城拔寨，怎奈網票網是一個扶不上墻的阿斗。糟糕的財務狀況和令人失望的市場表現(xiàn)已經嚴重拖累了光線上市公司體系的財務報表和戰(zhàn)略布局。

光線此次選擇1.3億原價轉股，把網票網這個燙手山芋轉給貓眼。網票網買入賣出，前后兩年時間價格維持在1.3億元不變，表面看是“輸了”。

但是，我們扒開來看一下。

通過光線的公告可以看到，光線傳媒的關聯(lián)公司里，至少有3家可以被稱為“貓眼”的公司：天津貓眼文化傳媒有限公司，北京貓眼文化傳媒有限公司，天津貓眼電影發(fā)行有限公司。其中，天津貓眼文化傳媒有限公司是本次交易的受讓方，也是貓眼電影的運營方。

公告披露了天津貓眼2016年的財務數據，收入10.53億，虧損5.11億。今年一季度，貓眼電影宣布盈利，但并沒有說明盈利原因。一季度國內電影票房負增長，貓眼電影業(yè)務架構和商業(yè)模式沒有重大變化，扭虧為盈極有可能是幾家關聯(lián)公司之間采取了新的財務手段。

至于貓眼電影收購網票網是否是明智之舉，首先是光線傳媒在去年就做了承諾，12個月內要把網票網的股權賣掉，必須有人來接盤；其次，出于合并業(yè)務同類項來考慮，網票網和貓眼電影都屬于在線售票平臺，光線系的公司里只能貓眼來收購。

甩鍋以后，光線一身輕

網票網雖然是國內最早一批進入在線售票行業(yè)的網站，但規(guī)模并沒有發(fā)展起來，尤其是移動互聯(lián)網時代，網票網明顯沒有跟上市場整體發(fā)展的步伐。以網票網眼下的市場份額和影響力，即使合并進入貓眼后，也很難對市場整體格局產生重大影響，說強強聯(lián)手實在勉強。

買下網票網，貓眼可以多一個售票平臺和入口，其他方面，無論是技術、人員還是數據，網票網能夠提供給貓眼有價值的東西并不多。

從公告內容來看，網票網去年收入7200多萬，虧了近3100萬，今年一季度收入2000萬，虧了1200多萬。這兩組數據說明，網票網的虧損比例在擴大。在市場份額沒有顯著提升的同時，虧損卻在擴大，網票網的運營情況可想而知。

有業(yè)內人士分析，這筆交易對于上市公司光線傳媒的好處顯而易見：從光線傳媒最近一季財報來看，同比下降了13%，把網票網這項虧損業(yè)務賣掉后，它的虧損是不再計入光線傳媒的財報，能減輕光線傳媒業(yè)績方面的壓力。

但是，網票網賣給天津貓眼，天津貓眼也是光線系公司，其虧損仍是光線系買單。如果把虧損的網票網看成一個包袱，這次交易相當于把這個包袱從掛在胸前換到了背在背后，雖然（上市公司里）看不見了，但分量并不會因此減輕。

從網票網的價值來說，經過兩年時間發(fā)展估值保持不變，光線傳媒實際上是虧的，因為1.31億元資產兩年沒有產生任何收益和增值。但是，考慮到網票網目前的市場份額，能夠以原價賣出，對于光線傳媒又算是一筆劃算的交易。

光線對于線上票務這塊大蛋糕一直沒有松口。先控股貓眼電影，再促和貓眼收購網票網，自身甩掉包袱的同時，也給貓眼吃了一顆定心丸，表明了自己全力支持貓眼的決絕態(tài)度；貓眼自身也要謀求發(fā)展，爭取獨立上市，努力維持網上票務市場的領頭羊地位。

“周瑜打黃蓋，一個愿打一個愿挨”，有了貓眼電影這個“橋頭堡，馬前卒”，光線完全不必正面跟阿里，百度死磕，坐享其成的同時，風險也是極低得。

貓眼也有自己的野心

2016年5月，光線傳媒與新美大達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，光線傳媒以約6%的股份（價值23.99億元）和23.83億元現(xiàn)金換來了貓眼電影57.4%的股權。

貓眼背靠光線傳媒，積極開拓產業(yè)鏈上游的投資、制作到中端發(fā)行、宣傳，乃至下游的院線、售票的全產業(yè)鏈條。貓眼電影的功能也變得越來越多元，從票務平臺朝更多的業(yè)務領域發(fā)展，賣品、媒體、廣告等業(yè)務也有涉及。

貓眼自從與光線聯(lián)姻后，積極轉型，目前更像一家基于互聯(lián)網平臺的電影公司，正處于火熱的勢頭上。

貓眼2017年一季度收入超過6億元，每月平均利潤達5000萬，市場占有率平均達39%。尤其是賣品及廣告收入等非票務收入上增長1100%，電影投資和發(fā)行收入增長1450%。今年4月，貓眼電影還聯(lián)合辰海資本成立了8億元的“妙基金”，重點關注新媒體、新文化、新消費和新技術等領域的泛娛樂投資。

而貓眼此次收購網票網并非“臨時起意”。在光線2016年5月控股貓眼的交易中就曾商定此事。根據當時的約定，光線傳媒承諾將于原協(xié)議生效之日起 12個月內將其所持有的網票網股權轉讓予光線控股或其他方。

貓眼收購網票網，無疑是將光線體系內的“線上資源”整合，減少內耗。網票網將提升和鞏固貓眼在票務市場的份額，而貓眼則將涉足從電影上游的投資制作到中間的宣發(fā)，到下游的院線、售票、用戶、服務、結算，延伸電影全產業(yè)鏈繼續(xù)轉型。

光線傳媒董事長王長田在4月份業(yè)績說明會上透露：“貓眼有獨立上市的計劃，這個過程中光線不排除收購更多的貓眼股份”。

加之，貓眼已經在2017年一季度開始實現(xiàn)千萬級的盈利，貓眼要獨立上市，已經具備國內IPO的最基本條件，種種跡象表明貓眼獨立上市絕非空穴來風。

其實早在2016年5月份光線控股貓眼的時間點上，貓眼CEO鄭志昊在接受采訪時就曾暗示過貓眼正在尋求獨立上市。

留給小平臺的機會不多了

貓眼電影2017年之前一直沒有擺脫虧損， 2016年實現(xiàn)營業(yè)收入10.53億元，凈利潤為-51.15萬元。在光線體系中，經過磨合的陣痛期進入蜜月期后，擺脫虧損，開始盈利。發(fā)展勢頭雖說不錯，但是轉型之路也不近平坦。

5月11日，貓眼獨家發(fā)行的《麻煩家族》遭遇票房滑鐵盧，再受之前貓眼主導發(fā)行的《我不是潘金蓮》電影發(fā)生的“撕逼”事件的影響，貓眼的發(fā)行能力引來了一片質疑聲；市場對于貓眼燒錢的憂慮一直沒有消散。根基未穩(wěn)，就企圖通過收購，搞快速擴張，結果時好時壞尤未可知。

不過貓眼的競爭對手也沒有“閑”著，娛票兒的母體公司—北京微影時代科技有限公司早在2016年4月就宣布完成C+輪融資，估值20億美元，積極轉型。而阿里影業(yè)旗下淘票票得到阿里影業(yè)強力支持，獲得大筆資金投入。

根據易觀發(fā)布的《中國電影在線票務市場2016年第4季度監(jiān)測報告》，2016年第四季度，各家電影出票額占整體線上出票份額的比例中貓眼電影、娛票兒、淘票票和百度糯米分別以27.66%、17.23%、16.82%和14.04%位列前四。（貓眼電影統(tǒng)計已包含美團數據）

淘票票背后有阿里后臺支持；百度糯米更是根植于百度這棵大樹。票務市場基本形成了“BAT+貓眼電影”四分天下的格局。貓眼電影雖然暫時領先，但是第一序列之間的份額差距并不明顯。

可以看出，目前這個市場已經顯示出馬太效應，幾家大平臺會不斷拿下更多市場份額。在大麥、淘票票、微信等強勢相逼之下，以后這些市場份額少的小平臺只能面臨被收購、整合或者淘汰的幾種結局。

【鈦媒體作者：讀娛，文/毛利小二郎】

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