從第一次推出流媒體視頻服務(wù)開始，只用了短短五年時間，迪士尼就掀翻了 Netflix 流媒體視頻霸主的寶座。

迪士尼 8 月 10 日公布的 2022 年第三財季財報顯示，Disney+訂閱用戶同比增長 31% 至 1.52 億，高于分析師此前預(yù)測的 1.47 億，加上迪士尼旗下其他兩大流媒體視頻訂閱服務(wù) Hulu 和 ESPN+，迪士尼流媒體訂閱用戶的總數(shù)達(dá)到 2.211 億，首次超過 Netflix，后者最新公布的訂閱用戶總數(shù)為 2.21 億。

本季度靠《怪奇物語》的熱播，Netflix 交出了一份好于預(yù)期的財報，但顯然迪士尼的表現(xiàn)更好，隨著星戰(zhàn)劇集《Obi-Wan Kenobi》及漫威劇集《驚奇少女》的熱播，Disney+單季新增訂閱用戶 1440 萬，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過 Netflix 同期的增長數(shù)字。

同時值得注意的是，本季度迪士尼再次提高訂閱服務(wù)的價格，提升幅度將近 40%。同時與 Netflix 一樣，迪士尼也宣布推出有廣告的廉價版訂閱服務(wù)，新政策將在 12 月起從美國地區(qū)開始實(shí)行。

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01?營收 215 億美元超預(yù)期，主題樂園全面復(fù)蘇

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流媒體訂閱服務(wù)繼續(xù)保持高增長，加上受歐美疫情重創(chuàng)的主題樂園業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇，迪士尼在剛剛過去的第三財季迎來一波小爆發(fā)。

財報顯示，迪士尼第三財季營收為 215.04 億美元，同比增長 26%，高于市場預(yù)期的 209.6 億美元；調(diào)整后的攤薄每股收益為 1.09 美元，同比增長 36%，高于市場預(yù)期的 96 美分。迪士尼股價盤后上漲 7%，但在開盤后漲幅有所回落，財報發(fā)布后第二個交易日（8 月 11 日）股價上漲 4.68%。

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按業(yè)務(wù)劃分，媒體和娛樂業(yè)務(wù)營收為 141.1 億美元，同比增長 11%；主題樂園、體驗(yàn)和產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收為 73.94 億美元，同比增長 70%。迪士尼表示，迪士尼樂園、華特迪士尼世界以及迪士尼在歐洲和亞洲的另外四個度假區(qū)表現(xiàn)出色，人物見面會、戲劇表演和夜間活動等已重返主題樂園，樂園入園人數(shù)、住宿率和游輪開航率都有所增加，且新推出的 Genie+ 和 Lightning Lane 有助于提升該季度的人均門票收入。

Genie + 是加購服務(wù)，單日每人 15 美元，可在 App 預(yù)選設(shè)施，并在選定的時間梯次使用閃電通道（Lightning Lane)）快速通關(guān)立即體驗(yàn)該設(shè)施，無須排隊(duì)，另外還有單趟付費(fèi)制的快速通關(guān)服務(wù)（Individual Lightning Lane），即使沒有加購 Genie + 服務(wù)，也可單獨(dú)購買，費(fèi)用在單人單次 7 美元至 14 美元不等。

迪士尼表示，第三財季主題樂園內(nèi)的人均花費(fèi)同比增長超過 10%，且較 2019 財年同期增加 40%。其中美國國內(nèi)主題樂園表現(xiàn)亮眼，第三財季美國國內(nèi)旅店入住率為 90%。

迪士尼首席財務(wù)官 Christine McCarthy 在電話會上指出，美國國內(nèi)主題樂園業(yè)務(wù)顯示，國際旅客持續(xù)緩慢恢復(fù)。過往傳統(tǒng)上，國際旅客占總?cè)雸@人數(shù) 17% 至 20%。「我們預(yù)期，國際旅客完全恢復(fù)時，利潤會大增，因?yàn)閲H旅客停留園區(qū)的時間更長，且更愿意在園區(qū)內(nèi)消費(fèi)。」

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但考慮到美國的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)壓力可能會在 2022 年下半年達(dá)到高點(diǎn)，分析師警告稱經(jīng)濟(jì)的惡化可能會在未來幾個季度直接影響大型流媒體平臺的廣告收入，給公園業(yè)務(wù)帶去麻煩。

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02?訂閱用戶總數(shù)首次超過奈飛

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除了主題公園復(fù)蘇，這期財報最大的亮點(diǎn)，是迪士尼流媒體訂閱用戶的數(shù)量首次超過競爭對手奈飛。

財報顯示，第三財季，Disney+訂閱用戶同比增長 31% 至 1.52 億， 高于 StreetAccount 數(shù)據(jù)顯示分析師此前預(yù)測的 1.47 億，加上 Hulu的4620 萬訂戶和 ESPN+的2280 萬訂戶，迪士尼表示截至該季度末擁有 2.211 億流媒體訂閱用戶，高于 Netflix 的 2.21 億流媒體訂閱用戶。

在報告期內(nèi)，隨著星戰(zhàn)劇集《Obi-Wan Kenobi》及漫威劇集《驚奇少女》（Ms. Marvel）上線，Disney+ 訂閱用戶增加了 1440 萬，超過了數(shù)據(jù)分析公司 FactSet 預(yù)期增加的 1000 萬。

新增用戶中，600 萬是核心 Disney+，800 萬是 Hotstar，后者是迪士尼針對南亞和東南亞市場推出的區(qū)域服務(wù)，價格較為低廉。

迪士尼此前獲得了 2023 至 2027 年度印度板球超級聯(lián)賽（該賽事為印度最熱門的體育賽事，受歡迎程度遠(yuǎn)超其他賽事）的電視轉(zhuǎn)播權(quán)，卻又因價格高昂退出了賽事流媒體轉(zhuǎn)播權(quán)的拍賣，轉(zhuǎn)播權(quán)最終落于印度首富安巴尼的媒體合資企業(yè) Viacom 18 之手。在此前迪士尼 1.377 億的總訂戶中，有超過三分之一在印度。失去這一賽事版權(quán)，Disney+在印度市場的吸引力恐怕將失色不少。

迪士尼 CEO Bob Chapek 則在電話會上稱印度的付費(fèi)電視發(fā)行仍然是一個強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)，「預(yù)計國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長將推動廣告和消費(fèi)支出。事實(shí)上，印度是我們正在推出新線性頻道的唯一市場之一。」

受此影響，迪士尼已將 2024 財年 Disney+ 用戶指引下調(diào)至 2.15 億至 2.45 億，較之前的下限和上限用戶預(yù)期均減少 1500 萬。此前，CEO Bob Chapek 在 2020 年年底宣布，力爭讓 Disney+的注冊用戶數(shù)在 2024 年 9 月前達(dá)到 2.3 億至 2.6 億。

在迪士尼吸引新用戶的同時，流媒體巨頭 Netflix 正在失去老用戶。繼今年一季度流失 20 萬付費(fèi)用戶后，Netflix 在二季度又減少了 97 萬用戶。Netflix 希望通過引入接受廣告的用戶層以抵消部分用戶取消會員服務(wù)帶來的收入損失，并已選擇微軟作為全球廣告銷售和技術(shù)合作伙伴，將在 2023 年初左右推出帶有廣告的低價版本服務(wù)，但為彌補(bǔ)損失獲得的新訂閱者相比于此前流失的訂閱者，顯然價值較低。

PP Foresight 的分析師 Paolo Pescatore 稱這是 「流媒體戰(zhàn)爭中的關(guān)鍵時刻」，他認(rèn)為迪士尼比 Netflix 有更大的發(fā)展空間，這一結(jié)果（迪士尼訂閱總數(shù)超過 Netflix）「堅定地強(qiáng)調(diào)了我的信念，即迪士尼與 Netflix 處于不同的增長階段」。「隨著迪士尼繼續(xù)向新市場擴(kuò)張并推出新的大片節(jié)目，仍有數(shù)百萬用戶會被獲得」。

2017 年，迪士尼開始打造流媒體服務(wù)，2019 年年初，迪士尼終止了和 Netflix 的內(nèi)容授權(quán)協(xié)議，同年 11 月，Disney+ 上線， 在Hulu 和 ESPN+的加持下， 不到三年訂戶已超 Netflix，而在未來，迪士尼可能也將繼續(xù)「贏」過 Netflix。

相比奈飛，迪士尼有著更加深厚的內(nèi)容 IP 儲備以及更加成熟的商業(yè)模式。

首先從 IP 儲備來看，迪士尼不僅擁有包括米老鼠和他的朋友們、小熊維尼、迪士尼公主、獅子王、冰雪奇緣、瘋狂動物城、無敵破壞王、超能陸戰(zhàn)隊(duì)、小飛象、加勒比海盜等自身 IP；還擁有收購的皮克斯品牌帶來的包括玩具總動員、賽車總動員、超人總動員、海底總動員等大量 IP，漫威旗下的 5000 余 IP 版權(quán)，盧卡斯影業(yè)的星球大戰(zhàn) IP，21 世紀(jì)福克斯旗下的《阿凡達(dá)》、《異形》和《猩球崛起》系列 IP……

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同時，迪士尼還在繼續(xù)開發(fā)新的 IP，第三季度在內(nèi)容上的支出超過了 10 億美元。目前正在開發(fā)的一些備受矚目的 Disney+系列，包括《波西杰克遜與奧林匹亞》、《國家寶藏：歷史的邊緣》、《鸚鵡螺》和新一季的《大鴨子》。流媒體服務(wù)還將成為新的《星球大戰(zhàn)》和漫威系列劇的所在地，包括《綠巨人：律師》、《超膽俠》、《重生》、《曼陀羅人》第三季和《星球大戰(zhàn)：骷髏團(tuán)》。

相比之下，Netflix 卻沒有足夠深厚的內(nèi)容庫，盡管時有《紙牌屋》、《魷魚游戲》以及最近的《黑錢勝地》、《怪奇物語》等大熱作品出現(xiàn)，《怪奇物語》更是在二季度推動 Netflix 付費(fèi)用戶數(shù)量的表現(xiàn)好于預(yù)期，但 IP 影響力的積累需要漫長時間，在這一點(diǎn)上，迪士尼遠(yuǎn)走在 Netflix 之前。

其次，從業(yè)務(wù)線來看，Disney+ 只是迪士尼眾多變現(xiàn)手段中的一項(xiàng)，隨著疫情的緩解，其他直接面向消費(fèi)者的業(yè)務(wù)在未來可能會表現(xiàn)得更加出色，并且，迪士尼擁有多個電影制片廠、ABC 電視網(wǎng)、ESPN 和其他有線/衛(wèi)星頻道、迪士尼主題公園和迪士尼郵輪航線，收入來源眾多。

與之相比，Netflix 的商業(yè)模式非常單一，絕大多數(shù)收入都來自用戶訂閱。今天流媒體視頻平臺競爭用戶的核心，還是內(nèi)容之爭，商業(yè)模式更成熟的迪士尼，可以投入更多資源給內(nèi)容制作，也就有更多機(jī)會創(chuàng)造更好的內(nèi)容。

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03?內(nèi)容成本上升推新定價方案

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盡管情況好過奈飛，但單看迪士尼自身，也面臨一系列挑戰(zhàn)，其中最直接的，就是內(nèi)容成本上升的問題。

財報顯示，第三財季，迪士尼旗下的流媒體業(yè)務(wù) Disney+、Hulu 和 ESPN+合計虧損 11 億美元，主要是服務(wù)內(nèi)容成本的上升所致；直接面向消費(fèi)者的營業(yè)虧損則由 2.93 億美元升至 10.61 億美元。由于越來越多的客戶選擇更便宜的產(chǎn)品，迪士尼本季度在北美的每客戶平均收入也下降了 5%。不過迪士尼仍然堅持其在 2024 年達(dá)到流媒體盈利的目標(biāo)。

為了提高收入，同時回應(yīng)奈飛推帶廣告的廉價版訂閱的新策略，迪士尼也在這一季度推出名為 Disney+ Basic 的新定價方案。

從 12 月 8 日在美國開始，帶有廣告的 Disney+的訂閱價格將上漲到每月 7.99 美元，等于當(dāng)前沒有廣告的 Disney+的訂閱價格，每小時有大約 4 分鐘的廣告，這些廣告分為 15 秒和 30 秒。目前無廣告的 Disney+將被重新命名為 Disney+ Premium，月費(fèi)將上漲 38% 至 10.99 美元。

迪士尼的首席財務(wù)官 Christine McCarthy 指出，Disney+的廣告頻率將低于 Hulu，她還補(bǔ)充說，預(yù)計今年 Disney+的虧損將達(dá)到頂峰。Hulu 的定價方案也有所改變。自 10 月 10 日起，無廣告版本的月費(fèi)從 12.99 美元上漲至 14.99 美元；含廣告版本的月費(fèi)將從 6.99 美元上漲至 7.99 美元。

此外，包含了 Disney+、Hulu、ESPN+的訂閱包的價格也將上漲。其中，無廣告的訂閱包價格將上漲至 14.99 美元/月，而有廣告的訂閱包價格將漲至 12.99 美元/月。

漲價雖然提升了每用戶收入，但也可能會造成部分用戶的流失，Netflix 訂閱用戶的減少就與此有關(guān)。廣告帶的收入可能對流媒體而言也只是杯水車薪。今年二季度財報發(fā)布后，Netflix 表示計劃未來數(shù)年在內(nèi)容上開支大約 170 億美元。而據(jù)外媒測算，增加的廣告業(yè)務(wù)預(yù)計每年只能為 Netflix 創(chuàng)造 10 億美元的收入。