本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 投中網(wǎng)（ID：China-Venture） ，作者：陶輝東，題圖來(lái)自：視覺(jué)中國(guó)

孫正義的愿景基金又在批量制造獨(dú)角獸了。上周，愿景基金二期在印度、新加坡、瑞典連投三家獨(dú)角獸，狂撒了10億美元，風(fēng)投“造雨人”孫正義宣告了自己的強(qiáng)勢(shì)回歸。

以支票簿為武器，動(dòng)輒以?xún)|美元計(jì)的單筆投資額，一出手就是獨(dú)角獸，經(jīng)歷了WeWork暴雷、愿景基金巨虧的挫折之后，孫正義看來(lái)還是那個(gè)孫正義。

在6月23日的軟銀集團(tuán)股東大會(huì)上，孫正義自信地表示：“‘風(fēng)險(xiǎn)投資’ （venture capital） 這個(gè)詞對(duì)軟銀來(lái)說(shuō)太小家子氣了，‘遠(yuǎn)見(jiàn)資本’ （ vision capital） 更貼切一些。”孫正義頂住了股東們要求把資金用于回購(gòu)股票的壓力，勸股東們把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一些。他把自己比作羅斯柴爾德，就像羅斯柴爾德家族是工業(yè)革命時(shí)代的資本提供者，軟銀是“信息革命時(shí)代的資本提供者”。

孫正義也不再談?wù)撏诵萦?jì)劃了，反而向股東們表示自己精力充沛，會(huì)繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)至少到70多歲。今年已經(jīng)63歲的孫正義，還將繼續(xù)折騰下去。

一、愿景基金二期歸來(lái)，全球掃貨獨(dú)角獸

從2019年WeWork IPO失敗，到2020年上半年愿景基金一期錄得1.8億日元的史詩(shī)巨虧，孫正義度過(guò)了一年多的低潮期。在這一年多，盡管孫正義頂著壓力成立了愿景基金二期，但不得不大幅放緩了投資節(jié)奏。愿景基金二期成立于2019年下半年，截至2020年6月末，僅投資了區(qū)區(qū)7個(gè)項(xiàng)目，而且以支持已投項(xiàng)目的后續(xù)融資為主。

就像要為之前一年多的蹉跎補(bǔ)課似的， 進(jìn)入2021年之后，愿景基金二期最近的出手頻率越來(lái)越高 。財(cái)報(bào)顯示，在2021年一季度，愿景基金二期投出去18個(gè)項(xiàng)目。愿景基金CEO米斯拉稱(chēng)：“愿景基金平均每周投出去2億美元。”進(jìn)入二季度之后，愿景基金的投資節(jié)奏在這一基礎(chǔ)上又明顯提升了一個(gè)量級(jí)，簡(jiǎn)直是狂風(fēng)驟雨一般，上周更是創(chuàng)下了一周十億美金的新紀(jì)錄。就連之前愿景基金一期已經(jīng)退出的項(xiàng)目，孫正義也要再拿回來(lái)。

首先是孫正義長(zhǎng)期重倉(cāng)的印度市場(chǎng)。 據(jù)印度媒體報(bào)道，軟銀集團(tuán)的愿景基金二期正在與印度最大的電商平臺(tái)Flipkart就最新一輪投資展開(kāi)談判，計(jì)劃投資7億美元。早在2017年8月，愿景基金一期就投資過(guò)Flipkart，但一年之后就把股份全部賣(mài)給了沃爾瑪完成退出。與沃爾瑪?shù)慕灰字校現(xiàn)lipkart的估值約200億美元。而Flipkart最新一輪融資的目標(biāo)估值是400億美元，整整翻了一倍。

當(dāng)然，估值對(duì)孫正義來(lái)說(shuō)不是問(wèn)題。Flipkart計(jì)劃2022年完成IPO，屆時(shí)將是印度最大的一起科技公司IPO，信奉“Cluster of No. 1”戰(zhàn)略的愿景基金絕不能錯(cuò)過(guò)它。

重新買(mǎi)回Flipkart，只是愿景基金殺回印度的最新動(dòng)作之一。2021年以來(lái)，愿景基金二期已經(jīng)在印度創(chuàng)造了至少4家獨(dú)角獸公司。4月，社交電商平臺(tái)Meesho獲愿景基金二期領(lǐng)投的3億美元融資，成為印度第一家社交電商獨(dú)角獸。5月，金融科技公司Zeta獲愿景基金二期2.5億美元投資，估值為14.5億美元，躋身獨(dú)角獸行列。另外，愿景基金二期還在與印度供應(yīng)鏈金融公司OfBusiness洽談，預(yù)計(jì)投資1至1.5億美元，估值12億美元。OfBusiness將成為印度供應(yīng)鏈金融第一獨(dú)角獸。6月，印度AI初創(chuàng)公司 Vianai Systems也宣布，在由愿景基金二期牽頭的新一輪融資中籌集了1.4億美元，又是一家獨(dú)角獸誕生。

不僅僅是印度市場(chǎng)，在美國(guó)、歐洲、東南亞、拉丁美洲，當(dāng)然還有中國(guó)市場(chǎng)，愿景基金二期都在進(jìn)行獨(dú)角獸大掃貨。

在東南亞，6月14日，新加坡汽車(chē)電商平臺(tái)Carro官宣了由愿景基金二期領(lǐng)投的C輪融資，融資規(guī)模達(dá)3.6億美元。Carro沒(méi)有透露具體估值數(shù)字，但表示該輪融資讓公司成為“最新一家超過(guò)10億美元大關(guān)的東南亞初創(chuàng)企業(yè)”。

在歐洲，6月17日，瑞典金融科技公司Klarna宣布，愿景基金二期領(lǐng)投了其6.39億美元的新一輪融資。Klarna是歐洲最大的金融科技獨(dú)角獸，該輪融資后估值高達(dá)456億美元。

在中國(guó)，僅僅是6月份，愿景基金二期就領(lǐng)投了叮咚買(mǎi)菜3.3億美元的D+輪融資、家裝建材B2B交易平臺(tái)小胖熊的C+輪，還參與了AI視覺(jué)公司創(chuàng)新奇智的D輪。

二、不再募資，孫正義：我們不必乞求

2021年一季度，愿景基金二期的規(guī)模從100億美元大幅提升至300億美元。雖然距離最初的1080億美元目標(biāo)規(guī)模還很遙遠(yuǎn)，但300億美元的VC基金，依然是全球獨(dú)一份的存在。

更重要的是，愿景基金二期的資金全部來(lái)自軟銀集團(tuán)自身。 如果說(shuō)孫正義從愿景基金一期的挫折中悟到了什么，大概就是做投資還是花自己的錢(qián)更爽。

5月12日的軟銀集團(tuán)2020財(cái)年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，有人問(wèn)孫正義愿景基金二期的募資問(wèn)題。孫正義表示：“我們?cè)?jīng)邀請(qǐng)過(guò)合作伙伴 （投資愿景基金二期） ，但我們一點(diǎn)也不受歡迎。”

愿景基金二期在2019年啟動(dòng)募集，當(dāng)時(shí)的孫正義和軟銀集團(tuán)在資本市場(chǎng)上宛如一個(gè)笑話(huà)。愿景基金一期的投資組合公司接連破產(chǎn)，軟銀集團(tuán)的股價(jià)腰斬再腰斬，穆迪、標(biāo)普等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)軟銀的信用評(píng)級(jí)。緊接著就是新冠疫情，愿景基金一期重倉(cāng)的“共享經(jīng)濟(jì)”再遭嚴(yán)重打擊。這種情況下，要LP繼續(xù)為孫正義的狂熱“愿景”買(mǎi)單顯然不太現(xiàn)實(shí)。

接下來(lái)的劇情出乎所有人的預(yù)料。為應(yīng)對(duì)新冠疫情，各國(guó)央行紛紛祭出“放水”大招，資本市場(chǎng)應(yīng)聲開(kāi)啟了史無(wú)前例的大暴漲。愿景基金一期原本被詬病是泡沫制造者，這時(shí)卻在另一波更大的泡沫中成了最大的贏家。2020財(cái)年 （以2021年3月末為止） 愿景基金錄得了高達(dá)7.5萬(wàn)億日元的投資收益。

在愿景基金一期的投資組合中，盡管Greensill Capital、Brandless等較差的項(xiàng)目仍在一個(gè)接一個(gè)的破產(chǎn)，但少數(shù)優(yōu)秀、頭部公司的接連IPO，已經(jīng)足以填補(bǔ)所有損失，并帶來(lái)相當(dāng)可觀的回報(bào)。實(shí)際上，愿景基金一期大部分的投資收益都來(lái)自Coupang這一個(gè)項(xiàng)目。Coupang在3月份上市后，給第一大股東軟銀集團(tuán)帶來(lái)了約240億美元的回報(bào)，而愿景基金的投入僅僅是20多億美元。可見(jiàn)，即便在late-stage VC階段，二八定律依然是成立的。

軟銀披露的數(shù)據(jù)顯示，愿景基金一期 LP 的混合IRR已經(jīng)達(dá)到了 22%。成立不到兩年的愿景基金二期，因?yàn)閷?duì)貝殼找房的重點(diǎn)投資，更是錄得了119%的IRR。

孫正義已經(jīng)證明了自己是對(duì)的，但他依然并不著急讓愿景基金二期重啟對(duì)外募資。孫正義似乎依然對(duì)一年前遭到的冷遇耿耿于懷，他說(shuō)道：“我們并非不邀請(qǐng)第三方參與 （愿景基金二期） ，只不過(guò)我們不必乞求。”

并且，在孫正義看來(lái)，愿景基金一期的表現(xiàn)依然不夠好。在分析師會(huì)議上，孫正義還表示，軟銀集團(tuán)手頭有足夠的現(xiàn)金，將繼續(xù)用自有資金開(kāi)展投資。在愿景基金一期的表現(xiàn)進(jìn)一步改善之前，軟銀不會(huì)嘗試從其他公司和個(gè)人那里籌集資金。

20%多的IRR肯定無(wú)法滿(mǎn)足孫正義的胃口，畢竟，他曾向沙特王儲(chǔ)穆罕默德·本·薩勒曼夸下海口：“你只要給我1000億美元，我會(huì)還給你1萬(wàn)億。”隨著滴滴、字節(jié)跳動(dòng)等更多公司陸續(xù)上市，愿景基金一期的回報(bào)率無(wú)疑將繼續(xù)提升，屆時(shí)孫正義能夠以更加強(qiáng)勢(shì)的姿態(tài)與LP談判。

三、戰(zhàn)局升級(jí)：人人都是孫正義

孫正義的傳記作者杉本貴司稱(chēng)孫正義是：“革命者、破壞者、魅力領(lǐng)袖、離經(jīng)叛道的經(jīng)營(yíng)者、吹牛大王、暴發(fā)戶(hù)。”過(guò)去兩年的挫折從來(lái)沒(méi)有讓孫正義變得更循規(guī)蹈矩一點(diǎn)。在被外界抨擊最嚴(yán)厲的時(shí)候，孫正義甚至說(shuō)自己是“被誤解的耶穌”。

孫正義的野心還在擴(kuò)大。不久前接受日本《日經(jīng)新聞》采訪(fǎng)時(shí)，孫正義表示希望將愿景基金的投資組合再增加一倍，達(dá)到500家公司，“每年數(shù)十個(gè)IPO”。

與愿景基金一期相比，愿景基金二期的投資范圍更廣。孫正義募集愿景基金一期時(shí)的目標(biāo)是做一只“覆蓋整個(gè)科技界的基金”，而愿景基金二期已經(jīng)打破了這一藩籬。由于新冠疫情的慘痛教訓(xùn)，愿景基金二期對(duì)醫(yī)療格外重視，21%的資金投向了醫(yī)療。雖然孫正義曾表示要做一只投AI的基金，但數(shù)據(jù)顯示，截至2021年一季度末，愿景基金二期的第一大投資方向是地產(chǎn)科技，第二大方向是醫(yī)療，第三大方向是消費(fèi)，三者合計(jì)占到愿景基金總投資的58%。

最新一期英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志在文章中稱(chēng)，軟銀令人聯(lián)想到三菱等日本傳統(tǒng)財(cái)閥，在不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域都有觸角，成員企業(yè)之間互相幫助。

在強(qiáng)勢(shì)反彈之后，孫正義的地位甚至更加穩(wěn)固，更加不容置疑。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》引述某軟銀集團(tuán)股東的話(huà)，吐槽孫正義對(duì)股東的態(tài)度：“孫正義和他的高級(jí)團(tuán)隊(duì)們太成功了，他們給人一種‘你們可不可以離遠(yuǎn)點(diǎn)，讓我們干自己的活’的感覺(jué)。”《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》對(duì)孫正義的離經(jīng)叛道很不感冒，認(rèn)為孫正義的翻盤(pán)“戲劇性且僥幸”，下一次的壓力測(cè)試隨時(shí)會(huì)再次到來(lái)。

但在VC市場(chǎng)，卻有越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)在效仿孫正義。 在愿景基金之后，VC基金的規(guī)模在整體迅猛擴(kuò)大，頭部機(jī)構(gòu)紛紛募集越來(lái)越大的VC基金，規(guī)模即是王道，VC與PE的界限越來(lái)越模糊。三年前，孫正義的愿景基金揮舞著支票簿砸錢(qián)的粗暴投資方式，被抨擊擾亂了VC市場(chǎng)，是泡沫制造者。而在今天，VC市場(chǎng)上人人都是孫正義。

一位美國(guó)投資人在Twitter上寫(xiě)道：“現(xiàn)在許多其他機(jī)構(gòu)能夠并愿意開(kāi)出與軟銀一樣大的支票，創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)被寵壞了。”

中國(guó)的情況也差不多。一位本土機(jī)構(gòu)投資人向投中網(wǎng)表示：“現(xiàn)在有一些機(jī)構(gòu)錢(qián)多任性，投資不太在乎估值。但是這是否可持續(xù)就很難說(shuō)了。”

本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 投中網(wǎng)（ID：China-Venture） ，作者：陶輝東