科技獵攜程，與Ｐriceline交易的本質(zhì)是債券加看漲期權(quán)
8月7日，在線旅行巨頭Ｐriceline宣布攜程投資5億美元。受此消息影響，攜程股票在盤后交易中最高上漲了17.43%，市值一度超過90億美元。
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交易點(diǎn)評
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首先，Ｐriceline投資5億美元購買的是可轉(zhuǎn)債。交易的本質(zhì)是攜程向Ｐriceline售出價(jià)值5億美元的“債券加看漲期權(quán)”。可轉(zhuǎn)債續(xù)存期內(nèi)，攜程要向按期向Ｐriceline支付利息，期滿后Ｐriceline有權(quán)按事先約定的價(jià)格（暫未披露）將5億美元債權(quán)的全部或部分轉(zhuǎn)為攜程股票。
其次，攜程允許Ｐriceline在未來一年內(nèi)從二級市場購買數(shù)量不超過攜程股票。
最后，債券轉(zhuǎn)股及二級市購買的股票總數(shù)不超過攜程總股本10%的。?
可以這樣理解，雙方你情我愿達(dá)成Ｐriceline參股攜程10%的意向。攜程不愿增發(fā)那么多股票、主要股東亦不想減持，Ｐriceline只能去二級市收集籌碼。但二級市場的事兒（主要是價(jià)格）雙方都做不了主，于是有了現(xiàn)在這個方案。
假設(shè)雙方商定的價(jià)格是70美元，Ｐriceline可以逢低吃進(jìn)。假如一年后沒有吃到10%的股，比如只有5%，那么攜程再增發(fā)5%給Ｐriceline。＃好公司股票金貴，不象某些公司會用股票去換流量＃ ? ?
交易對攜程業(yè)務(wù)的影響
根據(jù)2013年報(bào)，Ｐriceline可以為用戶提供全球190個國家和地區(qū)的42.5萬處房源（包括酒店和短租房），機(jī)票預(yù)定、租車服務(wù)應(yīng)用盡有。2013年5月，Ｐriceline通過收購來的KAYAK提供酒店、機(jī)票的搜索比價(jià)服務(wù)（類似去哪兒）。?
雙方公開的理由是分享各自酒店住宿存量資源：攜程向中國客戶提供新增的Priceline品牌服務(wù)，包括來自rentalcars.com及 OpenTable平臺的服務(wù)；Priceline各海外客戶推廣攜程更多旅行服。
但目前看來，在Ｐriceline正式完成對攜程的參股并且雙方進(jìn)一步磨合之前，業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)非常有限。
值得期待的是攜程能否將Ｐriceline的法寶－－逆向拍賣(Name your price)。?
該模式是這樣的：對價(jià)格敏感而對出行時(shí)間沒有精確要求的用戶，報(bào)出目標(biāo)城市、入住時(shí)間段、酒店星級、愿意支付的價(jià)格并確保“攜程寶”余額充足。比如“11月、三亞、2天、四星酒店、每晚500元”，如果攜程寶余額不低于1000元，則申請有效。在一定時(shí)間內(nèi)（24小時(shí)或48小時(shí)），攜程接受這個報(bào)價(jià)，將為用戶預(yù)定酒店并從“攜程寶”劃走1000元。用戶反悔可以委托攜程二次拍賣。但要支付手續(xù)費(fèi)，且不保證拍賣成功。這就是所謂的“逆向拍賣”或“買方定價(jià)”。??
根據(jù)Priceline的經(jīng)驗(yàn)，逆向拍賣模式可以很好地保護(hù)酒店的品牌及價(jià)格體系，美國4?5星級酒店是其主要供貨商。因?yàn)榇蟊娍床坏饺魏螆?bào)價(jià)信息，只有成功拍賣到客房的那一名消費(fèi)者，才能夠看到酒店名稱和價(jià)格信息，途牛的“旅游產(chǎn)品特賣”則沒有這種優(yōu)勢。標(biāo)價(jià)1000元的五星酒店，讓客人知道可以只花200元入住，品牌形象會大大受損，還不如讓房間空置（往海里倒牛奶、倒葡萄酒的原因與此相似）。
逆向拍賣模式是Priceline發(fā)展為市值640億美元巨頭的法寶
，Priceline通過申請知識產(chǎn)權(quán)有效地阻止了模仿。
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“買方定價(jià)”可以帶來前所未有的娛樂性與趣味性，除酒店客房以外、景點(diǎn)門票、電影票（共同特點(diǎn)是“保鮮期”短、過期作廢、邊際成本極低）都可以成為拍賣標(biāo)的。如果攜程能將這種模式引入國內(nèi)，并且和唯品會、聚美優(yōu)品的“閃購”模式相結(jié)合，每天定時(shí)“Name your own price，會贏得無數(shù)年輕用戶。而去哪兒、藝龍、途牛等均在美國上市，不敢觸動Ｐriceline的知識產(chǎn)權(quán)。
如果攜程在與Priceline充分磨合后，讓逆向拍賣模式在中國落地
，將給在線旅行業(yè)帶來真正的沖擊。
文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表虎嗅網(wǎng)立場
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