來源：直通IPO 作者：孫媛

又一家AI公司，沖刺港交所。

5月28日，港交所官網(wǎng)顯示，北京深演智能科技股份有限公司（以下簡稱“深演智能”）已提交了上市申請書，正式向港股IPO發(fā)起沖擊。

作為決策AI技術(shù)公司，深演智能提供以營銷及銷售場景為戰(zhàn)略重點的決策AI應(yīng)用，涵蓋智能廣告投放和智能數(shù)據(jù)管理。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，其在中國營銷和銷售決策AI應(yīng)用市場排名第一。

IPO前，公司也曾在一級市場多輪融資，僅2015年D輪就融了2.8億元，深創(chuàng)投、起點創(chuàng)投、中移創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金等均為其背后資方。

不過，深演智能的IPO歷程卻并不算順?biāo)臁?/p>

早在2022年6月，深演智能就曾沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，不過三輪問詢過后，公司卻在去年撤回了申請文件。再往前追溯，深演智能前身品友互動還曾取消境外上市計劃、掛牌新三板被批準但放棄，兩度經(jīng)“股”門而不入。

如今時隔一年，深演智能重啟IPO，棄A赴港又能有幾成把握？

北大系做AI，三年營收17億

深演智能的故事，始于兩位北大校友。一位是黃曉南，另一位便是謝鵬。

創(chuàng)業(yè)前，黃曉南曾在麥肯錫（北京）咨詢有限公司擔(dān)任項目經(jīng)理，在90年代就在寶潔操盤基于尼爾森零售審計數(shù)據(jù)的”小數(shù)據(jù)”決策；而謝鵬則曾任廣州寶潔有限公司區(qū)域銷售經(jīng)理。這些履歷都為二人在營銷方面積累了一定的經(jīng)驗。

于是，在堅信未來企業(yè)的決策需要由數(shù)據(jù)和算法來驅(qū)動的信念，兩人于2009年創(chuàng)辦了北京品友互動廣告有限公司。

2年后，公司更名為北京品友互動信息技術(shù)有限公司，同年便開發(fā)了基于自主研發(fā)預(yù)測式AI模式的專有廣告投放AI決策平臺AlphaDesk，隨后，公司又推出了專有的CRM AI決策平臺AlphaData。

2019年，公司更名為北京深演智能科技股份有限公司，把品牌名稱升級為深演智能，正式建立以AlphaData和AlphaDesk為核心的產(chǎn)品矩陣。今年2月，作為下一代企業(yè)AI智能體系統(tǒng)Deep Agent又應(yīng)運而生。

來源：深演智能招股書

時至今日，深演智能為具有復(fù)雜和高風(fēng)險決策需求且數(shù)字化水平較高的大中型企業(yè)提供服務(wù)。于往績記錄期間，深演智能一共服務(wù)了503家來自各行各業(yè)的終端客戶，其中，有89家為《財富》世界 500強企業(yè)，終端客戶涵蓋電子商務(wù)、 快速消費品（“FMCG”）、汽車、零售、美妝和航旅餐飲等行業(yè)。

而公司收入來自向客戶提供智能廣告投放及智能數(shù)據(jù)管理。2022年至2024年，公司分別錄得5.429億元、6.112億元及5.379億元的收入，三年合計營收達16.92億元。

其中，智能廣告投放業(yè)務(wù)以其廣告投放AI決策平臺AlphaDesk為中心，智能管理數(shù)據(jù)依托CRM AI決策平臺AlphaData提供支持。

報告期內(nèi)，智能廣告投放收入分別為4.46億元、4.92億元、4.59億元，占總收入的比例分別為82.1%、80.5%和85.5%；智能數(shù)據(jù)管理收入為0.97億元、1.19億元、0.78億元，占比分別為17.9%、19.5%和14.5%。

2022年至2024年，公司凈利潤分別為0.594億元、0.607億元及0.215億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤（非《國際財務(wù)報告準則》計量）則分別為0.594億元、0.708億元及0.215億元。

來源：深演智能招股書

收入利潤“雙倒車”，曾三經(jīng)“股”門而不入

不過，數(shù)據(jù)雖好，細究之下，也有隱憂。

2024年，深演智能業(yè)績與利潤均呈現(xiàn)出不同程度的短期波動。營收層面，同比下滑了12%，直接回到了2年前的水平。

對此，深演智能也在招股書中坦言，主要歸因于在宏觀經(jīng)濟環(huán)境更具挑戰(zhàn)性的情況下，部分客戶的營銷預(yù)算及時間表發(fā)生變化。

不過，與營收“倒車”相比，深演智能利潤則“倒”得更明顯。2024年，公司凈利潤為0.215億元，較2023年同比下滑65%，已經(jīng)超出了同期營收同比下滑的4倍，甚至還低于2020年0.37億元的凈利潤。

來源：深演智能招股書

同時，主要由于智能廣告投放及智能數(shù)據(jù)管理業(yè)務(wù)的毛利率下降，2024年公司毛利率降至27.3%。

對此，在招股書上，深演智能把其部分歸結(jié)于“銷售成本”，公司稱，銷售成本的任何主要組成部分以及其整體成本結(jié)構(gòu)的變化均可能會對毛利及毛利率產(chǎn)生影響。

報告期內(nèi)，其銷售成本分別為3.75億元、4.207億元及3.913億元，分別占同年總收入的69.1%、68.8%及72.7%，主要包括媒體資源采購成本、員工成本、技術(shù)服務(wù)費以及服務(wù)器及帶寬基礎(chǔ)設(shè)施開支。

而媒體資源采購成本為銷售成本的最大組成部分，2022年至2024年分別為2.92億元、3.116億元及3.007億元，分別占同年總銷售成本的77.9%、74.0%及76.9%。

來源：深演智能招股書

這邊重營銷難解，另一邊，公司研發(fā)投入也在逐年提升。為了改進現(xiàn)有產(chǎn)品并商業(yè)化管線產(chǎn)品，報告期內(nèi)，公司研發(fā)開支分別為0.469億元、0.541億元及0.563億元，分別占同年總收入的8.6%、8.8%及10.5%。

而順著深演智能此次IPO動作看去，會發(fā)現(xiàn)：在上市這條路上，兩位創(chuàng)始人計劃已久。

早在2011年4月，品友有限搭建了VIE架構(gòu)，注冊成立開曼品友。

據(jù)估值之家，彼時開曼品友為擬上市主體，但“鑒于公司主要資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、客戶均在國內(nèi)，境內(nèi)資本市場對于發(fā)展公司業(yè)務(wù)更為高效”，黃曉南決定取消境外上市計劃。

于是，在2015年，公司又增資及轉(zhuǎn)換為股份公司，計劃轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板。

緊接著，11月、12月以及2016年2月，中移基金、北廣文歌、珠海達安、深創(chuàng)投、紅土成長、鹿顥萱、品友傳奇及張煒以2.842億的總對價認購合共4,549,708股股份，以每股62.5元的高價在D輪中“突擊”入股。

隨即，公司便于2016年7月向新三板提交掛牌申請，并于10月獲得在新三板掛牌的批準。

不過，批準后的一個月，品友互動在實際掛牌前，便決策終止。

有意思的是，兩度二經(jīng)“股”門而不入，倒也不影響品友互動繼續(xù)融資。2017年10月，起點壹號以0.6億元的對價認購2,650,177股股份，投進了品友互動的E輪融資。

根據(jù)招股書，從2011年至2017年，公司合計完成6輪融資，投后估值從A-2輪的3000萬美元（約合2.16億元）升至E輪的19億元，上漲了7.8倍。

隨后時隔5年，2022年6月27日，公司又以更名后的深演智能進行創(chuàng)業(yè)板IPO的申請，最終仍以經(jīng)歷三輪問詢后撤單宣告結(jié)束。

此次赴港IPO前，公司于3月悉數(shù)結(jié)清了部分投資者的股權(quán)回購。

據(jù)招股書，深演智能以D輪15億元的投后估值，以總對價4400.64萬元，從上海茂耀、北京合音、中移基金、北廣文歌、深創(chuàng)投及紅土成長回購合共2,304,000股股份。

來源：深演智能招股書

IPO前，黃曉南持股為20.96%，謝鵬持股為14.77%，按照E輪融資19億估值計算，二人身家分別為3.98億元和2.8億元。

此外，北京合音持股為14.04%，中移基金持股為10.92%，分別位列第一二大機構(gòu)股東。

而這兩大股東可大有來頭。

來源：深演智能招股書

穿透股權(quán)來看，北京合音以及持股3.45%的北廣文歌背后，均有北京廣播集團；中移基金身后，其普通合伙人更是由國投創(chuàng)新投資管理有限公司及中國移動通信集團有限公司分別持股46%及45%。

也就是說，深演智能坐擁3家國企股東。

不過華麗的股東陣營，倒也不能“解”深演智能的資金近渴。

截至2024年12月31日，深演智能持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為7207萬元。

結(jié)合公司營收利潤雙“倒車”的現(xiàn)況來看，市場競爭激烈，重押營銷與研發(fā)的深演智能也亟需進一步資金“輸血”，棄A赴港成為了其二級市場籌資的一條路徑。