劃重點：

1. 過去一個月里，網易負面消息接連不斷：虧損、裁員、分拆合并……即便網易官方一再辟謠，但也難以阻擋這些消息的發酵。
2. 以考拉和嚴選為代表的電商業務，在2018年已暴露出眾多痼疾：高額的自營成本與糟糕的供應鏈效率，正將網易拖入低利潤率的泥淖。
3. 網易本次調整的基調是收縮戰線，砍掉不賺錢的業務，或者縮小規模，即便是丁磊曾經出于個人原因喜歡的業務也不例外，有道都很有可能被邊緣化。
4. 丁磊現在能做的，不過精兵簡政、開源節流；漩渦中心的電商業務，還將面臨假貨、庫存這些難以迅速解決的難題。

騰訊《潛望》作者 李儒超

圖片制作 騰訊科技運營團隊

3月7日，婦女節前一天，丁磊來到久違的網易北京大樓。這次，他“應景”地裁掉了網易女人——這個不太賺錢的小頻道。當天，有些會議室從早到晚都彌漫著詭異的氣氛，直到第二天凌晨，一些人才松了口氣，疲憊的踏出公司。

這不過是席卷網易的風暴一角。

過去一個月里，網易負面消息接連不斷：虧損、裁員、分拆合并……即便網易官方一再辟謠，但也難以阻擋這些消息的發酵。

在網易內部，從北分到杭研，包括考拉、嚴選、有道和云音樂等業務線，幾乎每一個部門都被裁員傳聞“侵擾”過。即便是曾被視為穩若泰山的雷火工作室，也一度傳出了被動刀的傳聞。據網易內部員工透露，從去年12月開始每周五去HR部門辦理離職手續的人明顯多了起來。即便是依然坐在辦公室的員工，也只能無奈看著被搬走的桶裝飲水機和被“調整”的下午茶，強迫自己逐漸習慣新裝“直飲水”的陌生味道。

對于他們來說，接下來還會發生什么，似乎已經不再意外。

但事實上，這家公司作為中國互聯網版圖上的重要一極，在2018年營收高達671.56億元人民幣，營收年增速也有24%；而全年61.5億元的凈利潤與高達500億元的現金儲備，似乎也在反復證明，這家公司遠未到危急存亡之時。

不過，危機已經在醞釀。以考拉和嚴選為代表的電商業務作為網易近年來最重要的增長引擎，在2018年已暴露出眾多痼疾：高額的自營成本與糟糕的供應鏈效率，正將網易拖入低利潤率的泥淖。

如若這一趨勢無法得到遏制，下一步，虧損的可能將不再只是某一個電商板塊，而是整個公司。

網易需要轉向。

一位網易內部人士告訴騰訊《潛望》，這一調整并非始于春節前后，而是從去年年底就已開始，“整體基調是收縮戰線，砍掉不賺錢的業務，或者縮小規模，即便是丁磊曾經出于個人原因喜歡的業務也不例外，這一輪調整后，包括有道都很有可能被邊緣化”。

而考拉，甚至在丁磊可能分拆出去的清單之中。此前據《財經》雜志報道，考拉正與亞馬遜中國就海淘業務醞釀合并，而據騰訊《潛望》了解，早在去年年底，這一消息就已在投行圈傳開。而所謂考拉和亞馬遜中國海外購的合并，其實是將考拉分拆融資，亞馬遜作為股東進入并與其戰略合作。

顯然，焦慮的丁磊已經失去了耐心。

營收失速、利潤滑坡，電商成燙手山芋？

電商曾是網易繼游戲之后的一大殺手锏。

在2015年1月，海外購業務考拉首次面世，這直接帶動了網易財報中“郵箱、電商及其他業務”一項營收驟升至36.99億元，是2014年的11.02億元的3倍多。

網易重新回到了營收的快車道。也正是2015年，得益于考拉與《夢幻西游》手游版、《陰陽師》等爆款游戲的貢獻，網易總營收增速達到了94.7%，是2010年以來的最高水平。

而從2016年開始，日趨成熟的電商業務正式成為網易的增長引擎，在總營收中的占比達到11.9%。到2018年，占比已經高達28.64%。

與此同時，游戲業務自2015年后開始增長乏力，2016到2018三年營收增速分別為61.6%、29.67%、10.77%，下滑極為明顯，營收貢獻占比不增反降。

這一時期，電商業務可謂是網易的希望之星，在游戲業務難以取得突破的大背景下，對網易的重要性顯得尤為重要。

但2017年的高速增長期過后，邁入2018年，電商業務的營收增長卻陷入了瓶頸，年度增速從2017年的156.9%驟降至64.82%，進而拖累總營收增速滑落至2014年以來的最低水平。

而從季報看，電商板塊的滑坡更為明顯。

由此，幾乎可以判定，以考拉、嚴選為代表的網易電商業務在2018年正式結束了高速增長。

但營收增速并非最嚴重的事，最讓丁磊后怕的是，網易的凈利潤增速迎來了更為慘烈的滑坡：在2017年首次凈利潤增速出現負增長后，2018年凈利潤同比下降42.5%至61.52億元，僅達到2015年水平。

個中緣由，仍舊是電商業務大大拖累了公司的盈利能力。

在最近的2018年四季度，網易電商業務收入66.8億，占到了當季總營收的33.66%，毛利潤卻不到3億，毛利潤率僅4.5%。毛利潤出現了同比環比下滑，且電商業務前一季度毛利率為10%，上年同期為7.4%-------無疑，最新一季網易電商的毛利率已經慘不忍睹。

與之對比的是，營收增長乏力的在線游戲服務，在這一季度毛利率仍然高達62.8%，繼續肩負著集團盈利的重任。

這也不難理解為何丁磊選擇在2018年底開始動刀：原先寄望于提振營收的電商業務，在2018年迎來失速；同時，電商業務糟糕的盈利能力卻并未出現任何轉機，反而在逐漸惡化，拖累集團利潤。

希望之星驟變燙手山芋，電商是這次丁磊失去耐心的核心原因。

考拉供應鏈之殤：自營成本高企，假貨卻難以避免

不斷高企的成本，指向了供應鏈這一“無底洞”。

在不少業內人士看來，考拉長久以來堅持的“自營倉儲”對其造成了沉重的成本壓力。作為海淘平臺，考拉一直在海外和國內保稅區不斷發展其自建倉庫，親自配備團隊采購。

這一度被認為是考拉的核心優勢。支持考拉的人士認為，自建倉儲可以最大程度上保證供應鏈的可控性，從而降低假貨出現的概率，并提升采購配送效率。而在國內，京東多年來押注自營倉儲的階段性成功，也為這一模式增加了可信性。

但尷尬的是，考拉的自營卻仍然屢屢出現假貨糾紛，其對供應鏈的管控能力似乎并不如意。

雅詩蘭黛事件曾引發關注。在去年2月，中消協指出考拉所售雅詩蘭黛產品為假冒偽劣，隨后考拉發文否認，強調其所售商品為正品。而出具假貨鑒定結果的商家，正是雅詩蘭黛中國公司。

這一事件最終不了了之。但去年年底考拉再次被曝出售賣假冒加拿大鵝，又重新引發外界對其貨源的質疑。

一位供應鏈人士曾告訴騰訊《潛望》，考拉的進貨源應該是正規當地經銷商，只不過經銷商有可能真假摻著賣，讓考拉深受其害。

這也正是考拉的命門所在：供應鏈依舊脆弱，只解決了倉庫問題，卻在貨源環節無力獲得話語權。

這使得考拉的所謂自營商品，與第三方賣家的渠道，可能并無本質區別。與其他海淘商家一樣，考拉在全球各地的采購大多無法與品牌方合作，而是只能與當地授權經銷商合作；這與京東這類國內自營平臺有著顯著區別。

不僅如此，即便是同一款產品，為保證供應穩定，考拉也不得不采取多貨源供應的模式。

這時，復雜的貨源，又再次增加了風險，畢竟各個國家與地區的經銷商也良莠不齊。一位行業資深人士告訴騰訊《潛望》，諸如韓國的不少品牌的授權經銷商就不太“老實”，一旦在正品中摻入假貨，海淘平臺將承擔直接責任。

這也正是考拉希望與亞馬遜合作的初衷。在貨源問題上，考拉希望獲得亞馬遜海淘業務在供應鏈上的支持，如若合作能順利成行，考拉有可能與亞馬遜中國海外購業務共享供應鏈；而考拉在運營能力上也能對糟糕的亞馬遜中國有所補足。

但無論合作能否最終落地，考拉當前的自營模式都將大概率得以弱化，第三方賣家的比例，將在2019年進一步擴大。

一位網易內部人士告訴騰訊《潛望》，雖然目前還沒有明確削減自營倉庫，但考拉自采購的規模已經開始有意識地縮小，將來考拉的裁員可能也會圍繞采購和倉儲這一塊，“有亞馬遜就把供應鏈交給他們，沒亞馬遜就交給平臺賣家，無論如何都不再需要那么多人了”。

騰訊《潛望》還了解到，截至目前，雖然外界對考拉的裁員比例有多個猜測版本，但其實并無定論。網易HR還是希望勸員工主動離職，即便裁員，也會看今年的員工績效與業務調整狀況，逐漸分批次下刀。

只是，即便通過上述措施降低了成本，其供應鏈問題還是無法得到解決。

如此看來，能否獲得亞馬遜中國的供應鏈能力，可能才是這一輪考拉調整的關鍵所在。但時至今日，與亞馬遜的合作依舊懸而未決。

在供應鏈這一核心能力的問題上，亞馬遜對于這家陌生的中國合作方芥蒂重重。在細節的推定與占股比例上，強勢的亞馬遜不肯過多讓步，這給考拉的前景又蒙上一層陰影。

嚴選后繼乏力：庫存問題已十分嚴重

而網易電商的另一塊業務嚴選，同樣是這一輪的重點調整對象。而其問題嚴重性，可能要超過考拉。

嚴選本是2016年網易郵箱部門孵化的業務。與考拉的海淘方向不同，嚴選選擇與名牌產品的加工廠合作，推出ODM（Original Design Manufacturer）產品，以高質低價取勝。

這一模式在嚴選上線后，迅速得到同行跟進，米家有品、淘寶心選、京東京造、蘇寧極物也先后上線。

但嚴選并未倚靠時間優勢一騎絕塵。雖然嚴選并未單獨披露業績，但多位網易人士表示，巨虧是導致嚴選在年前就被集中裁員的主要原因。

“庫存滯銷問題很嚴重”，一位人士告訴騰訊《潛望》，在嚴選最開始上線時，SKU簡單，在流轉周期這類供應鏈問題上并未出現問題，雖然售價便宜，但由于跟工廠直接對接省卻了中間渠道，毛利并不低，員工的年終獎也十分可觀。

但隨之而來的擴張，使得嚴選的問題得以暴露。

由于品類迅速增多，對采購團隊的要求也越來越高，嚴選也迎來了高速的團隊擴張。但這期間，其成本控制、項目審批、品控、供應鏈效率卻并未隨之提升，其粗獷的管理水平也屢屢遭到員工詬病。

而在嚴選自身的模式中，產品本身幾乎都交給合作工廠，承擔“選”角色的嚴選團隊如果沒有一整套把關準則，產品的品質將會極大地受到影響。

此外，嚴選自營建倉的模式，也被內部部分人認為是缺乏精細規劃，再次推高了其成本。目前，網易嚴選已經在杭州、東莞、天津、武漢、成都、無錫等多個城市設置倉庫中心，高額的投入能否獲得回報仍然存疑。

嚴選甚至還想在倉庫之外在線下擴張。按照此前嚴選的規劃，嚴選還要推出實體店“嚴選Home”，2018年內要拓展至100個項目。但尷尬的是，這一項目自2017年和萬科在杭州推出第一個“嚴選 Home”體驗空間后，就陷入停滯。

這可能也是此次網易將其從郵箱下面的二級部門提升為一級部門的一大主要原因：倒逼其對自身的成本控制負責。

裁員只是其中一環，也無法解決根本問題。最主要的，還是要在內審等方面建立一整套體系，而非現在混亂的體制。

而這些，顯然都不是一日之功。

如今，網易短短三年鑄就的電商盛世已然岌岌可危。利潤的急速下滑已經為丁磊敲響了警鐘，在無力尋求新的業績增長點的現在，丁磊能做的，不過精兵簡政、開源節流；而漩渦中心的電商業務，還將面臨假貨、庫存這些難以迅速解決的難題。

作為一切的操盤手，即將邁入本命年的丁磊，可能不會過得太輕松。