文|曾響鈴?

來源|科技向令說（xiangling0815）

7月9日，2013年年初成立、交易額已經累計325億元的錢爸爸，一下子變成了“囧爸爸”。“經偵部門介入調查”這一幕又開始頻繁發生在P2P領域，看客們用“爆雷”來形容自然貼切，但拍手稱快卻不那么厚道也不足夠理性。從P2P行業本身來看， 爆雷是表，讓劣幣不再驅逐良幣才是里 。

劣幣可恨，大面額劣幣可怕

金融領域是個十分特殊的領域，由于投資者非理性、對高收益率的盲目追求，很容易產生劣幣驅逐良幣現象。而P2P把投資行為搬到了手機上，一切變得更加簡單，搭個草臺班子、買個P2P軟件系統就能開始忽悠。

由此，P2P領域存在著大量“小而丑”的平臺，它們憑借高收益率吸引了一小波 用戶 ，掙著隨時要跑路的錢，諸如利多網、和融天下、擔寶投、布袋資產等最后都消失在江湖中。

經歷上一波狂熱，“小而丑”的平臺學會了“克制”，吃相好看了些，但它們給出的非理性的投資方案（一般是許諾高收益）仍然能夠擠占有實力、有嚴格運營的大型P2P平臺的空間。

阿里、京東、唯品會、網易嚴選等 電商 做得好，假冒偽劣電商自然消失，但在P2P領域并非如此，它的玩法完全不一樣：金融產品的評價指標太少，因為面對高收益的誘惑，非理性的用戶更愿意冒險。

這是典型的劣幣驅逐良幣現象，劣幣活得滋潤（大不了跑路），整個市場被攪亂。

不過，P2P領域多年洗滌后，更大的問題暴露出來。那些大型P2P平臺如果變成“大面額劣幣”，產生的問題就不只是驅逐良幣那么簡單，或會造成系統性金融風險的失守，而這是監管層的底線。

累積交易規模上，除了錢爸爸的325億元，銀票網140億元、投融家103億元都是龐然大物，而不可一世的牛板金更是高達390億元，這些平臺一旦出現合規問題，造成的影響是社會性的。

由此，反過來看，此次出事的大平臺們，或多或少都存在非正規運營、涉嫌非法集資等問題，是名副其實、可怕的“大面額劣幣”。

例如，輿論爆出“牛板金”平臺的老股東及前董事孫啟良等四人聯手虛構標的項目，通過“牛錢袋”產品卷走了投資人資金用于房地產開發。

銀票網的老板干脆玩起所謂“國學金融”，按公司員工說法，“銀票網就是利用票據這種金融產品，以高息高返利吸引客戶，而公司的實控人對金融知之甚少”，該老板7月6日投案前一天還風光無限地要搞所謂區塊鏈合作，讓人唏噓。

而投融家外，投融長富旗下車貸平臺“萌小薪”則干脆標的造假欺騙投資者。

從而，再來看所謂爆雷“安全港”中宜人貸、愛錢進、無憂車貸、微貸網等，就能發現這次集中爆雷有明顯的選擇性，在合規經營上投入較多、過去不能靠高額收益攬客被擠壓市場的，似乎生存環境反而更好了些。

如何做好一枚P2P良幣？

P2P 爆雷是行業在“排毒自清”，向著規范化方向發展，長期來看對行業、對平臺、對用戶都是有利的。 這個過程中，相較于一片看戲似的叫衰聲，P2P玩家能夠做好一枚良幣，前景仍然可期。

1 、經營合規，“實質”和“名譽”都重要

“備案”作為監管的大殺器，日前又有新動向，央行副行長潘功勝指出，按照打好防范化解重大風險攻堅戰總體安排，還需用1到2年時間完成 互聯網金融 風險專項整治。

而備案在當下也似乎成為經營合規的首要表現。但是，備案的目的，一定不是讓平臺變成雷，這不符合普惠金融的價值觀，正常合規、良性經營的平臺，通不通過只是時間問題，這樣的平臺，骨子里是個“好同學”。

對用戶來說，選擇平臺可能普遍是看平臺是否區域龍頭，背景和資本實力如何，合規程度高不高，資產是否真實干凈；對平臺來說，要做良幣，還有一點也很關鍵：是否在積極沖刺備案。

例如，人人貸一直在積極備案，從平臺的穩健度和市場估值來看，尚未完成備案并不影響平臺的實質安全。愛錢進這種春節前就依據監管部門下發的備案指引文件自查并整改，并遞交邀請監管上門檢查的申請的平臺，也是如此。

備案是一種倒逼進步、合規的過程，它的最終目的是讓平臺們在監管要求之下開展業務，按照備案要求的平臺“實質”，和備案本身的“名譽”同樣重要。 例如，我們看到愛錢進這種大型平臺，其注冊資本即將增資至5億元、與華夏銀行合作上線資金存管系統、加入中國互聯網金融協會、接入中國 支付 清算協會系統、獲國家等保三級備案等合規化運營動作，很明顯都是為了保持良幣身份、避免被爆雷的“實質”舉動。

2 、大樹確實好乘涼

在因為自己投資的平臺爆雷而一片唉聲嘆氣的微信群中，如果有人問現在還有什么平臺值得信任，回答往往分成兩類：專業一點的，會提供宜人貸、人人貸、愛錢進、微貸網之類處在“安全港”的平臺，而不關注這些的會給出一個簡單的答案——“去BATJ的理財平臺理財還是很安全”。

這種“大樹效應”包括：背靠大平臺有整體實力保底，不太可能發生坍塌式風險；技術投入更充足，金融科技屬性更強；大品牌背書在用戶層面不會有擠兌風險；內在有合規動力，不會從事高風險的違規投資行為。

因此，良幣P2P平臺， 要么本身靠著大樹 ，例如余額寶背后的螞蟻金服、 阿里巴巴 ， 要么把自己做成了大樹 ，例如宜信做成了綜合性集團，而愛錢進則是凡普金科綜合性金融科技集團的一部分（其他還有錢站、凡普信、任買、會牛、凡普快車等品牌）。

而技術屬性本身就帶有安全的、可靠的背書，在金融風險監控過程中更有保障。因此“金融科技”也備受互聯網金融尤其是具有長遠布局的P2P平臺的青睞。愛錢進在風控科技層面投入很多資源做大 數據 和風控，依托凡普金科自主研發的智能 大數據 動態風控系統“FinUp云圖（Cloud Atlas）”強化風控體系，積極對接行業協會等組織，擴展平臺原有的反欺詐數據庫。

3 、資金端風險與資產端風險已經同等重要

事實上，這次爆雷的平臺中，錢爸爸仍然屬于“可以搶救一下”的那種，從官方聲明來看，外周經濟下行風險導致還款發生困難只是原因之一，而如果不發生用戶群體擠兌，錢爸爸或還能有回旋的余地，其市場操作本身并不偏離合規軌道太遠。

正如上文所說，背靠大樹能夠提供重要的用戶心理支持。對想做良幣的P2P平臺來說，幫助用戶建立理性投資思維對平臺而言已經變得尤其重要。

一方面，通過技術手段讓用戶風險承受力與其收益預期達到平衡，而不是盲目高收益，這會降低平臺整體的風險，另一方面，理性的投資思維更容易接受理財過程中的風險波動，畢竟，我們說 P2P要合規并不是指的對外投資一定要是無風險的，而是風險與收益在可控情況下的對等。

金融領域的洗牌，總要多幾輪

P2P并非移動互聯網的產物，但其產品形態卻與移動互聯網完美契合：起初一哄而上，過后遍地雞毛。

不過，由于沾上了特殊的“金融”領域，P2P平臺的洗牌也變得不同了些，不是洗一次就完，而可能要洗上三次。

1 、第一次洗牌：競爭洗牌

P2P平臺2011年進入快速發展期，2012年進入了爆發期，網貸平臺如雨后春筍成立，這一時間也正是移動互聯網興起之時。進入2013年，以每天1-2家上線的速度快速增長，遍地開花。

到2014-2015年左右，P2P平臺開始了競爭式洗牌：遵從移動互聯網產品的玩法，誰就能把握住流量思維，誰就能贏得更多客戶，配合還不錯的經濟形勢，只要有能拉來客戶，就能做好平臺。

那些不懂移動 互聯網思維 的平臺紛紛面臨經營困境，據網貸之家數據顯示，2016年1月份問題平臺達到1351家，而P2P累計平臺數量為3917家，問題平臺占1/3。

2 、第二次洗牌：合規洗牌

以2017年2月銀監會發布《網絡借貸資金存管業務指引》為開篇，P2P平臺開始合規式洗牌，監管部門規范平臺行為并陸續發布指導要求，這一過程在2017年12月《關于做好P2P網絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》文件下發后達到頂峰，今年6月延期后仍在繼續，大量平臺開始爆雷。

合規洗牌的發生，是由于在競爭洗牌中存活的P2P平臺開始面臨資產端本身的巨額風險暴露（經濟下行壓力等綜合問題導致），以及過去的風控不過關導致的損失后果顯露，甚至是在承擔當初為了在競爭洗牌中存活而做下的種種錯事。

本次爆雷，是移動互聯網+金融領域獨有的，為抵抗系統性金融風險必然發生的洗牌過程。

3 、第三次洗牌：用戶洗牌

一旦通過合規洗牌，意味著平臺已經經過市場、監管的雙重考驗，對P2P平臺來說，決定后續行業發展的只剩下用戶的選擇問題。

而由于現實利益的直接關切，金融領域的用戶一向是理性程度最低的存在，某種程度上，用戶的成長與P2P平臺的成長、洗牌過程是同步的，那些選中“安全港”平臺的用戶會更加堅信自己的選擇，那些血本無歸的用戶會開始思考自己的投資理念。

P2P領域沒有贏家通吃需要的網絡效應，出于控制系統性風險的需求，也不會出現絕對的統治者，但是，用戶的理性是金融的終極理性，終有一天，用戶開始用理性選擇時，P2P格局會最終穩定，最優質的都會留存下來。

#專欄作家#

曾響鈴，微信公眾號：科技向令說，人人都是 產品經理 專欄作家。TMT新媒體“鈴聲”創始人，《移動互聯網+ 新常態下的商業機會》《趨勢革命：重新定義未來四大商業機會》作者，《網紅經濟學》作者之一，《商界》等多家雜志撰稿人。重點關注SaaS、智能硬件、互聯網金融、 o2o 、新媒體運營方向。