【編者按】峰瑞資本的李豐和嘉御基金的衛哲，都有一個“三缺一”理論，雕爺認為對99%的 創業 公司都適用。

李豐認為， VC 看一個創業公司的未來，在：“目標 市場 足夠大、發展足夠快、早早就賺錢”這三者之間，必須缺一樣，是為“三缺一”。

拿到VC的錢后來燒市場，就進入衛哲的“三缺一”，所謂企業財務三張報表——現金流量表、損益表、資產負債表——總得有一張暫時不能燒。 京東為什么虧損卻沒死，凡客的錯誤犯在哪里？都可以用這個理論解釋。

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峰瑞資本的李豐和嘉御基金的衛哲，是各自創投基金的創始人，巧合的是，倆人分別發明了一個“三缺一”理論，很有趣，可以說對99%的創業公司都適用，甚至這兩套理論都屬于：不用是等死，用錯了是找死。 ?

先說李豐的，他認為，一家創業企業，在：“目標市場足夠大、發展足夠快、早早就賺錢”這三者之間，必須缺一樣，是為“三缺一”。?

比如你開個連鎖小面館，很可能具備早早就賺錢和發展足夠快，但目標市場，抱歉，并不會太大。而給你送外賣的“餓了么”呢，目標市場足夠大，發展也神速，但賠了N多個億是吧？在接下來的日子里，恐怕還得繼續賠很久。?

基本上，絕大部分VC的作用，就是看清楚一家企業的未來，市場足夠大和發展足夠快，然后給錢——這不是廢話么，如果上來就賺很多錢，還要VC來干嘛呢？可是反過來說，我很久以前在《賣家刊》寫專欄時就問過，比如很多做品牌的生意，真的需要拿VC的錢么？因為絕大部分做品牌的生意，生意模式是無需探討的，上來就可以賺錢，那么你需要問自己，這個品牌所在類目，目標市場足夠大和發展快，你需要舍棄哪個？?

為啥沒有一個 商業模式 ，三者同時具備呢？這個問題就相當于問“為啥老虎不長翅膀？而且下起崽兒來和老鼠一樣快？”哦……倒果為因的看，如果出現這個物種，那自然界直接崩潰。一切生物都得被這怪物吃光呀，然后這個怪物餓死絕種……具體放在今天的商業環境看，如果同時具備這三種狀態，那基本上就輪不著創業者來做了，無數不缺錢的大企業直接伸手——你想，他們之所以暫時觀望，無非就是嫌棄要么市場太小，要么發展太慢，或者是燒個無底洞也不知道能不能成功。?

所以，今天的創業者總得放棄上面一項甚至兩項，要么選個小而美，利基市場賺個好利潤但不求速成。要么像無數拿了VC錢的企業一樣，朝著懸崖高速進發，不但行駛中換輪胎，甚至還得在懸崖盡頭前把飛機翅膀造出來……?

好，既然說到拿了VC的錢來燒，就順道進入第二個衛哲的“三缺一”，所謂企業財務三張報表——現金流量表、損益表、資產負債表——總得有一張暫時不能燒。?

可能不少初創業的小盆友還不太了解這三張表干嘛的吧？沒關系，雕爺當年創業時，也完全不懂這三張表的，但我玩過“大富翁”游戲啊！就知道一件事：甭管您擁有幾條街的房子，當手頭現金為零時，“咣當”一聲，“倒閉”兩個字就砸在了頭上。?

你看當年微博上當當李國慶整天嘲笑劉強東快要破產，因為京東賣東西毛利太少，自建物流成本太高，幾乎快到了賣一件賠一件的地步——但是，李國慶只猜到了京東損益表難看死，由于倉儲投入導致資產負債表短期看也丑得一逼，卻忘記了，“快收慢付”這個妖招——只要京東的增長率足夠高，加上賬期足夠長，沒錯，賣一件賠一件，但是，賣給消費者是當時見到錢，而給供應商結算時，是三個月以后，按理說，這三個月賠了不少錢對吧？沒錯，“損益表”上錢是賠了，但這三個月我的銷售額一直在增長，所以，三個月后，實際上我賬上的現金更多了。?

曾經和京東一時瑜亮的凡客，咋突然就不行了？至少從這個理論看，三張表一塊燒了——陳年反思中多次提及，凡客搞了太多亂七八糟的東西，從拖把到菜刀，但是賣不掉啊，這些死庫存把資產負債表給拖累死了，蛋疼的凡客并非代銷，全是貼牌生產，一旦入庫，就成了“死資產、真負債”，資產負債表光榮犧牲。損益表呢，想都別想，一件T恤才賺幾塊錢啊？然后，崩盤于現金流量表的敗露，無法“快收慢付”，供應商紛紛堵門討債……凡客當年如果能夠像滴滴一樣，一路 融資 下去，當然沒事，不過歷史不能假設，總之沒能繼續融，只好斷臂求生。?

這時有人中途插話：滴滴不就三張表一起燒了？哦，回答很簡單：那是命！無數的因緣際會，導致滴滴逆襲打亂一切法則……不過話又說回來了，代價也不是沒有，就是管理團隊的股權比例早就淪為無足輕重，創始人繼續天才就成蘋果喬布斯，萬一傷仲永則變新浪王志東。?

回到現實，絕大部分企業，還是選至少一張不能燒啊！比如，有些成熟些的企業，是可以燒現金流量表的，比如為了討好資本市場，直接給供應商先結錢——既然這么體貼，那我得更低價格進貨嘍，每件商品毛利變多，所以損益表立即好看，當年利潤則大增。哦，如果您提前半年看清楚中國房市，豁出去了，媽蛋現金流量表和損益表我都不要了，把所有錢都買成房子，哈哈哈，這輪房價暴漲，您的資產負債表簡直都要閃閃發光了好吧？！?

千萬記得，如果你有野心，所在領域還高增長，三張表還是該選擇燒一張或兩張的，因為你不燒，而你的對手燒了且控制得當，那你就屬于“等死”狀態——但三張同燒呢，要么你祈禱自己的八字比肩程維，要么你就和絕大部分這幾年倒掉的初創企業一般，純屬自己“找死”來的。?

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