鈦媒體注：2014年上半年58同城、微博、京東、獵豹等中國科技互聯網公司集體赴美上市，很多人認為赴美上市窗口期到來，機不可失失不再來。近日，擁有17年歷史的智聯招聘準備6月13日在紐交所上市，如果成功上市這將是繼前程無憂后，第二家在海外上市的中國招聘網站。然而在鈦媒體作者磐石之心看來，“智聯招聘”本次上市之路可能十分崎嶇，甚至可能出現與觸控科技一樣臨陣暫緩上市的悲劇。以下為鈦媒體作者磐石之心再總結的四點原因，經鈦媒編輯：

第一、“無創始人”之憂，這是致命傷

智聯招聘創辦于1997年，早于騰訊1年，早于百度3年，早于阿里巴巴2年，可惜這家老牌互聯網公司的創始人卻早已離公司而去。張詠、劉浩這些創始人早就淡出智聯的管理層，現任CEO郭盛只是職業經理人。

互聯網公司作為新型公司，基本都只有10幾年的歷史，而且處在技術創新的最前沿，只有創始人才可以把握企業發展方向。創始人離開的雅虎公司已經顛沛流離，而谷歌、騰訊、百度、阿里巴巴仍然由創始人主導，才有今天的輝煌。與此同時，這些正在輝煌的互聯網公司也都如履薄冰，戰戰兢兢，每天接受來自創業公司的各種挑戰。

互聯網公司是最沒有歷史的公司，也沒有什么可以傳承的東西。騰訊創始人張志東2014年第一季度辭任后就表示要幫助騰訊培養下一代接班人，而且希望從騰訊內部發掘，從而可以更好地傳承創始人的衣缽。因此，沒有創始人的智聯招聘，在面對全新的移動互聯網時代、社交時代的時候都沒有辦法應對，也沒有承擔企業創新失敗的能力，他們只是資本的傀儡。

第二、機構和投資人持股比例過高，解套嫌疑太重

從智聯招聘公布的持股比例看，管理層基本沒有任何話語權，總體持股在5%左右，而更多地股份在Seek等機構投資者、個人投資者手中，而且Seek這些機構作為智聯的原始股東，在前程無憂上市后被智聯深度套牢，遲遲無法解套，這次上市正是最佳解套機會。

對手前程無憂成功上市之后，智聯招聘已經找不到新的故事講給美國投資者聽，這也將極大的降低智聯招聘的估值，雖然只是募集1億美元資金，但是對于沒有故事的智聯估計也是個很難達到的數字，上市前的認購必定以慘淡收場。哪個投資者愿意從這些深度套牢的機構手里接過燙手山芋？

第三、智聯招聘無法給投資者更豐滿的想象空間

一個股票之所以會有人購買，投資者看的并非只是當前的企業盈利狀況，更看企業的未來發展空間。京東商城虧損數億上市，仍然受到投資人追捧，因為背后有騰訊的入股和微信接口，以及未來中國B2C電商、O2O爆發的巨大市場空間作為支撐。智聯招聘這家17年的爺爺級互聯網公司，能給投資人帶來什么幻想？

在招股書中，智聯招聘這樣陳述自己的戰略：“通過品牌和加強用戶體驗吸引和保留更多用戶；獲取和保留更多客戶；繼續追求我們的移動戰略；擴大產品范圍；追求戰略投資和收購機會。”所有的戰略都不新鮮，也看不到亮點和誠意。在風險提示中，智聯招聘誠實的寫道“我們行業的激烈競爭，包括來自現有競爭對手或新進入招聘和職業相關服務市場的競爭對手”，這對于智聯招聘來說意味著雪上加霜。

第四、“掘墓人”已經站起來，智聯卻招架無力

垂直招聘、社交招聘（LinkedIn）、獵頭、生活信息招聘(58同城、趕集網)等各類新型招聘企業從細分市場開始進攻傳統招聘市場。更有企業直接從“免費招聘”入手，依托全新的互聯網思維進軍招聘領域，這無疑讓智聯這種靠賣廣告位為生的公司難以招架。

據了解，現在的手機招聘求職App已經擁有全國460多個城市520萬家企業的招聘數據，用戶免費下載即可獲得城市招聘信息分類推送。而且手機招聘App對所有招聘企業完全免費，再加上通過大數據運營反哺“免費求職招聘”，最終通過運營500余萬企業求職大數據獲得收益，這是典型的互聯網玩法。

智聯招聘雖然目前仍有9億元的營收，但是其營收主要來自于購買服務獨立客戶數量的增長，隨著類似垂直招聘、社交招聘、獵頭、生活服務招聘、免費招聘等新型招聘模式的興起，智聯招聘的獨立客戶數量會達到頂峰，開始進入下滑通道。由于智聯是一家沒有創始人的公司，已經無力應對全新的挑戰，所以根本沒有變革的可能性，這也意味著上市即是智聯招聘的巔峰時刻，接下來會進入一路下坡。

距離6月13日掛牌交易日還有幾天時間，不知智聯招聘會不會因為資本市場不認可而臨時放棄上市，如果放棄這次機會就意味著不再有下一個上市的機會，即使完成IPO，在機構投資者、職業經理人集體解套變現、市場空間不具想象力，業績增長乏力的情況下，智聯招聘的股價也會一落千丈，在這里也提醒廣大投資者千萬注意風險。

【本文作者磐石之心，微信號panshizhixin8】

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