來源：投資界（ID：pedaily2012） 作者：楊繼云

這是罕見的一幕。

連續(xù)兩天，豐年資本收獲兩個A股IPO——今天（3月25日），被譽(yù)為“芯片全科醫(yī)院”的勝科納米掛牌科創(chuàng)板，開盤大漲超200%；而前一天，中國大陸規(guī)模最大的探針臺設(shè)備制造商矽電股份登陸創(chuàng)業(yè)板，首日同樣大漲。

進(jìn)一步看，豐年資本的重倉色彩尤為搶眼：2019年投資矽電股份，單筆投入近9000萬，以7.90%的占比成為最主要的機(jī)構(gòu)投資人；兩年后又一舉成為勝科納米背后占比最大的機(jī)構(gòu)類股東，持股7.10%——背后回報不言而喻。

連續(xù)敲鐘是一縷縮影，豐年資本正在迎來密集的收獲期。更早前，達(dá)利凱普、達(dá)夢數(shù)據(jù)先后成功登陸A股，彼時兩個爆款I(lǐng)PO后，身邊一些同行不斷研究起豐年打法。

眼前一級市場正在經(jīng)歷深刻變遷，科技投資成為絕對敘事主題。15個月內(nèi)，連續(xù)4個科技IPO，粗略計算總回報超過50億元，豐年資本持續(xù)“本壘打”背后也許能夠給當(dāng)下行業(yè)突圍帶來一縷啟示。

久違盛況，兩天兩個A股硬核IPO

具體來看，這兩家公司都是各自賽道內(nèi)的“隱形冠軍”。

一組數(shù)據(jù)可以佐證：根據(jù)招股書，2019年至2023年，矽電股份在探針臺市場的市場占有率從13%躍升至25.7%，特別是在12英寸探針臺細(xì)分市場，迄今是排名第一的大陸地區(qū)廠商。

創(chuàng)業(yè)至今，矽電股份靠著技術(shù)突破，最終打破海外長期壟斷，成為國產(chǎn)探針臺龍頭。

這里需要解釋一下，在半導(dǎo)體精密的生產(chǎn)流程中，探針臺是不可或缺的核心測試設(shè)備之一，它像一個精準(zhǔn)的顯微鏡，承擔(dān)著在封裝前對裸芯片進(jìn)行電性測試的職能。

深耕于此的矽電股份成立于2003年，總部位于深圳，創(chuàng)業(yè)初期以6英寸設(shè)備切入LED芯片檢測，服務(wù)比亞迪半導(dǎo)體、華潤微等企業(yè)。轉(zhuǎn)折點是2012年——公司成功推出中國大陸首臺12英寸晶圓探針臺，一舉打破海外廠商的長期壟斷，至今全面導(dǎo)入中芯國際、粵芯半導(dǎo)體等頭部晶圓廠。

梳理下來，矽電股份已成為三安光電、華燦光電、乾照光電、聚燦光電、澳洋順昌、兆馳股份等公司的主要供應(yīng)商，同時也服務(wù)于士蘭微、燕東微、華微電子、捷捷微電、揚杰科技、斯達(dá)半導(dǎo)、比亞迪半導(dǎo)體、華潤微、歌爾股份等國內(nèi)知名分立器件及集成電路制造企業(yè)。

勝科納米則是另類創(chuàng)業(yè)傳奇——創(chuàng)辦于海外，最終在中國蘇州崛起。

2004年，專注于半導(dǎo)體第三方檢測分析的勝科納米在新加坡成立。2012年，隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化趨勢，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇來臨，勝科納米決定在蘇州納米城建設(shè)實驗室，并在2015年啟動股權(quán)融資以加快實驗室建設(shè)布局。

此后，勝科納米以“中立的第三方實驗室”定位在國內(nèi)市場站穩(wěn)腳跟，2019年起加速在南京、福建、深圳等地新建實驗室，至2024年實驗室總數(shù)達(dá)7家，服務(wù)于主要半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集群。

時至今日，勝科納米檢測分析技術(shù)已經(jīng)覆蓋半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)國內(nèi)外多家巨頭公司，成為亞太地區(qū)首家獲得賽靈思官網(wǎng)認(rèn)可的第三方檢測分析實驗室，是行業(yè)公認(rèn)的“芯片全科醫(yī)院”。

透過招股書，2023年勝科納米在國內(nèi)半導(dǎo)體第三方檢測市場占有率約4.23%，在失效分析及材料分析細(xì)分領(lǐng)域國內(nèi)收入合計達(dá)3.26億元，市占率約7.86%。

創(chuàng)業(yè)歷經(jīng)二十余載，矽電股份和勝科納米先后站上IPO敲鐘舞臺，締造A股久違熱鬧的一幕。

投資啟示：重倉押注“從1到100”

穿透背后，可以看到一個鮮明共同點：兩家公司背后都有豐年資本的身影，且均是超高的持股比例，重倉色彩躍然紙上。與此同時，豐年憑借系統(tǒng)化地管理賦能，耐心陪跑，最終讓嶄露頭角的潛力股成長為擁有世界級競爭力的超級公司。

正如招股書顯示，豐年合計持有勝科納米7.10%的股份，是占比最高的機(jī)構(gòu)投資人；而IPO前，豐年資本在矽電股份持股比例為7.90%，也是最主要的機(jī)構(gòu)股東之一。矽電股份首日開盤漲逾240%，根據(jù)當(dāng)天股價表現(xiàn)，豐年資本的持股市值超過5億元。

對于創(chuàng)投同行而言，這一幕無疑極具研究價值：一支投資團(tuán)隊何以屢屢重倉，實現(xiàn)“從1到100”的賦能陪跑？

這是并不常見的科技投資故事。隨著國內(nèi)半導(dǎo)體和集成電路產(chǎn)業(yè)的不斷成熟，對半導(dǎo)體產(chǎn)品的安全性、可靠性要求愈加嚴(yán)苛，半導(dǎo)體制造過程的低容錯率也對檢測分析提出了更高的要求。正是在這樣的背景下豐年資本看好勝科納米的發(fā)展。2020年，特殊時期的勝科納米一度面臨著巨大壓力，但豐年資本依舊毅然重倉陪伴企業(yè)發(fā)展，在4年多的時間里不斷幫助企業(yè)實現(xiàn)從1到100的快速增長，最終才有了站上IPO敲鐘舞臺這一幕。

“從1到100”，往往充滿艱難險阻。能夠摒棄掉市場上絕大多數(shù)雜音，純粹地“重倉”于水下公司，并不是一件僅靠“想”就能做到的容易的事。

猶記得豐年資本合伙人趙豐曾對投資界比喻，在細(xì)分賽道中挑出“好樹苗”，幫助它們從小龍頭成長為具有全球化競爭力的企業(yè)。我們或許可以總結(jié)一幅這樣的畫像：深耕硬科技領(lǐng)域，投資細(xì)分行業(yè)龍頭，敢于重倉。

理論一次次得到驗證。在A股上市不易的背景下，15個月內(nèi)豐年資本卻接連收獲了四家代表性的上市公司，用實踐證明了重倉優(yōu)質(zhì)項目，才有機(jī)會持續(xù)獲得優(yōu)秀的退出回報。

從“投得到”到“退得出”，中間還有一個不得不提的環(huán)節(jié)：管理賦能——這是一家企業(yè)從1到100，崛起為超級個體的關(guān)鍵。相比于幫助被投企業(yè)做宣傳、找融資、找客戶，或許豐年團(tuán)隊走得更深，走進(jìn)被投企業(yè)的經(jīng)營環(huán)節(jié)，從“管理”下手。如此才能在企業(yè)最需要的時候，提供最切實際的解決方案。

矽電股份便是一個典型案例。2021年，正值中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)快速上升，關(guān)鍵半導(dǎo)體設(shè)備的需求爆發(fā)式增長，矽電股份迎來大批訂單。然而，面臨這樣突如其來的增長，公司傳統(tǒng)的管理體系需要進(jìn)一步優(yōu)化。于是，豐年資本立刻派出了產(chǎn)業(yè)賦能專家小組入駐工廠，深入生產(chǎn)一線，解決問題并制定方案。

用了半年時間，豐年資本改造后的矽電股份管理效率大幅提升。其中的一次賦能中在人員、設(shè)備不增減的情況下，公司產(chǎn)能同比提升100%以上，空間甚至節(jié)省了50%。這些問題的改善直接表現(xiàn)在公司業(yè)績上——招股書顯示，2019年-2021年，矽電營收復(fù)合增長率為106.82%。至此，外界觀摩創(chuàng)投圈常說的“投后賦能”，不再是走馬觀花的噱頭。

多年的深度賦能經(jīng)驗讓豐年資本團(tuán)隊看清一個現(xiàn)狀——真正影響科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)程的并不僅僅是技術(shù)本身，現(xiàn)代化管理也在其中扮演了重要的角色，技術(shù)是企業(yè)從0到1的根本，管理卻能給1后面加上幾個0。

跑通了最初最難的路，也帶來了一些經(jīng)驗方法的可復(fù)制性。比如在對達(dá)利凱普、達(dá)夢數(shù)據(jù)、強(qiáng)一半導(dǎo)體等被投公司身上，都能看到豐年團(tuán)隊深度賦能的身影。

押注超級個體，他們正迎來IPO豐收季

此時此刻，一級市場依舊面臨退出之困，而當(dāng)大多數(shù)的同行還在調(diào)整姿勢以應(yīng)對周期，豐年資本卻迎來了IPO潮。

創(chuàng)投圈印象深刻——去年6月，達(dá)夢數(shù)據(jù)正式在科創(chuàng)板掛牌上市，給當(dāng)時略顯沉悶的國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)帶來一縷振奮，豐年資本5年獲得數(shù)十倍的回報；

更早前，達(dá)利凱普正式在A股上市，開盤大漲200%，成為極少數(shù)由投資機(jī)構(gòu)控股、并能實現(xiàn)A股IPO的企業(yè)——背后的控股股東正是豐年資本，持股比例高達(dá)47.26%。

總結(jié)下來，達(dá)利凱普、達(dá)夢數(shù)據(jù)、勝科納米、矽電股份這些在科技領(lǐng)域細(xì)分賽道都具有代表性的項目均已成功在A股市場IPO。此外，豐年資本于2020年投資的強(qiáng)一半導(dǎo)體也已經(jīng)申報科創(chuàng)板。曾經(jīng)一個個水下的科技公司，漸漸構(gòu)成今天愈發(fā)壯大的“豐年科技圈”。

放眼望，眼下一級市場依舊充斥著不確定性。但豐年資本團(tuán)隊始終相信行業(yè)內(nèi)現(xiàn)象級的企業(yè)依舊存在，且大有可為。過去一年，他們持續(xù)抓住“確定的”項目，投資并賦能“真實的”價值，篤定中國科技產(chǎn)業(yè)會出現(xiàn)站在世界舞臺的“超級個體”。

“科技類企業(yè)往往需要十年磨一劍，我們的使命是將更多的‘好苗子’科學(xué)地培養(yǎng)成參天大樹，助推其成長為具有全球化競爭力的企業(yè)。”趙豐曾如是說。

陪企業(yè)走過最初最難的路，這正是中國創(chuàng)投行業(yè)需要扮演的角色。科技崛起的時代，中國必定會誕生一批世界級的科技企業(yè)，它們的身后也會崛起一批重倉中國、重倉科技的投資機(jī)構(gòu)。

趙豐多次強(qiáng)調(diào)，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該下更多的苦功夫打磨相關(guān)的核心能力，并將其有效輸出給需要的企業(yè)，從而推動優(yōu)秀的科技企業(yè)更快更好的成長，加速中國科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。放在今天，就是要找好定位，練好內(nèi)功，在科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。

其實這樣的實踐，也呼應(yīng)了這個時代聚焦實業(yè)、鼓勵科技龍頭做大做強(qiáng)、走向全球的大趨勢。這份成功放在當(dāng)下產(chǎn)業(yè)投資時代的背景下，也多了一份厚重的意味。

正如豐年資本在最新的招聘啟事中所說：

“未來十年科技是最大的確定性，本土科技還有很多機(jī)會等待我們發(fā)掘。”