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王興俞永福背后的男人,也要沖刺IPO

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王興俞永福背后的男人,也要沖刺IPO

來源:獵云精選 作者:邵延港

王興沈南鵬,互相成就。

在創(chuàng)投圈有一位外號“連長”的天使投資人。

曾憑借接連押中美團、UC瀏覽器等超級獨角獸,很快在一級市場的享有盛名。?

如今,這位站在王興、俞永福身后的天使投資人,決定親自去叩開資本市場的大門。?

10月29日,航班管家、高鐵管家等知名應用的母公司活力集團,正式遞表港交所,招商證券、民銀資本為其聯(lián)席保薦人。?

這家公司的創(chuàng)始人,正是“連長”王江。?

作為投資人,王江戰(zhàn)績斐然,卻仍稱自己“業(yè)余”。作為創(chuàng)業(yè)者,王江在24年里,三次創(chuàng)業(yè),早已實現(xiàn)財務自由。?

活力集團此次遞表,讓這位一直低調(diào)的“業(yè)余天使”,即將收獲屬于自己的第一個IPO。?

01

成就沈南鵬、助力王興,創(chuàng)業(yè)后被頂級風投押注

之所以被叫“連長”,是因為王江很喜歡美劇《兄弟連》里的連長溫特斯,便給自己取了個外號叫“連長”。 還有一點,是因為連長一直在前線。?

1996年,王江畢業(yè)于清華大學工程物理系,2001年,從任職多年的上海西門子辭職后,王江加入創(chuàng)業(yè)大軍。?

2001年12月,王江成立了一家基于手機游戲的公司上海巖漿數(shù)碼,2005年底,王江把這家公司賣給第一次做天使投資的沈南鵬。之后,沈南鵬將巖漿數(shù)碼賣給了華友世紀,成功退出。可以說,王江也間接成就了沈南鵬。?

2007年,王江初次接觸天使投資,就命中了超級獨角獸——UC瀏覽器。?

彼時,剛從投資機構出來的俞永福加入UC,王江正在搞無線增值業(yè)務。但面對一個既能在手機上瀏覽網(wǎng)頁,又能幫助用戶節(jié)省流量的產(chǎn)品,王江還是很感興趣。于是,兩人一起聊過幾次后,就在雷軍家樓下的一個咖啡館里,敲定了投資意向。后來,估值43美元的UC并入阿里巴巴,王江和雷軍一樣,實現(xiàn)巨額收益。?

2010年,王江“看懂”了歸國創(chuàng)業(yè)多年的清華校友王興,參與了美團的種子輪融資,以天使投資人的角色參與到了美團的征程中。在美團與大眾點評合并后,王江對美團的早期投資又獲得了上千倍的回報。?

當然,對王江創(chuàng)業(yè)生涯更關鍵的一筆投資,則給了他的清華同學李黎軍,他清華少年班出身,人稱“毒舌老李”,此外,李黎軍還是139郵箱的創(chuàng)始人。?

據(jù)了解,二人于2007年相識,在投資時王江就決定入伙創(chuàng)業(yè),2009年,這個團隊便推出了移動應用“航班管家”,這是中國首個為旅客提供實時航班動態(tài)信息的移動應用。2010年,航班管家的激活用戶就達到了100萬。?

有意思的是,王江曾表示,航班管家在運營期間,一位年輕人聽說公司在做一種“很新鮮、很酷的”移動互聯(lián)網(wǎng)應用,就來公司工作了二個月,回去后創(chuàng)建了e代駕。后來王江和他聯(lián)系時,僅靠簡短的項目規(guī)劃,就拿下億投資 。?

航班管家的戰(zhàn)績,讓公司迅速引起資本關注。據(jù)了解,其在2010年完成紅杉資本A輪500萬美元的融資,在當時已經(jīng)算是A輪估值比較高的公司。在2011年底,活力集團又完成B輪融資,拿到了經(jīng)緯創(chuàng)投和Greylock的1500萬美元投資。?

無論是紅杉、還是經(jīng)緯、Greylock,這些都是當時風險投資市場上頂級機構,王江等人也因此名噪一時。?

但隨著智能手機的普及,越來越多的競爭對手加入移動互聯(lián)網(wǎng)賽道,航班管家出現(xiàn)了壓力。?

在2014年最難熬的時候,王江和合伙人自掏腰包,將個人積蓄的數(shù)千萬元投入到公司里。這期間,王興也自掏腰包幫助王江。據(jù)公開資料,2015年,王興出資55.38萬入股,持股比例最高超過5%。?

值得注意的是,在2014年,王江也開啟了第三次創(chuàng)業(yè),他與合伙人一起創(chuàng)立的CoffeeBox連咖啡。?

2016年,活力集團開始尋求國內(nèi)資本市場的機會,并進行了9.33億元的C輪融資,在這輪融資中,華蓋資本、華晟領勢、上海創(chuàng)稷、珠海富海、寧波凱撒、陜西紓困基金等機構介入。?

不過,活力集團境內(nèi)股權調(diào)整完成后,在紅籌架構拆除過程,經(jīng)緯、紅杉、Greylock 選擇退出。?

受對賭協(xié)議影響,2017年9月11日,活力集團在新三板掛牌,2021年2月18日,從新三板除牌。值得注意的是,2019年5月,活力集團還與申萬宏源簽署《輔導協(xié)議》,啟動科創(chuàng)板上市進程,但在2021年7月,其決定不再繼續(xù)進行A股上市申請并尋求在香港上市。?

在決定架構調(diào)整后,活力集團就開始了新一輪股權融資。?

招股書顯示,在活力集團C輪融資后,公司估值為21.60億元。隨著2016年6月水木天行、2017年5月庭瑞以及2021年2月基石資本等入股后,公司估值抬升到33億元。?

然而在沖刺IPO前的2024年5月和8月,太保投資和民銀資產(chǎn)管理的Fontus斥資1.83億元認購公司股份,但活力集團的投后估值僅有20.87億元。相較于3年前,估值銳減36%。?

招股書顯示,活力集團在上市前的股東架構中,王江通過Non Human Limited 持股16.79%;李黎軍通過Travel Around Holdings Limited持股15.99%;王江可行使上述股份(包括根據(jù)李黎軍授予王江的投票委托)的投票權,以及可行使TRXZ Holdings Limited持有的2.37%投票權,合共可行使公司約35.15%的投票權。?

王興俞永福背后的男人,也要沖刺IPO

來源:活力集團招股書?

招股書顯示,陜西紓困基金持股10.67%,是活力集團第一大機構股東,F(xiàn)ontus持股9.60%,為第二大機構股東,華興資本旗下的華晟領勢持股2.76%,華蓋資本持股2.13%。?

受估值下降影響,多數(shù)投資人對活力集團的投資處于浮虧狀態(tài)。?

02

2023年才扭虧,活力集團如何參與競爭?

估值下降,也體現(xiàn)出資本市場的部分態(tài)度。 如今的活力集團,還能提振多少信心??

雖然身兼創(chuàng)業(yè)者與投資人雙重角色,不過,王江把自己定位成一名業(yè)余天使,他曾說:“不專業(yè),所有的項目都不是計劃的。就是我腦子里根本不會想,這半年要投什么,在哪幾個領域有哪幾個項目,從來沒有想過。后來所有投的項目,就是恨不得走在路上碰見的一樣。”?

創(chuàng)業(yè),才是王江更想做的事情。其二次創(chuàng)業(yè)的活力集團,基本面如何呢??

活力集團收入主要來自旅行相關服務,包括交通票務、企業(yè)差旅管理、網(wǎng)約車、住宿預訂及其他旅行相關服務,也有來自線上營銷服務以及數(shù)據(jù)及技術服務的收入。?

招股書顯示,2021年、2022年、2023年及2024年上半年,活力集團的收入分別為3.44億、2.80億、5.02億及2.81億,錄得凈虧損3.58億、80萬,2023年凈利潤轉正,為5930萬,今年上半年凈利潤為3179萬。?

2021年、2022年、2023年及2024年上半年,活力集團毛利分別為1.71億元、1.32億元、2.85億元及1.65億元,毛利率分別為49.8%、47.1%、56.8%及58.6%,除2022年特殊時期外,整體呈現(xiàn)上升趨勢。?

作為互聯(lián)網(wǎng)平臺公司,在競爭壓力下,活力集團少不了營銷投入。招股書顯示,2021年、2022年、2023年及2024年上半年,活力集團的銷售及營銷開支分別為9450萬元、4410萬元、1.16億元及6260萬元,分別占同期總收入的27.5%、15.7%、23.1%及22.3%。?

招股書顯示,截至2024年6月30日,包括航班管家和高鐵管家等在內(nèi)所有平臺的注冊用戶群已超過1.74億人。活力集團的服務遍及逾220個國家和地區(qū)逾5000個機場,包括逾3000個國內(nèi)火車站及為逾400000家酒店提供預訂選擇。?

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù),活力2023年的GMV為308億元,在中國一站式綜合出行平臺中位居第二。根據(jù)同一來源,按2023年在線機票預訂產(chǎn)生的GMV計,我們是中國第五大第三方平臺,而按2023年在線火車票預訂產(chǎn)生的GMV計,我們是中國第三大第三方平臺。?

而此時互聯(lián)網(wǎng)出行平臺市場競爭激烈,按2023年綜合互聯(lián)網(wǎng)出行服務GMV計,中國前五大提供商約占總市場規(guī)模的67.3%,其中活力集團排名第十一,市場份額僅1.2%。而第一名攜程的份額為31.6%。?

王興俞永福背后的男人,也要沖刺IPO

來源:活力集團招股書?

從收入構成來看,活力集團旅行相關服務的收入占公司總收入的80%以上。旅行相關服務包括交通票務服務、商旅管理服務、網(wǎng)約車服務、住宿預訂服務及其他。其中,交通票務服務占旅行相關服務收入的60%以上,這部分收入主要為機票及火車票預訂、配套增值旅游服務套餐及會員服務。?

值得注意的是,除了服務個人客戶的ToC業(yè)務之外,活力集團還有ToB業(yè)務。據(jù)悉,活力集團為企業(yè)客戶提供會議、獎勵旅行、大型會議、展覽及其他企業(yè)差旅需要的端到端管理服務。公司通常向企業(yè)客戶收取套餐價,扣除成本后產(chǎn)生商旅管理服務收入。?

活力集團在招股書中也提到了AI的加持。活力集團在招股書中表示,經(jīng)過十多年以科技賦能解決方案為過億旅客提供服務,其積累了海量旅游相關數(shù)據(jù)、成熟的數(shù)據(jù)分析和強大AI能力。這使其能夠進一步拓展業(yè)務范圍,成為企業(yè)客戶的解決方案提供商。?

此次IPO,活力集團擬募集資金用于增強研發(fā)能力,并在業(yè)務營運中擴大AI的應用;用于擴展全球足跡;豐富及提升公司產(chǎn)品;營運資金及一般企業(yè)用途。?

雖然是移動互聯(lián)網(wǎng)領域較早涉及出行的企業(yè),但活力集團目前與頭部的差距明顯,未來將如何提升市場份額和盈利能力,對于王江和活力集團都是考驗。多年前,王江也承認,航班管家是“起了個大早趕了個晚集”。?

當下,也是王江創(chuàng)業(yè)取得收獲的節(jié)點,若活力集團順利IPO,這位“業(yè)余天使”在主業(yè)上將實現(xiàn)一個新的里程碑。?

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