11月20日消息，《金融時(shí)報(bào)》周四撰文指出，證券市場(chǎng)的投資人一直在敲打著估值過(guò)高的科技初創(chuàng)公司。不過(guò)在本周，他們借助迂回曲折的方式參與了今年最受矚目的科技初創(chuàng)公司的首次公開(kāi)招股。

由于大多數(shù)的科技“獨(dú)角獸”--估值達(dá)到至少10億美元的私有公司--目前選擇繼續(xù)保持私有性質(zhì)，這也讓公開(kāi)市場(chǎng)的投資人們無(wú)法對(duì)獨(dú)角獸中最優(yōu)秀的企業(yè)進(jìn)行投資。即便是之前已經(jīng)收到了警告，移動(dòng)支付公司Square通向華爾街的路依舊是蜿蜒曲折。

在如今顛覆了的科技融資環(huán)境中，公開(kāi)與私有市場(chǎng)正在徹底的轉(zhuǎn)換角色。在這個(gè)如同《鏡中奇遇記》的世界里，企業(yè)首次公開(kāi)招股的發(fā)行價(jià)越低，越是會(huì)令其早期投資人歡呼雀躍。

Square非常不幸，成為了怪誕的科技融資市場(chǎng)的試驗(yàn)品。作為第一家備受矚目的走向公開(kāi)市場(chǎng)的獨(dú)角獸，最近一段時(shí)間Square的首次公開(kāi)招股一直在成功和失敗間劇烈的搖擺。該公司股價(jià)上市首日的暴漲，顯然是華爾街大神們的杰作。

一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)：幾乎沒(méi)有人能夠從這一混亂中嗅出玫瑰的芳香，特別是在承銷(xiāo)商們把Square的發(fā)行價(jià)猛砍至9美元，比這家公司兩周前的發(fā)行價(jià)格區(qū)間低端還低出2美元的情況下。Square股價(jià)在周四開(kāi)盤(pán)后暴漲至50%以上可能被證明是短暫的，但它卻暗示出Square的承銷(xiāo)商玩了一個(gè)心理游戲：要么錯(cuò)誤的給這家熱門(mén)科技初創(chuàng)公司確定了發(fā)行價(jià)，要么就是蓄意降低了門(mén)檻。

無(wú)論如何，Square都在桌面上留下了數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的美元。在網(wǎng)絡(luò)泡沫盛行時(shí)期，當(dāng)初創(chuàng)公司上市首日股價(jià)出現(xiàn)大漲，企業(yè)家和他們的投資人都會(huì)認(rèn)為自己的公司竟然被廉價(jià)出售了。

Square首次公開(kāi)招股的離奇景象之一，是科技初創(chuàng)公司目前最好的結(jié)局應(yīng)當(dāng)是更長(zhǎng)時(shí)間的保持私有屬性。不要忘記，Square事實(shí)上僅是一家和Twitter分享首席執(zhí)行官的公司。對(duì)投資人而言，更大的問(wèn)題在于Square當(dāng)前仍不完全的業(yè)務(wù)模式。在把自己定位為消費(fèi)型支付公司之后，Square當(dāng)前又試圖涉足云軟件，以及小額借貸業(yè)務(wù)。

公開(kāi)和私有市場(chǎng)的職能如今已完全顛倒。絕大多數(shù)的獨(dú)角獸公司--即便是那些比Square業(yè)務(wù)更成熟的公司--目前仍非常樂(lè)意從私有投資人手中募集資金。打車(chē)應(yīng)用Uber和Lyft目前均在考慮各自融資15億美元。值得投資人注意的是，雖然Uber最后一輪融資曾吹噓公司估值達(dá)到700億美元，但是似乎并沒(méi)有投資人在此價(jià)位上對(duì)這家公司進(jìn)行投資。如果說(shuō)初創(chuàng)公司的領(lǐng)頭羊無(wú)法完成融資，對(duì)其它初創(chuàng)公司而言也不是什么好兆頭。

自今年夏天中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始放緩之后，所有的跡象均表明投資人對(duì)科技初創(chuàng)公司的情緒已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變。Square上市的一波三折在以前從未出現(xiàn)，也沒(méi)有人預(yù)見(jiàn)到會(huì)是這樣的結(jié)果。通過(guò)向末輪投資人保證收益，許多獨(dú)角獸們的估值都發(fā)出令人暈頭轉(zhuǎn)向的信號(hào)，這也讓華爾街不得不清理混亂。

Square末輪融資的投資人有更多的理由歡呼雀躍，因?yàn)榘l(fā)行價(jià)要比他們獲得保證的18.56美元低出一半以上，這么迫使Square發(fā)行新股向他們補(bǔ)償。上市首日的大漲，也令這些投資人獲得了更高的投資收益。

在其它獨(dú)角獸們幸災(zāi)樂(lè)禍的觀賞完Square踉踉蹌蹌進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)之后，它們也需要為自己的將來(lái)進(jìn)行打算。它們當(dāng)中的絕大多數(shù)可能會(huì)以失敗收?qǐng)觯赡軙?huì)被其它公司收購(gòu)，永遠(yuǎn)也進(jìn)入不了華爾街。如果足夠幸運(yùn)，或許他們會(huì)在未來(lái)的某一時(shí)刻像Square一樣來(lái)到華爾街。